Navzdory zpomalení cloudových služeb předpovídá Salesforce na letošní rok dvouciferný růst

Navzdory nepřízni osudu spoluzakladatel a generální ředitel Marc Benioff předvedl typicky velkolepý výkon. Po středeční čtvrtletní aktualizaci společnosti akcie vzrostly o dvouciferné procento. V roce 2023 se akcie odrazily o více než 42 %. Je ještě čas na nákup akcií Salesforce?

Trvalý růst tržeb a nově nabyté zisky

Společnost Salesforce dosáhla ve čtvrtém čtvrtletí fiskálního roku 2023 (tři měsíce do konce ledna 2023) výjimečných výsledků uprostřed všeobecného ekonomického zpomalení, které začalo zasahovat i horký trh cloud computingu. Tržby meziročně vzrostly o 14 % na 8,38 miliardy dolarů, resp. o 17 % při vyloučení měnových kurzů v důsledku negativního dopadu rekordního růstu amerického dolaru (o tom více za chvíli).

V letošním roce rostly všechny softwarové segmenty společnosti Salesforce, včetně stále rostoucího Slacku, který je nyní součástí oddělení platforem. Příjmy ze Slacku se meziročně zvýšily o 33 % na 410 milionů dolarů.

Ještě působivější je, že společnost Salesforce dosáhla velkých výsledků v oblasti upravené ziskovosti – jako by šla hledat mince do starého gauče a našla tam bankovky. Marže provozního zisku bez použití metodiky GAAP (upravená) činila ve 4. čtvrtletí 29,2 %, což vedlo k celoroční marži 22,5 % – a tím se vymazal výhled, který byl poskytnut před třemi měsíci a podle kterého měla upravená provozní marže pro fiskální rok 2023 činit přibližně 20,7 %.

Celoroční zisk na akcii (EPS) činil pouhých 0,21 USD (resp. 5,24 USD na upraveném základě), ale ve fiskálním roce 2024 (aktuální 12měsíční období, které skončí v lednu 2024) se situace změní. Benioff a společnost očekávají, že provozní marže podle obecně uznávaných účetních zásad (GAAP) a provozní marže mimo GAAP bude činit 10,8 % a 27 %. Společnost Salesforce bude muset ještě prokázat, že je schopna dosáhnout výsledků v této nové éře, kdy je nyní v centru pozornosti hospodářský výsledek (oproti celoplošné expanzi příjmů). Výhled je však pro tohoto giganta v oblasti cloudového softwaru přesto slibný.

Zmírnění vlivu jednoho klíčového protivětru

Co je příčinou náhlého rozšíření společnosti Salesforce v oblasti generování zisku? Samozřejmě, že tomu jistě (a bohužel) napomáhá rozsáhlé odeznění náborové horečky v prvních dvou letech pandemie, kdy Salesforce propouštěl zaměstnance. Společnost také rozpustila svůj výbor pro fúze a akvizice, čímž (alespoň prozatím) ukončila dlouholetou praxi akvizic malých kolegů.

Očekávaný 10% meziroční nárůst tržeb v příštím roce však jistě také pomůže. Společnost také očekává, že na ni budou mít jen malý nebo žádný vliv směnné kurzy, což je efekt (způsobený silným americkým dolarem vůči ostatním měnám), který v loňském roce poškodil tržby i ziskovou marži. Zmírnění vzestupu dolaru se bezpochyby překlopí z protivětru do – pokud ne do zadního větru – alespoň bude mít neutrální dopad na finanční výsledky ve fiskálním roce 2024.

Na tomto výhledu je obzvláště působivé, že přichází v situaci, kdy analytici všeobecně snižují hodnocení technologického sektoru na příštích 12 měsíců. Například výzkumná společnost Gartner nyní očekává, že globální IT sektor poroste v kalendářním roce 2023 (což odpovídá fiskálnímu roku 2024 společnosti Salesforce) tempem pouhých 2,4 %, což je pokles oproti předchozímu výhledu více než 5% růstu IT sektoru. Salesforce to pociťuje také, ale očekávání dvouciferného růstu tržeb stále naznačují, že se jedná o špičkovou růstovou příležitost v softwarovém odvětví.

Je na koupi Salesforce pozdě?

I po nedávném růstu zůstávají akcie společnosti Salesforce téměř o 50 % níže než na historických maximech dosažených koncem roku 2021. To však nutně neznamená, že akcie mají dobrou hodnotu.

Růst volného peněžního toku (který bude lépe odrážet upravené ukazatele zisku společnosti Salesforce) může být dobrým měřítkem hodnoty této společnosti. V dolarovém vyjádření činil volný peněžní tok v loňském roce 6,31 miliardy USD, což představuje nárůst o 19 %. Akcie se v současnosti obchodují za 30násobek klouzavého 12měsíčního volného peněžního toku a 27násobek očekávaného upraveného zisku na akcii v roce 2024. Jako výraz důvěry ve schopnost vyprodukovat hotovost přidalo představenstvo dalších 10 miliard dolarů na zpětný odkup akcií (zdvojnásobení původního plánu odkupu v hodnotě 10 miliard dolarů), aby plně kompenzovalo vliv odměn zaměstnancům na základě akcií.

Možná, že se letos vrátí dřívější dlouhodobá série růstu volného peněžního toku na akcii.

