Evropská centrální banka pravděpodobně ponechá sazby beze změny, trhy však očekávají neoficiální signály potvrzující zářijové zpřísnění měnové politiky. Nízká volatilita na devizových trzích maskuje rostoucí geopolitická rizika na Blízkém východě, která mohou brzy podpořit americký dolar. Australský dolar těží z extrémně silných dat z tamního trhu práce, což zvyšuje pravděpodobnost dalšího jestřábího obratu tamní centrální banky.   Evropská centrální banka a snaha o udržení jestřábího tónu Očekává se, že Evropská centrální banka během svého dnešního zasedání ponechá klíčové úrokové sazby na stávajících úrovních. Hlavní pozornost tvůrců měnové politiky se však bude upírat na to, jakým způsobem zachovat současné tržní nacenění, které zůstává poměrně přísné. Podle analytiků nelze zcela vyloučit ani překvapivé zvýšení sazeb, jak upozorňuje ekonom Carsten Brzeski, nicméně základním scénářem zůstává takzvaná jestřábí pauza. Zásadním cílem frankfurtské instituce bude s největší pravděpodobností udržení tržního očekávání, které počítá se zvýšením sazeb o 45 bazických bodů do konce letošního roku. Tento postup je naprosto klíčový pro to, aby se předešlo nebezpečnému odkotvení inflačních očekávání. Dosažení tohoto cíle si pravděpodobně vyžádá jasný signál, že zářijové zvýšení úroků zůstává pevně ve hře. Historická zkušenost naznačuje, že tento signál nemusí přijít přímo během oficiální tiskové konference. Mnohem pravděpodobnější je již tradiční model neoficiálního úniku informací do médií bezprostředně po skončení zasedání. Tento mechanismus by měl poskytnout dostatečnou podporu pro Měnový pár EUR/USD (EURUSD=X) z pohledu úrokového diferenciálu a oddálit tak jeho případný technický průraz směrem dolů. Eskalace napětí na Blízkém východě v kombinaci s faktem, že evropské ceny zemního plynu rostou výrazně rychleji než ceny ropy, dává jestřábím hlasům v Radě guvernérů pádné argumenty. Ačkoliv zasedání centrálních bank obvykle fungují jako primární katalyzátor pro opuštění úzkého obchodního pásma, dnešek pravděpodobně radikální změnu nepřinese. Krátkodobý výhled pro společnou evropskou měnu tak zůstává nakloněn spíše směrem dolů. Devizové trhy se momentálně zdají být až nebezpečně lhostejné vůči vývoji v Perském zálivu. Pokud se tok zpráv z tohoto regionu nestane konstruktivnějším, lze v nadcházejících dnech očekávat pozvolný pokles eura směrem k hranici 1,1380. Křehký klid na devizových trzích a skrytá rizika pro dolar Širší volatilita na devizových trzích zůstává v průběhu tohoto týdne překvapivě utlumená. Vyšší ceny ropy zatím nedokázaly vyvolat takové zhoršení globálního sentimentu, které by americké měně umožnilo plně těžit ze současného makroekonomického prostředí. Přenos rostoucích amerických sazeb na kratším konci výnosové křivky do síly dolaru je navíc brzděn jestřábím přeceněním očekávání u ostatních světových centrálních bank. Díky této dynamice investoři na devizových trzích nadále preferují komoditní měny s vysokým výnosem. Mezi nejsilnější hráče tohoto týdne se zařadil brazilský real, jihoafrický rand a mexické peso. V rámci měn elitní skupiny G10 si pak vedoucí pozici drží norská koruna, která tradičně silně koreluje s vývojem na energetických trzích. Tento režim nízké volatility v sobě ovšem skrývá značná materiální rizika. Zlomový bod nastane ve chvíli, kdy riziková aktiva vyčerpají svou toleranci vůči rostoucím cenám energií. Tento okamžik může být mnohem blíže, než by současný zdánlivý klid na trzích mohl naznačovat. Následujících deset dní bude naprosto klíčových pro nalezení cesty k obnovenému příměří na Blízkém východě. Pokud se tak nestane, krátkodobá rizika růstu americké měny by mohla začít exponenciálně narůstat. Potenciál pro narušení dodavatelských řetězců se navíc dále prohlubuje. Přes noc totiž hútští povstalci zaútočili na dvě saúdskoarabské lodě v Rudém moři, což představuje další vážný zdroj geopolitické nestability. Vzhledem k očekávanému jestřábímu tónu z Frankfurtu si však Dolarový index (DX=Y) pravděpodobně bude muset na svůj návrat k úrovni 101,50 ještě chvíli počkat. Australský dolar těží z nečekaně silného trhu práce Austrálie dnes ráno zveřejnila naprosto fascinující čísla z tamního trhu práce za měsíc červen, která výrazně překonala veškerá analytická očekávání. Zaměstnanost meziměsíčně vyskočila o neuvěřitelných 76 tisíc míst, přičemž tržní konsenzus počítal s nárůstem o pouhých 15 tisíc. Míra nezaměstnanosti navíc zůstala stabilní na úrovni 4,4 %, a to i navzdory souběžnému nárůstu míry participace pracovní síly. K celkově robustnímu obrázku přispěla i revize květnových údajů směrem nahoru. Celkově tak australská ekonomika dokázala během pouhých dvou měsíců vygenerovat 120 tisíc nových pracovních míst. Pro tamní centrální banku (Reserve Bank of Australia) to představuje mimořádně silný jestřábí signál, který bude mít zásadní dopad na budoucí směřování měnové politiky. Návrat vysokých cen energií již nyní vyvolává nové obavy na straně inflace. Toto překvapivé napětí na trhu práce navíc výrazně zvyšuje riziko vzniku takzvaných sekundárních inflačních efektů, kdy se vyšší náklady přelévají do mzdových požadavků. Finanční trhy proto zcela pochopitelně začínají do svých modelů opětovně započítávat další zvýšení úrokových sazeb do konce letošního roku. Ačkoliv nadcházející zasedání australské centrální banky, plánované na 11. srpna, pravděpodobně ještě přinese ponechání sazeb beze změny, šance na nový jestřábí obrat se rapidně zvyšují. To otevírá další krátkodobý růstový potenciál pro australské úrokové sazby s kratší splatností. Výhled pro Měnový pár AUD/USD (AUDUSD=X) tak zůstává vysoce optimistický. I když nelze zcela ignorovat riziko náhlého zlomu v tržním sentimentu nebo návratu masivní devizové volatility, která by zasáhla měny s vysokou betou, fundamenty hovoří jasně. Směnné relace Austrálie se opět zlepšují a v kombinaci s relativně vysokým výnosem tamní měny by měly poskytnout trvalejší zdroj podpory. Cílová hodnota pro australský dolar tak nadále zůstává na úrovni 0,73 do konce letošního roku.