ZdrojMarket WatchDatum zveřejnění článku: 21. 9. 2026Původní článek: Market WatchTento článek slouží výhradně k informačním účelům a nepředstavuje individuální investiční doporučení ani investiční poradenství. Představuje redakční zpracování veřejně dostupných informací. Cílem je přiblížit čtenářům podstatné informace srozumitelnou formou při zachování významu původních zdrojů. Čínské společnosti tvoří přibližně třetinu portfolia fondu Business Owner Fund společnosti RV Capital. Fond od založení v roce 2008 dosahuje anualizovaného výnosu 15,5 %. Mezi hlavní čínské pozice patří Luckin Coffee, Tencent, H World Group a Yum China.   Rozdílný vývoj amerického a čínského trhu Čína se tento týden dostává do centra pozornosti v souvislosti s cestou prezidenta Si Ťin-pchinga do Washingtonu na summit s americkým prezidentem Donaldem Trumpem. Mezi hlavní témata jednání má patřit umělá inteligence, v níž obě největší světové ekonomiky usilují o vedoucí postavení. Vývoj jejich akciových trhů se však v roce 2026 výrazně liší. Americký index S&P 500 (^GSPC) od začátku roku vzrostl o 11,8 procenta, zatímco čínský Shanghai Composite (000001.SS) odepsal 0,5 procenta. Portfolio manažer Rob Vinall na tomto pozadí od roku 2024 zvyšoval zastoupení čínských společností. Země nyní představuje přibližně třetinu portfolia jeho společnosti RV Capital. Vinall, původem z Anglie, žije ve Švýcarsku a v minulosti působil v Goldman Sachs. Je zakladatelem a výkonným ředitelem RV Capital, jejíž Business Owner Fund od spuštění v roce 2008 vykazuje anualizovaný výnos 15,5 procenta. Svůj přístup popsal v rozhovoru s Williamem Greenem pro pořad Investor’s Podcast. Podle Vinalla se čínská ekonomika po zrušení pandemických omezení vyznačovala rychlejším rozvojem inovací. Vedle výroby poukázal také na spotřebitelský internet a elektronický obchod. Svůj pohled opírá rovněž o návštěvy země během posledních dvou desetiletí. Metodiku ovlivnila návštěva Berkshire Hathaway Za zásadní okamžik své profesní dráhy Vinall označil účast na výročním setkání akcionářů společnosti Berkshire Hathaway (BRK-B) v Omaze v roce 2006. Setkání firmy vedené Warrenem Buffettem popsal jako zkušenost, která změnila jeho život. Principy hodnotového investování předtím studoval samostatně během propadu technologických akcií po internetové bublině. Při hodnocení podniků se nesoustředí pouze na ukazatele ceny akcie vůči zisku nebo účetní hodnotě. Používá také vlastní metriku nazvanou „owner return“, tedy výnos pro vlastníka. Ten počítá jako součet peněžního výnosu a dlouhodobého růstu zisku. Jeho stanovená hranice činí 15 procent ročně. Součástí metodiky je také role zakladatelů ve vedení společností. Vinall sleduje podniky, jejichž zakladatelé vnímají řízení firmy jako svou dlouhodobou životní práci. V této souvislosti zmínil Marka Zuckerberga, generálního ředitele společnosti Meta Platforms (META) . Dalším kritériem je podle něj vývoj konkurenční výhody. Upřednostňuje podniky, jejichž náskok může být zpočátku užší, ale postupně se rozšiřuje. Naopak rozsáhlá, avšak neměnná pozice může podle Vinalla vést k menší ochotě přizpůsobovat se změnám trhu a technologického prostředí. Rozdíl mezi americkým a čínským trhem dokládají také násobky očekávaných zisků. Podle údajů FactSet činí odhadované P/E indexu S&P 500 pro konec roku 2026 přibližně 21,1. U čínského trhu měřeného MSCI dosahuje srovnatelný ukazatel 11,4. Vinall uvedl, že úroveň ocenění byla hlavním faktorem při navyšování čínských pozic. Čtyři hlavní čínské pozice Největší část čínské složky portfolia tvoří čtyři společnosti. Jde o kavárenský řetězec Luckin Coffee (LKNCY) , technologickou skupinu Tencent Holdings (0700.HK) , provozovatele hotelů H World Group (HTHT) a restaurační společnost Yum China Holdings (YUMC) . Vinall uvedl, že všechny čtyři podniky nadále řídí jejich zakladatelé a každý z nich má podle jeho hodnocení výraznou konkurenční výhodu. V příštích letech u nich očekává růst zisku nejméně o deset procent, přičemž u některých počítá s vyšším tempem. Většina těchto společností podle něj každoročně vrací akcionářům prostřednictvím dividend a zpětných odkupů nejméně pět procent kapitálu. Kombinace této návratnosti a očekávaného růstu zisku odpovídá jeho interně stanovené hranici patnáctiprocentního výnosu pro vlastníka. Na americkém trhu Vinall v červnu upozornil na rozdíl mezi rekordními hodnotami indexu S&P 500 a vývojem jednotlivých firem, které sledoval. Zatímco index podporovaly zejména technologické tituly spojené s hardwarem a umělou inteligencí, řada dalších akcií se podle něj obchodovala přibližně 50 procent pod svými maximy. Výprodej softwarových společností spojený s nástupem umělé inteligence vedl RV Capital k zařazení kanadské Constellation Software (CSU.TO) do portfolia. Vinall firmu nadále řadí mezi podniky, jejichž fungování ovlivňuje kultura vytvořená zakladatelem.