Klíčové body

Tržní napětí: Investoři sledují reakci firem na inflaci a očekávané zvýšení úrokových sazeb.
Výsledková sezóna: Očekávají se výsledky firem za první čtvrtletí, které odhalí, jak trh reaguje na inflaci a úrokové sazby.
Spotřebitelé a ekonomická data: Ekonomická data, zejména maloobchodní tržby v USA, poskytnou náhled na chování spotřebitelů a vliv na trh.

Podle nástroje CME FedWatch Tool trhy nyní počítají se dvěma sníženími sazeb počínaje zářím namísto tří snížení sazeb počínaje červnem, kterou investoři před zprávou o indexu spotřebitelských cen uváděli ve svém základním scénáři.

Přibývá také znepokojivých signálů. Výnosy státních dluhopisů prudce rostou, přičemž referenční desetiletý výnos se vrátil nad 4,5 %. Ceny ropy rostou a společnost Exxon Mobil dosáhla na pozadí eskalace napětí na Blízkém východě historického maxima. Zlato jako bezpečný přístav prudce roste a spotřebitelé míří do místních obchodů Costco, aby si pořídili zlaté pruty.

Index volatility Cboe, běžně označovaný jako ukazatel strachu, se opět vyhoupl na úroveň, která byla naposledy zaznamenána v říjnu 2023. Části technologických odvětví se však daří lépe, zejména společnost Apple (AAPL) uzavřela týden se 4% nárůstem.

Příští týden přinese další informace, které by mohly přispět k nedávnému rozkolísání. Výsledková sezóna za první čtvrtletí, která odstartovala v pátek, poskytne Wall Street přehled o tom, jak podniky očekávají, že přečkají prostředí zvýšených úrokových sazeb. Jinde zase další makrodata, například maloobchodní tržby v USA, poskytnou přehled o tom, jak se spotřebitelé vyrovnávají s tlakem vyšších cen.

Mnozí investoři očekávají, že trhy dokáží vstřebat pravděpodobnost menšího počtu snížení sazeb v tomto roce, pokud Federální rezervní systém nezaujme náhle jestřábí postoj a nerozhodne se opět zařadit zvyšování sazeb. Jak už to tak bývá, trhy dokázaly v letošním roce růst, i když se očekávání snižování sazeb zmírnila.

Výsledková sezóna za první čtvrtletí

V nadcházejícím týdnu se rozběhne výsledková sezóna podniků. Investoři očekávají, že tato výsledková sezóna za první čtvrtletí ukáže, které podniky jsou schopny nadále odolávat vyšším cenovým tlakům, stejně jako nadcházejícímu cyklu refinancování.

„Zisky, v tomto i příštím čtvrtletí, budou zásadní,“ řekl Rob Ginsberg ze společnosti Wolfe Research. „Pokud nebudou vykazovat žádné známky zhoršení, pravděpodobně se prostě zkonsolidujeme a budeme pokračovat dál, ale pokud začnou vykazovat určitou slabost, v tu chvíli se budeme obávat stagflace.“

„To není pro akcie zrovna skvělá zpráva,“ dodal. Ginsberg, který očekává 4% až 6% konsolidaci akcií, uvedl, že stažení by mohlo být horší, pokud budou fundamenty vykazovat známky oslabení.

Investoři obecně předpokládají, že větší společnosti se silnými rozvahami cenový tlak ustojí, ale mnozí se obávají, že společnosti s malou tržní kapitalizací, které mohou mít ve svých rozvahách větší dluh, by mohly být poškozeny zvýšenými úrokovými sazbami. Tento týden je index Russell 2000 s malou tržní kapitalizací na cestě ke ztrátovému týdnu, když klesl o více než 1 %.

Výsledky velkých bank Bank of America (BAC), Goldman Sachs a Morgan Stanley příští týden pravděpodobně získají pro investory větší význam vzhledem k tomu, že tento týden JPMorgan zklamala svým výhledem čistých úrokových výnosů.

Pozornost budou přitahovat také výsledky řady regionálních bank, které mohou mít vyšší úvěrové rezervy a větší expozici vůči nemovitostem.
Příští týden bude také reportovat výsledky společnost UnitedHealth, která je součástí Dow.

Celkově analytici očekávají, že společnosti z indexu S&P 500 zvýšily zisk o více než 3 % oproti předchozímu roku, jak ukazují údaje společnosti FactSet. Pokud se tak stane, bude to znamenat třetí čtvrtletí růstu zisků v řadě pro tento benchmark.

Jak si vedou spotřebitelé ?

Příští týden přinese také řadu ekonomických údajů, které by mohly napovědět, jak si spotřebitelé vedou – po březnovém indexu spotřebitelských cen, který byl vyšší, než se očekávalo, a také po známkách oslabení spotřebitelské nálady.

Očekává se, že březnové údaje o maloobchodních tržbách v USA, které budou zveřejněny v pondělí, ukáží zpomalení oproti předchozímu měsíci. Ekonomové oslovení agenturou FactSet předpokládají, že v minulém měsíci vzrostly o 0,4 %, což je méně než v předchozím čtení, kdy vzrostly o 0,6 %.

„Zdraví spotřebitelů je pro nás velmi důležité. Pokud dojde ke změně ve vývoji zaměstnanosti nebo pokud uvidíme, že spotřebitelé zaostávají, protože jejich vážené průměrné náklady na zadlužení začnou skutečně zhoršovat jejich výdaje, mohlo by to mít podle našeho názoru širší důsledky pro trh,“ řekl Robert Haworth, hlavní investiční stratég U.S. Bank. „A proto se na tuto oblast nadále soustředíme.“

Jinde Haworth uvedl, že bude zkoumat údaje o růstu v prvním čtvrtletí z Číny, aby získal přehled o stavu globální výroby. Předpokládá, že zlepšení tamní situace dodá důvěryhodnost vyšším a dlouhodobějším úrokovým sazbám ze strany Fedu.