Po odrazu ceny akcií si nemyslím, že Salesforce má tak fantastickou hodnotu, jakou měla ještě před několika měsíci. Nicméně v této čtvrtletní zprávě se toho hodně líbilo, protože společnost ve velmi krátkém čase provedla tvrdý obrat od podniku s vysokým růstem k podniku s růstem zisku. Tato společnost stále vypadá jako skvělá pro vybudování diverzifikované sbírky akcií cloudového softwaru.

Poté, co společnost Salesforce přečkala rychlý růst úrokových sazeb způsobený americkým Federálním rezervním systémem, následný rychlý nárůst hodnoty dolaru, obavy z inflace a recese, které zasáhly do rozpočtů zákazníků, a odchod řady vedoucích pracovníků, se nyní potýká s tlakem aktivistických investorů, kteří ji nutí agresivně snižovat náklady a zaměřit pozornost na ziskovost.Navzdory nepřízni osudu spoluzakladatel a generální ředitel Marc Benioff předvedl typicky velkolepý výkon. Po středeční čtvrtletní aktualizaci společnosti akcie vzrostly o dvouciferné procento. V roce 2023 se akcie odrazily o více než 42 %. Je ještě čas na nákup akcií Salesforce?Společnost Salesforce dosáhla ve čtvrtém čtvrtletí fiskálního roku 2023 výjimečných výsledků uprostřed všeobecného ekonomického zpomalení, které začalo zasahovat i horký trh cloud computingu. Tržby meziročně vzrostly o 14 % na 8,38 miliardy dolarů, resp. o 17 % při vyloučení měnových kurzů v důsledku negativního dopadu rekordního růstu amerického dolaru .V letošním roce rostly všechny softwarové segmenty společnosti Salesforce, včetně stále rostoucího Slacku, který je nyní součástí oddělení platforem. Příjmy ze Slacku se meziročně zvýšily o 33 % na 410 milionů dolarů.Ještě působivější je, že společnost Salesforce dosáhla velkých výsledků v oblasti upravené ziskovosti – jako by šla hledat mince do starého gauče a našla tam bankovky. Marže provozního zisku bez použití metodiky GAAP činila ve 4. čtvrtletí 29,2 %, což vedlo k celoroční marži 22,5 % – a tím se vymazal výhled, který byl poskytnut před třemi měsíci a podle kterého měla upravená provozní marže pro fiskální rok 2023 činit přibližně 20,7 %.Celoroční zisk na akcii činil pouhých 0,21 USD , ale ve fiskálním roce 2024 se situace změní. Benioff a společnost očekávají, že provozní marže podle obecně uznávaných účetních zásad a provozní marže mimo GAAP bude činit 10,8 % a 27 %. Společnost Salesforce bude muset ještě prokázat, že je schopna dosáhnout výsledků v této nové éře, kdy je nyní v centru pozornosti hospodářský výsledek . Výhled je však pro tohoto giganta v oblasti cloudového softwaru přesto slibný.Co je příčinou náhlého rozšíření společnosti Salesforce v oblasti generování zisku? Samozřejmě, že tomu jistě napomáhá rozsáhlé odeznění náborové horečky v prvních dvou letech pandemie, kdy Salesforce propouštěl zaměstnance. Společnost také rozpustila svůj výbor pro fúze a akvizice, čímž ukončila dlouholetou praxi akvizic malých kolegů.Očekávaný 10% meziroční nárůst tržeb v příštím roce však jistě také pomůže. Společnost také očekává, že na ni budou mít jen malý nebo žádný vliv směnné kurzy, což je efekt , který v loňském roce poškodil tržby i ziskovou marži. Zmírnění vzestupu dolaru se bezpochyby překlopí z protivětru do – pokud ne do zadního větru – alespoň bude mít neutrální dopad na finanční výsledky ve fiskálním roce 2024.Na tomto výhledu je obzvláště působivé, že přichází v situaci, kdy analytici všeobecně snižují hodnocení technologického sektoru na příštích 12 měsíců. Například výzkumná společnost Gartner nyní očekává, že globální IT sektor poroste v kalendářním roce 2023 tempem pouhých 2,4 %, což je pokles oproti předchozímu výhledu více než 5% růstu IT sektoru. Salesforce to pociťuje také, ale očekávání dvouciferného růstu tržeb stále naznačují, že se jedná o špičkovou růstovou příležitost v softwarovém odvětví.I po nedávném růstu zůstávají akcie společnosti Salesforce téměř o 50 % níže než na historických maximech dosažených koncem roku 2021. To však nutně neznamená, že akcie mají dobrou hodnotu.Růst volného peněžního toku může být dobrým měřítkem hodnoty této společnosti. V dolarovém vyjádření činil volný peněžní tok v loňském roce 6,31 miliardy USD, což představuje nárůst o 19 %. Akcie se v současnosti obchodují za 30násobek klouzavého 12měsíčního volného peněžního toku a 27násobek očekávaného upraveného zisku na akcii v roce 2024. Jako výraz důvěry ve schopnost vyprodukovat hotovost přidalo představenstvo dalších 10 miliard dolarů na zpětný odkup akcií , aby plně kompenzovalo vliv odměn zaměstnancům na základě akcií.Možná, že se letos vrátí dřívější dlouhodobá série růstu volného peněžního toku na akcii.Po odrazu ceny akcií si nemyslím, že Salesforce má tak fantastickou hodnotu, jakou měla ještě před několika měsíci. Nicméně v této čtvrtletní zprávě se toho hodně líbilo, protože společnost ve velmi krátkém čase provedla tvrdý obrat od podniku s vysokým růstem k podniku s růstem zisku. Tato společnost stále vypadá jako skvělá pro vybudování diverzifikované sbírky akcií cloudového softwaru.