Ceny pákových úvěrů pro softwarový sektor našly pevnou půdu pod nohama kolem 91 centů za dolar, což indikuje návrat důvěry věřitelů. Rozmach AI ostře štěpí trh, zatímco kybernetická bezpečnost raketově roste, tradiční poskytovatelé softwaru jako služba čelí propadům. Americké softwarové fondy letos přilákaly masivní kapitál ve výši 8,1 miliardy dolarů navzdory výraznému poklesu čisté hodnoty aktiv v průběhu roku 2026.   Odraz ode dna a stabilizace klíčového fondu Investoři měli v uplynulých měsících zcela legitimní důvody, proč se softwarovému sektoru vyhýbat širokým obloukem. Po mimořádně zrádném a turbulentním vstupu do letošního roku se však na obzoru začínají rýsovat první nesmělé signály, že to nejhorší již trh vstřebal. Aktuální vývoj na Wall Street naznačuje, že by mohla nastat vhodná chvíle začít této těžce zkoušené skupině aktiv znovu projevovat určitou investiční náklonnost. Expozice vůči softwarovým společnostem se stala pro portfoliomanažery toxickou záležitostí. Trh soukromých úvěrů, jehož objem se pohybuje kolem astronomických 2 bilionů dolarů, byl doslova zaplaven masivní vlnou žádostí o zpětný odkup. Tento tlak drtivě dopadl především na fondy s výraznou expozicí vůči technologickému průmyslu. Pákové úvěry, které do konce roku 2025 fungovaly jako hlavní motor financování softwarového boomu, zaznamenaly strmý cenový propad. Tato panika se nekompromisně propsala i do veřejně obchodovaných instrumentů. Specializovaný burzovně obchodovaný fond iShares Expanded Tech-Software Sector ETF (IGV) se od svého historického maxima ze září zřítil do dubnových minim o hrozivých téměř 40 %. S touto čerstvou a bolestivou vzpomínkou v paměti zůstávají mnozí tržní hráči pochopitelně velmi ostražití. Přesto existují hmatatelné důkazy, že medvědí tlak minimálně polevuje. Ačkoliv zmíněný fond letos stále odepisuje 13 %, zatímco široký index S&P 500 (^GSPC) si připsal zisk přesahující 9 %, technologický ETF si v posledních týdnech dokázal udržet pevnou pozici nad psychologickou hranicí 90 dolarů. To představuje úctyhodný odraz o více než 20 % od jeho dubnového dna. Úvěrové trhy a propastné rozdíly uvnitř sektoru Zásadním indikátorem probíhající stabilizace je vývoj na trhu s firemním dluhem. Ceny pákových úvěrů se úspěšně stabilizovaly na úrovni kolem 91 centů za dolar. Tato cenová úroveň vysílá jasný signál o zlepšující se důvěře institucí ve schopnost softwarových firem generovat hotovost a řádně splácet své závazky. Podle Mika Treacyho, šéfa tržních rizik ve společnosti Apex Fintech Solutions, byl začátek roku charakteristický plošným a bezhlavým výprodejem napříč celým odvětvím. V současnosti se však dynamika trhu dramaticky proměnila. Investoři již neprodávají sektor jako celek, ale pečlivě třídí potenciální vítěze a poražené v probíhajících závodech o dominanci v oblasti umělé inteligence. Extrémní zájem se soustředí na akcie spojené s kybernetickou bezpečností, které podle Treacyho v posledních třech měsících zažívají absolutní euforii, hnanou obavami z kybernetických útoků řízených umělou inteligencí. Tento trend výrazně podepřel celý sektorový fond, který má významnou expozici vůči společnosti Palo Alto Networks (PANW) . Akcie tohoto giganta v oblasti kybernetické bezpečnosti za poslední tři měsíce vystřelily vzhůru o více než 90 %. Na opačném konci spektra se však nachází jiný významný člen fondu, společnost Oracle (ORCL) , jejíž akcie za stejné období ztratily přes 30 % a v červenci se propadly na nová roční minima. Tato divergence ostře podtrhuje hluboký rozkol uvnitř softwarové kategorie. Nástup platforem jako Anthropic a ChatGPT sice znamená tvrdší konkurenci pro firmy specializované na model „software jako služba“, avšak podle expertů není pravděpodobné, že by tyto inovace zcela zničily celé dosavadní odvětví. Situace na trhu s úvěry tento narativ potvrzuje. Ačkoliv jsou ceny hluboko pod svými maximy z roku 2025, rovnováha mezi nabídkou a poptávkou zůstává zachována. Klid před bouří a vyhlídky na výsledkovou sezónu Emise nových pákových úvěrů pro softwarový sektor se v roce 2026 sice propadla, což odráží nervozitu bankovního sektoru, ale zároveň to vytvořilo prostředí s nižší nabídkou, kterou musí investoři absorbovat. Americké fondy zaměřené na software a služby zaznamenaly od začátku roku masivní příliv kapitálu ve výši 8,1 miliardy dolarů, což představuje 81,1 % jejich aktiv. To je podstatně více než ve stejném období roku 2025. Tento příliv peněz přichází navzdory faktu, že čistá hodnota aktiv těchto fondů zaznamenala od ledna do července 2026 pokles o 9,1 %, na rozdíl od pětiprocentního nárůstu ve stejném období předchozího roku. Podle analytika likvidity Winstona Chuy ze společnosti EPFR tento kontrast přesně reflektuje letošní extrémní volatilitu v této třídě aktiv. Vzhledem k nedávné stabilizaci však existuje vysoká pravděpodobnost, že se cenová výkonnost brzy obrátí k lepšímu. George Catrambone, šéf oddělení fixních výnosů pro americký trh ve společnosti DWS, varuje, že je stále příliš brzy na definitivní závěry o tom, jak se ekonomika a technologický svět promění v horizontu příštích pěti až deseti let. Domnívá se, že výprodej zašel příliš daleko a příliš rychle, avšak celkový úvěrový cyklus zůstává přívětivý. Jakékoli zhoršení úvěrového prostředí by se ale mohlo nebezpečně odrazit v soukromých i veřejných fondech. Křehký klid na úrovni hlavních indexů může být snadno narušen. Pod povrchem trhu nedávný propad čipových akcií stáhl referenční index PHLX Semiconductor Index (^SOX) do teritoria medvědího trhu, definovaného poklesem o minimálně 20 % z předchozího vrcholu. Podle Marka Maleka ze společnosti Muriel Siebert & Co se však softwarový segment postupně normalizuje. Zásadním katalyzátorem budoucího vývoje budou středeční hospodářské výsledky společnosti Alphabet (GOOGL) , které odstartují vysoce očekávanou sérii reportů od největších hráčů v závodech o dominanci v umělé inteligenci. Malek situaci trefně označuje za klid před bouří. Přestože by prověřené softwarové tituly se solidními zisky neměly chybět v žádném technologickém portfoliu, průměrný investor si podle něj bude muset ještě chvíli počkat, než se trh zcela vymaní z aktuálního bahna nejistoty.