Boom umělé inteligence se netýká jen akcií čipů, jako je Nvidia (NVDA). Zcela mění také trh s dynamickou pamětí s náhodným přístupem (DRAM), jak ho známe – a to k lepšímu.

Paměť s velkou šířkou pásma (HBM) byla dlouhou dobu výklenková technologie, ale s nástupem generativní umělé inteligence se nyní setkává s masivní poptávkou jako paměť pro trénování velkých jazykových modelů.

Micron (MU) je největší americkou společností v oblasti pamětí DRAM a její akcie i po nedávné 31% korekci meziročně vzrostly o 27 %. Korejský rival SK Hynix však byl v oblasti HBM brzkým tahounem a v současné době je jeho hodnota pro rok 2024 ještě vyšší, a to o 43 %.

Společnost SK Hynix mezitím uspořádala konferenci o výsledcích za druhé čtvrtletí. Na něm vedení předpovědělo skutečně pozoruhodný růst svých produktů HBM v příštím roce. Ale pokud lze věřit růstu SK Hynix, měl by být růst Micronu v příštím roce skutečně pozoruhodný.

Čtyřnásobný růst letos, příští rok dvojnásobek

Společnost SK Hynix při zveřejnění výsledků za druhé čtvrtletí oznámila šílený růst poháněný umělou inteligencí. Díky HBM vzrostly tržby společnosti SK Hynix mezičtvrtletně o 32 %, což v přepočtu na roční bázi znamená neuvěřitelný 200% růst.

Mezitím se provozní ziskové marže zvýšily o neuvěřitelných 10 procentních bodů jen ve srovnání s předchozím čtvrtletím, z 23 % na 33 %, což ukazuje obrovskou provozní páku, protože SK Hynix vstupuje do skutečného cyklu konjunktury.

Podporou tohoto celkového růstu byl HBM, který vzrostl o ohromujících 80 % oproti předchozímu čtvrtletí a o 250 % oproti předchozímu roku. A i tento růst byl omezen omezením kapacity pokročilých obalů, jinak by tato čísla mohla být ještě vyšší.

Vedení společnosti proto předpovídá ještě větší růst HBM po zbytek letošního roku. Vzhledem k pokračujícímu rozšiřování kapacit průchozího balení a přechodu z uzlů 1alfa na 1-beta DRAM vedení očekává, že celoroční růst HBM v roce 2024 přesáhne 300 % a zrychlí se v meziročním srovnání i oproti 2. čtvrtletí.

A nejen to, společnost také předpovídá, že v roce 2025 se produkce HBM více než zdvojnásobí, a to navíc ke čtyřnásobnému nárůstu v letošním roce! SK Hynix toho plánuje dosáhnout tím, že v letošním čtvrtém čtvrtletí uvede na trh svůj produkt HBM3E 12-high, což je hustší paměťový produkt než v současnosti dodávaný produkt HBM3E 8-high.

A tím se růst společnosti nezastaví: SK Hynix již má připravenou technologii HBM4, která bude uvedena na trh koncem roku 2025 a pravděpodobně přispěje k dalšímu růstu v roce 2026.

Rychlý růst SK Hynix, Micron může překvapit

SK Hynix má dobrou pozici jako první hráč na trhu HBM, ale Micron ho rychle dohání, pokud jde o objem. A pokud se na HBM díváme pouze z technologického hlediska, Micron již SK Hynix překonal.

Ačkoli Micron přišel s HBM trochu pozdě, v únoru letošního roku začal ve velkém vyrábět svůj produkt HBM3E. Podle společnosti je produkt Micron HBM3E o 30 % úspornější než současný vedoucí produkt SK Hynix.

To později v dubnu potvrdil i analytik společnosti Keybanc Jon Vinh, jehož kontrola asijského prodejního kanálu potvrdila 30% snížení spotřeby čipů HBM3E společnosti Micron během vzorkování u zákazníků.

Nedávný růst tržeb společnosti Micron sice nevykazoval takovou akceleraci jako SK Hynix, když sekvenčně vzrostl „jen“ o 17 %, ale Micron vykazoval čtvrtletí, které skončilo v květnu, nikoli koncem června jako SK Hynix.

Kromě toho příjmy společnosti Micron z HBM v podstatě teprve začaly; vedení poznamenalo, že HBM v květnovém čtvrtletí vygenerovala pouze něco přes 100 milionů USD z příjmů společnosti Micron ve výši 6,81 miliardy USD.

Vedení však také uvedlo, že očekává, že ve fiskálním roce 2024 vydělá na HBM „několik set milionů dolarů“ a ve fiskálním roce 2025 pak vygeneruje „několik miliard“ příjmů z HBM.

Mějte však na paměti následující: Fiskální rok společnosti Micron končí v tomto čtvrtletí v srpnu. To znamená, že příjmy z HBM vzrostou ze 100 milionů dolarů na „několik set“ milionů dolarů během jediného čtvrtletí a poté na „několik miliard“ v podstatě během jediného roku.

To je ještě rychlejší růst než u SK Hynix, a to díky vedoucí pozici Micronu v oblasti technologií a díky tomu, že začíná z nižšího základu. Společnost Micron však očekává, že v roce 2025 se její podíl na trhu s HBM minimálně vyrovná jejímu podílu na trhu s celkovou pamětí DRAM, který se v současnosti pohybuje mezi 20 a 25 % trhu.

Je však také možné, že se společnosti Micron podaří získat ještě větší podíl na trhu HBM než na celkovém trhu DRAM. To proto, že společnost Samsung, která má vedoucí podíl na celkovém trhu s pamětí DRAM, stále ještě nemá od společnosti Nvidia kvalifikovanou paměť HBM pro špičkové grafické procesory (GPU) společnosti Nvidia.

Je zřejmé, že společnost Samsung má určité potíže s produkcí nebo konzistencí HBM, což dává společnostem Micron a SK Hynix příležitost k získání náskoku.

Růst HBM posouvá všechny hráče na trhu vzhůru

Paměťový průmysl, který se po pandemii dostal z nejhoršího poklesu možná vůbec, by měl v příštím roce zaznamenat raketový růst ziskovosti. Nejenže společnosti Micron a SK Hynix uvedly, že již vyprodaly kapacitu HBM pro rok 2024 a většinu roku 2025, ale paměti HBM spotřebují na výrobu třikrát více waferů než běžné DRAM. A Micron poznamenal, že u HBM4 v příštím roce bude tento poměr ještě vyšší.

Výsledkem je, že investice do HBM uberou kapacitu běžným pamětem DRAM pro jiné aplikace, což by mělo omezit nabídku v celém paměťovém průmyslu a dále zvýšit ceny a zisky těchto tří velkých hráčů.

Ačkoli se tedy akcie paměťových firem na svých dřívějších maximech možná dostaly trochu dopředu, nedávný více než 30% pokles by mohl představovat skvělý, dlouhodobý vstupní bod.