Akcie společnosti Sphere se po nepříznivém dni zlepšují

Po nedávném výprodeji akcií společnosti Sphere Baker změnil své hodnocení na Buy z Neutral. Akcie v úterý klesly na 28,41 USD z předchozího maxima přes 40 USD po úspěšném debutu arény společnosti Sphere v Las Vegas, která byla otevřena 29. září s příznivými ohlasy.

Poté, co se objevily medvědí sázky související s transakcí s konvertibilními dluhopisy v hodnotě 225 milionů dolarů, akcie Sphere v úterý klesly o 15,5 % na 28,41 USD. Vliv na to mohli mít arbitři, kteří před stanovením ceny konverze uzavírali krátké pozice – sázky na pokles akcií. Navzdory tomuto propadu akcie na začátku středečního obchodování zaznamenaly 2% nárůst na 29,05 USD.

Baker je ohledně budoucí ziskovosti společnosti Sphere optimistický a ve zprávě pro klienty uvádí: “Očekáváme, že ziskovost se v průběhu [kalendářního roku 2024] a [kalendářního roku 2025] zvýší, protože společnost SPHR rozšíří tradiční sponzoring (včetně jmenných práv) a plnější nabídku večerních představení/rezidencí.” Cílovou cenu pro akcie zvýšil z 38 USD na 40 USD.

SPHR

Sphere Entertainment Co.

NYSE

$89.79

$0.64

0.72%

Úterní oznámení segmentu Sphere, že bude v aktuálním čtvrtletí ziskový, označil Baker za “obzvláště působivé” vzhledem k jeho nákladové základně. K tomuto úspěchu přispělo i uvedení série koncertů, na nichž vystoupí skupina U2, a promítání unikátního hodinového filmu Pohlednice ze Země, které podpořilo značný prodej vstupenek.

Film Pohlednice ze Země se těší mimořádné oblibě diváků a do 30. listopadu přinesl tržby ve výši přibližně 44 milionů dolarů a ceny vstupenek se pohybují v průměru kolem 100 dolarů za kus. Částečně za to může jedinečné využití charakteristického zvukového a světelného systému arény.

Pokud jde o reklamu, společnost Sphere využívá exteriér arény, který je vybaven více než milionem LED světel. Pro fiskální rok končící v červnu 2024 Baker předpokládá zisk 1,91 USD na akcii, který se v následujícím fiskálním roce zvýší na 3,52 USD.

Společnost Sphere Entertainment, která vlastní také Madison Square Networks, regionálního kabelového vysílatele zápasů New York Knicks a Rangers, prodala konvertibilní dluh ve výši 225 milionů dolarů, splatný v roce 2028, s úrokovou sazbou 3,5 % a konverzní prémií 25 % nad úterní závěrečnou cenou akcií 28,41 USD. Konverzní cena činí 35,51 USD za akcii.

Představené konvertibilní dluhopisy představují atraktivní variantu s nižším rizikem pro akcie, a to díky ochraně proti poklesu v podobě dluhopisu a růstu díky možnosti konverze akcií. Společnost Sphere má tržní kapitalizaci přibližně 1 miliardu USD, dluh ve výši 1,2 miliardy USD a více než 400 milionů USD v hotovosti. Většina dluhu – více než 900 milionů dolarů – je zajištěna společností MSGN (regionální kabelová společnost), ale společnost Sphere se k ní nemůže vrátit, což znamená, že za tento dluh, který je splatný v říjnu příštího roku, společnost neručí.

Vzhledem ke klesající ziskovosti v souvislosti s omezováním kabelových přenosů však MSGN nemusí udržet svou hodnotu proti váze stávajícího dluhu. Společnost MSGN zaznamenala ve fiskálním roce, který skončil v červnu, upravený provozní zisk ve výši 170 milionů USD, což představuje meziroční pokles o 18 %. V zářijovém čtvrtletí došlo k dalšímu snížení upraveného zisku o 24 % na 25 milionů USD. Následně hodnoty regionálních sportovních sítí zaznamenaly v posledních letech pokles.

V úterní zprávě 8-K, kterou společnost Sphere zveřejnila v rámci regulačního řízení, oznámila, že v příštím roce plánuje splatit část dluhu MSGN, který je po splatnosti, a to současně s plánovaným refinancováním tohoto dluhu.

Rozhodujícím faktorem pro společnost Sphere je rozhodnutí, zda bude dále investovat do odvětví, které podle mnohých ztrácí dynamiku, nebo zda umožní věřitelům převzít kontrolu nad sportovní sítí. Investoři, kteří se zajímají především o potenciál arény Sphere v rámci trhu živé zábavy v hlavní turistické destinaci, by to mohli podpořit.

Pozoruhodné je, že rodina Dolanů, která ovládá společnost Sphere, dohlíží také na společnost MSG Sports, která vlastní kluby Knicks a Rangers, a na společnost Madison Square Garden Entertainment. To může přispět k jejich neochotě vzdát se kontroly nad hlavním aktivem spojeným s jejich sportovními týmy.

Baker se k tomuto tématu vyjádřil ve své poznámce, v níž navrhl dodatečnou hodnotu 7 USD na akcii, pokud se společnost Sphere odkloní od slábnoucího podnikání RSN. “Předpokládáme, že vedení bude příští rok při vyhodnocování možností RSN postupovat racionálně. Více jasno v tom, co společnost hodlá s RSN byznysem udělat, bude pravděpodobně na jaře/létě příštího roku,” napsal.

Baker dále naznačil, že prostředky získané z transakce s konvertibilními dluhopisy, určené institucionálním investorům, mohou být použity na růstové iniciativy, jako je rozvoj dalších projektů společnosti Sphere po celém světě.

Projekt Vegas Sphere, který stál 2,3 miliardy dolarů, což je přibližně o miliardu dolarů více, než se původně odhadovalo, byl zcela financován společností Sphere Entertainment. Společnost v současné době hledá partnery pro další Sphery na mezinárodní úrovni. Přestože se společnost potýkala s neúspěchem, když byl zamítnut plán na výstavbu arény Sphere v Londýně, může zpeněžit městský pozemek, který vlastní a jehož hodnota se pohybuje kolem 80 milionů dolarů.