Průmyslový index Dow Jones a index S&P 500 zaznamenaly druhý ztrátový týden v řadě poté, co březnová zpráva o indexu spotřebitelských cen, která byla horší, než se očekávalo, zatížila výhled investorů na úrokové sazby.Podle nástroje CME FedWatch Tool trhy nyní počítají se dvěma sníženími sazeb počínaje zářím namísto tří snížení sazeb počínaje červnem, kterou investoři před zprávou o indexu spotřebitelských cen uváděli ve svém základním scénáři.Přibývá také znepokojivých signálů. Výnosy státních dluhopisů prudce rostou, přičemž referenční desetiletý výnos se vrátil nad 4,5 %. Ceny ropy rostou a společnost Exxon Mobil dosáhla na pozadí eskalace napětí na Blízkém východě historického maxima. Zlato jako bezpečný přístav prudce roste a spotřebitelé míří do místních obchodů Costco, aby si pořídili zlaté pruty.Index volatility Cboe, běžně označovaný jako ukazatel strachu, se opět vyhoupl na úroveň, která byla naposledy zaznamenána v říjnu 2023. Části technologických odvětví se však daří lépe, zejména společnost Apple uzavřela týden se 4% nárůstem. Příští týden přinese další informace, které by mohly přispět k nedávnému rozkolísání. Výsledková sezóna za první čtvrtletí, která odstartovala v pátek, poskytne Wall Street přehled o tom, jak podniky očekávají, že přečkají prostředí zvýšených úrokových sazeb. Jinde zase další makrodata, například maloobchodní tržby v USA, poskytnou přehled o tom, jak se spotřebitelé vyrovnávají s tlakem vyšších cen.Mnozí investoři očekávají, že trhy dokáží vstřebat pravděpodobnost menšího počtu snížení sazeb v tomto roce, pokud Federální rezervní systém nezaujme náhle jestřábí postoj a nerozhodne se opět zařadit zvyšování sazeb. Jak už to tak bývá, trhy dokázaly v letošním roce růst, i když se očekávání snižování sazeb zmírnila.V nadcházejícím týdnu se rozběhne výsledková sezóna podniků. Investoři očekávají, že tato výsledková sezóna za první čtvrtletí ukáže, které podniky jsou schopny nadále odolávat vyšším cenovým tlakům, stejně jako nadcházejícímu cyklu refinancování.„Zisky, v tomto i příštím čtvrtletí, budou zásadní,“ řekl Rob Ginsberg ze společnosti Wolfe Research. „Pokud nebudou vykazovat žádné známky zhoršení, pravděpodobně se prostě zkonsolidujeme a budeme pokračovat dál, ale pokud začnou vykazovat určitou slabost, v tu chvíli se budeme obávat stagflace.“„To není pro akcie zrovna skvělá zpráva,“ dodal. Ginsberg, který očekává 4% až 6% konsolidaci akcií, uvedl, že stažení by mohlo být horší, pokud budou fundamenty vykazovat známky oslabení.Investoři obecně předpokládají, že větší společnosti se silnými rozvahami cenový tlak ustojí, ale mnozí se obávají, že společnosti s malou tržní kapitalizací, které mohou mít ve svých rozvahách větší dluh, by mohly být poškozeny zvýšenými úrokovými sazbami. Tento týden je index Russell 2000 s malou tržní kapitalizací na cestě ke ztrátovému týdnu, když klesl o více než 1 %.Výsledky velkých bank Bank of America , Goldman Sachs a Morgan Stanley příští týden pravděpodobně získají pro investory větší význam vzhledem k tomu, že tento týden JPMorgan zklamala svým výhledem čistých úrokových výnosů.Pozornost budou přitahovat také výsledky řady regionálních bank, které mohou mít vyšší úvěrové rezervy a větší expozici vůči nemovitostem.Příští týden bude také reportovat výsledky společnost UnitedHealth, která je součástí Dow. Celkově analytici očekávají, že společnosti z indexu S&P 500 zvýšily zisk o více než 3 % oproti předchozímu roku, jak ukazují údaje společnosti FactSet. Pokud se tak stane, bude to znamenat třetí čtvrtletí růstu zisků v řadě pro tento benchmark.Příští týden přinese také řadu ekonomických údajů, které by mohly napovědět, jak si spotřebitelé vedou – po březnovém indexu spotřebitelských cen, který byl vyšší, než se očekávalo, a také po známkách oslabení spotřebitelské nálady.Očekává se, že březnové údaje o maloobchodních tržbách v USA, které budou zveřejněny v pondělí, ukáží zpomalení oproti předchozímu měsíci. Ekonomové oslovení agenturou FactSet předpokládají, že v minulém měsíci vzrostly o 0,4 %, což je méně než v předchozím čtení, kdy vzrostly o 0,6 %.„Zdraví spotřebitelů je pro nás velmi důležité. Pokud dojde ke změně ve vývoji zaměstnanosti nebo pokud uvidíme, že spotřebitelé zaostávají, protože jejich vážené průměrné náklady na zadlužení začnou skutečně zhoršovat jejich výdaje, mohlo by to mít podle našeho názoru širší důsledky pro trh,“ řekl Robert Haworth, hlavní investiční stratég U.S. Bank. „A proto se na tuto oblast nadále soustředíme.“Jinde Haworth uvedl, že bude zkoumat údaje o růstu v prvním čtvrtletí z Číny, aby získal přehled o stavu globální výroby. Předpokládá, že zlepšení tamní situace dodá důvěryhodnost vyšším a dlouhodobějším úrokovým sazbám ze strany Fedu.