Od začátku roku vzrostla společnost Nivida (NASDAQ:NVDA) o téměř 80 %. Pomohla indexům Nasdaq a S&P 500 dosáhnout nových maxim a údaje ukazují, že akcie NVDA sesadily Teslu (NASDAQ:TSLA) z pozice nejoblíbenější akcie obchodované drobnými investory. Vzhledem k tomu, že AI je novým módním slovem, kterým se hýří, a cena akcií Nvidia startuje jako raketa, mnozí tvrdí, že se nacházíme v bublině. Pojďme se podívat na obě strany a zjistit, která je pravděpodobnější.

Důvodem výkonnosti akcií společnosti Nvidia navzdory medvědímu trhu byly její silné finanční výsledky.

Od finančního roku 2023 do finančního roku 2024 vyskočily tržby společnosti Nvidia z 26,91 miliardy dolarů na 60,92 miliardy dolarů, což je téměř dvouapůlnásobný nárůst. A co je nejdůležitější, ziskové marže vyskočily z pouhých 16 % na téměř 50 %!

V důsledku toho se její forwardový poměr P/E oproti předchozím letům výrazně snížil, a to kvůli masivnímu skoku v ziscích na pouhých 33x. Za poslední 4 roky se toto číslo od roku 2020 vyšplhalo až na 72,98x a v průměru se pohybuje kolem 44,28x.

Býci proto tvrdí, že kupují společnost Nvidia se slevou, protože zvýšené zisky zvýšily její ocenění, které ospravedlňuje cenu.

Zatímco akcie ostatních hypovaných technologických společností zažily splasknutí bubliny, Nvidia vyšla z roku 2022 silnější díky skutečnému pokroku v technologii AI.

Mnozí tvrdí, že ve světě AI je Nvidia tím nejvhodnějším, kdo může trh využít; říká se, že vlastní téměř 90 % trhu s čipy AI. Nvidia měla výhodu prvního hráče, protože její původní trh, herní, využíval paralelní procesory – ideální pro aplikace AI. Kromě samotné rychlosti překonává konkurenty také svým síťovým výkonem a softwarem. Nvidia koupila společnost Mellanox, která jí pomáhá propojit tisíce GPU v datovém centru dohromady a zvýšit tak výkon. Pokud jde o software, její investice do této oblasti jsou klíčovým faktorem, proč ve výkonu poráží AMD, i když její čipy nejsou o tolik výkonnější.

Existují klíčové oblasti, ve kterých se Nvidia potýká s protivětrem, což by pravděpodobně mohlo znamenat nižší než plánované tržby. To je samo o sobě nebezpečné, protože velká část ocenění Nvidie v současnosti vychází z jejích očekávaných zisků.

Jedním z protivětrů je Čína, kde se společnost Nvidia ocitla mezi studenou válkou mezi USA a Čínou a Bidenova administrativa omezila společnosti Nvidia prodej jejích nejnovějších čipů. V důsledku toho Čína představuje pouze jednociferné tržby ve srovnání s 19 % v roce 2023.

Kromě toho existuje velké riziko koncentrace. Akcie NVDA potřebují k výrobě GPU polovodiče a téměř všechny pocházejí výhradně od společnosti Taiwan Semiconductors. Až její konkurenti nevyhnutelně zvýší výrobu čipů s umělou inteligencí, ztratí Nivida jako největší odběratel od TSMC (NYSE:TSM) pákový efekt – hrozí, že hrubé marže klesnou, protože TSMC může prodávat náklady nahoru.

Kromě tradičních konkurentů, jako jsou AMD (NASDAQ:AMD) a Intel (NASDAQ:INTC), kteří se zuřivě snaží využít vlny umělé inteligence, je jednou z největších výzev pro společnost Nvidia to, že se zákazníci jednou obrátí ke konkurenci. Velké technologické společnosti jako Microsoft (NASDAQ:MSFT) se na jejích tržbách podílejí 15 %, Meta (NASDAQ:META) 13 %, Amazon (NASDAQ:AMZN) 6,2 % a Alphabet (NASDAQ:GOOG) 5,8 %. Všechny tyto společnosti také navrhují vlastní čipy s umělou inteligencí. Z dlouhodobého hlediska bude podíl společnosti Nvidia na trhu jistě podroben zkoušce.

Pro investory, ať už jsou cyničtí, nebo optimističtí, jsou akcie historicky velmi volatilní. Její beta má vysokou hodnotu 1,73 (která měří volatilitu ve srovnání s celkovým trhem) a od vstupu na burzu se akcie 14krát propadly o více než 50 %. Vzhledem k tomu, že jeden kupující údajně zajišťuje pětinu prodejů čipů s umělou inteligencí společnosti Nvidia, je zcela možné, že v případě zpomalení prodejů se akcie Nvidie mohou snadno změnit k horšímu.

Navíc skutečnost, že tak velká část její hodnoty nyní spočívá na jejích budoucích výsledcích, znamená, že se akcie stávají ještě rizikovějšími, pokud čtvrtletně nesplní očekávání investorů. Investoři si proto musí uvědomit, že Nvidia je vysoce riziková, a měli by být připraveni držet ji dlouhodobě.

My si dnes myslíme, že pro investování do akcií AI existují lepší nabídky. Stále není na škodu vlastnit trochu společnosti Nvidia a koupí podílu v indexu S&P 500 by se již většina investorů dostala do expozice vůči společnosti Nvidia. Trh s umělou inteligencí je velký a existuje více akcií, které ještě nebyly přehnaně propagovány a nabízejí větší stabilitu výnosů.