Antimonopolní tlak společností Amazon a Alphabet by mohl vést k uvolnění hodnoty akcií

Někteří investoři s tím nesouhlasí.

I když rozpad megapodniků může být nepravděpodobným scénářem, který by se v právním systému mohl odehrávat roky, není to planá otázka. Tato skupina je terčem zájmu obou stran a prezident Joe Biden minulý týden vyzval k přijetí legislativy zaměřené proti velkým technologickým firmám; podle historických záznamů bylo v jeho projevu o stavu Unie poprvé od roku 1979 ve výroční zprávě použito slovo „antimonopolní“.

Rozdělení velkých technologických společností by mohlo uvolnit hodnotu ve společnostech, jako je Amazon.com Inc. nebo Alphabet Inc., které mají silné podniky, jejichž potenciál je zastřen v jejich rozlehlé podnikové struktuře. Pokud by se tyto společnosti rozdělily do čistých společností, mohly by mít tyto nové rodiny akcií dohromady vyšší hodnotu, než jakou mají nyní spojené subjekty.

„Společnosti Amazon (AMZN) a Alphabet (GOOGL) jsou sériově nevýkonné a největší hodnotu by přineslo rozdělení těchto podniků,“ řekl Eric Clark, portfolio manažer společnosti Accuvest Global Advisors. Odhadl, že akcie Amazonu by v případě rozdělení společnosti vzrostly o 50 %, zatímco u Alphabetu by růst mohl dosáhnout až 30 %.

Od začátku loňského roku se oběma akciím nedařilo podle indexu Nasdaq 100, přičemž mateřská společnost Google Alphabet se nedávno propadla kvůli obavám, že iniciativy společnosti Microsoft Corp. v oblasti umělé inteligence by mohly narušit její dominantní postavení ve vyhledávání.

Americká Federální obchodní komise připravuje možnou antimonopolní žalobu proti společnosti Amazon, uvedla tento měsíc agentura Bloomberg News. Společnost se k tomu tehdy odmítla vyjádřit.

Minulý měsíc se americké ministerstvo spravedlnosti připojilo k žalobě na společnost Google spolu s osmi státy a vyzvalo ji k rozdělení jejího podnikání v oblasti reklamních technologií. Společnost Alphabet uvedla, že žaloba je založena na „chybném argumentu“, který by vedl ke zpomalení inovací a zvýšení poplatků za reklamu, což by omezilo malé podniky.

„Uvítal bych větší aktivitu na antimonopolním poli, protože by to mohlo tyto společnosti přimět zvednout zadek a nabídnout investorům spoustu skvělých možností,“ řekl Clark. „Raději bych si vybral, do kterých částí podniku chci alokaci, než abych dostal slevu na součet částí konglomerátu.“

Analytici vidí v žalobě omezené finanční riziko pro Alphabet a Needham & Co. se k takové vyhlídce staví pozitivně.

Alphabet „má větší hodnotu po částech než dohromady, takže vítáme snahu regulátorů rozdělit GOOGL,“ napsala analytička Laura Martinová, která odhaduje, že rozdělení Alphabetu by mohlo přinést růst o 10 až 20 %. Vypočítala, že YouTube by byl oceněn na 300 miliard dolarů, pokud by byl obchodován samostatně, což je téměř dvojnásobek tržní kapitalizace společnosti Netflix Inc.

Společnost Amazon se může pochlubit třemi obory – elektronickým obchodem, webovými službami Amazon a reklamními službami – z nichž každý je větší než většina ostatních společností. Například v roce 2022 dosáhla společnost AWS tržeb ve výši 80 miliard dolarů, což je srovnatelné s celkovými tržbami společnosti Procter & Gamble Co.

V loňském roce agentura Bloomberg Intelligence vypočítala, že AWS by mohla mít hodnotu 1,5 až 2 biliony dolarů, zatímco jiné prognózy dosahují až 3 bilionů dolarů. I když se růst divize od té doby zpomalil, tržní hodnota Amazonu nyní činí 1 bilion dolarů, což naznačuje, že i když má AWS nižší hodnotu než tyto dřívější odhady, investoři získávají ostatní podniky téměř zadarmo.

Samozřejmě, i kdyby byly tyto společnosti podhodnoceny, vyhlídka na zdlouhavé soudní spory nebo protitechnologickou legislativu by pravděpodobně ovlivnila náladu vůči těmto akciím. Kromě toho hrozí, že antimonopolní opatření by mohla zasáhnout klíčová centra zisku nebo růstové oblasti.

Britský antimonopolní úřad vyšetřuje postavení společnosti Apple Inc. v mobilním ekosystému, zatímco právníci ministerstva spravedlnosti údajně připravují antimonopolní stížnost proti společnosti Apple; agentura Bloomberg Intelligence vidí riziko soudního sporu kvůli obchodu s aplikacemi společnosti. Regulační orgány rovněž napadly navrhovanou akvizici společnosti Activision Blizzard Inc. společností Microsoft z důvodu hospodářské soutěže.

„Pro tyto společnosti se stává obtížné provést akvizici, která by mohla změnit jejich růstový profil nebo rozšířit jejich konkurenční výhodu na hlavních trzích, a to je v tuto chvíli větší antimonopolní riziko než myšlenka, že by mohly být nuceny oddělit své podniky,“ řekl Denny Fish, který spravuje fond Janus Henderson Global Technology and Innovation Fund v hodnotě 4,3 miliardy dolarů.

Dodal, že pro společnosti, jako je Alphabet, je tato otázka obtížným rozptýlením.

„Existuje interní červený kód, protože všichni se obávají umělé inteligence, a navíc musíte bojovat s vládou o svůj hlavní byznys s vyhledáváním?“ řekl Fish. „Pro investory je to na prvním místě zájmu více než kdykoli předtím.“