Společnost UiPath postupuje směrem k ziskovosti – je čas na nákup?

V době psaní tohoto článku akcie UiPath v roce 2023 zatím vzrostly o 35 %, ačkoli z historických maxim jsou stále o 80 % níže.

Posledním důvodem k radosti je, že společnost UiPath v posledních měsících dosáhla rychlého pokroku v oblasti ziskovosti, která byla hlavní příčinou tolika rozčilení investorů během medvědího trhu. Nicméně nový býčí trh pro tuto softwarovou akcii (a některé její kolegy) by mohl být na začátku.

Nyní, když společnost UiPath uzavřela fiskální rok 2023 (za 12 měsíců končících v lednu 2023), změnil se příběh natolik, abyste si koupili její akcie?

Ve čtvrtém čtvrtletí fiskálního roku 2023 společnost UiPath zaznamenala meziroční nárůst příjmů o slabých 7 % na 309 milionů dolarů. To však bylo mnohem lepší, než vedení společnosti předpovídalo, a snadno překonalo výhled tržeb do výše 279 milionů dolarů, který byl předložen před několika měsíci. Celoroční tržby vzrostly o 19 % na 1,06 miliardy dolarů. Roční opakované příjmy (ARR, důležitá metrika pro firmy podnikající v oblasti předplatného softwaru) skončily ve 4. čtvrtletí na 1,2 miliardy dolarů, což je o 30 % více než loni.

Je zřejmé, že i přes znepokojivé ekonomické problémy a s tím související zpomalení výdajů na technologie považují zákazníci společnosti UiPath (polovina z nich působí v oblasti finančních služeb, výroby a státní správy) její služby za důležité. Automatizace – tedy zefektivnění a zefektivnění provozu – je v dnešní době na prvním místě a softwaroví roboti společnosti UiPath pomáhají právě s tímto cílem.

Důležitější než zvýšení tržeb v posledním čtvrtletí však byl pokrok společnosti v oblasti ziskovosti. Stejně jako mnoho jiných rychle rostoucích softwarových firem na medvědím trhu, i společnost UiPath zaznamenala pokles hospodářského výsledku. Udělala však velké kroky k nápravě. Čistá ztráta podle obecně uznávaných účetních zásad (GAAP) ve 4. čtvrtletí činila 27,7 milionu USD, což je zlepšení oproti prudké ztrátě 63,1 milionu USD o rok dříve. Na upraveném základě vykázala společnost UiPath ve čtvrtletí čistý zisk ve výši 82,7 milionu USD, což je nárůst oproti upravenému čistému zisku ve výši 27,2 milionu USD v loňském roce.

Za celý rok dosáhla čistá ztráta podle GAAP 328 milionů dolarů a volný peněžní tok činil jen 34 milionů dolarů. Rozdíl mezi těmito dvěma ukazateli byl způsoben především kompenzacemi na základě akcií zaměstnanců, které za celý rok dosáhly 370 milionů dolarů (což představuje přibližně 4,6 % současné tržní kapitalizace).

Pro fiskální rok 2024 (rok, který skončí v lednu příštího roku) společnost UiPath aktualizovala svůj výhled celoročních příjmů na 1,253 až 1,258 miliardy dolarů – což znamená meziroční nárůst o 18,5 % v polovině období. Očekává se, že ARR skončí ve fiskálním roce 2024 na úrovni 1,425 až 1,43 miliardy dolarů, což je rovněž nárůst o 18,5 % oproti fiskálnímu roku 2023. Oba tyto údaje o tržbách překračují původní výhled společnosti UiPath na rok 2024 uvedený loni v létě přibližně o 70 milionů USD.

Trh podnikové automatizace UiPath se zdá být i přes ekonomické problémy zdravý. Ještě lepší než zlepšující se vyhlídky na růst však byla neustálá snaha vedení o zvýšení vlastní efektivity. Předpokládá se, že celoroční upravený provozní zisk bude činit 120 milionů dolarů, což je téměř dvojnásobek oproti fiskálnímu roku 2023.

Společnost má před sebou ještě dlouhou cestu, než dosáhne svého dlouhodobého cíle upraveného provozního zisku ve výši alespoň 20 %, ale i tak je to dobrý pokrok. A vzhledem k tomu, že svět stále pohlcuje vysoká inflace a vysoká míra nejistoty, zdá se, že automatizace bude v příštích letech klíčovým motorem ekonomické hodnoty. Společnost UiPath by mohla mít dobrou pozici k tomu, aby v dohledné budoucnosti nadále rostla (a dosahovala zisku).

I nadále se domnívám, že akcie UiPath budou v tomto roce velmi volatilní, takže můj přístup k investování do této společnosti zůstává stejný jako před několika měsíci. Buď tu a tam něco okusit, nebo použít plán průměrných nákladů na dolar a časem vybudovat větší pozici.

Každopádně ocenění je s pokračujícím medvědím trhem a postupným pokrokem společnosti UiPath stále atraktivnější. Vzhledem k tomu, že společnost má v hotovosti a krátkodobých investicích k dispozici obrovskou částku 1,76 miliardy dolarů a nulový dluh, myslím, že současná hodnota podniku (EV, tržní kapitalizace minus čistá hotovost) ve výši 6,4 miliardy dolarů vypadá rozumně. Akcie se v současnosti obchodují za něco málo přes 5násobek EV vůči očekávaným tržbám ve fiskálním roce 2024 a 53násobek EV vůči očekávanému upravenému provoznímu zisku.

Pokud jste čistě hodnotový investor, který hledá solidní zisky, UiPath pro vás pravděpodobně stále není tou pravou akcií. Nicméně pro růstové investory, kteří jsou spokojeni s touto investicí po dobu alespoň několika let, se teze pro vlastnictví UiPath v posledních několika čtvrtletích výrazně zlepšila. Jsem rád, že tuto akcii vlastním, a v příštích týdnech zvážím její navýšení.