V prvním měsíci roku byla na akciových trzích zaznamenána zvýšená volatilita a analytici očekávají, že bude pokračovat i přes celkově pozitivní ekonomické prostředí.
Ačkoli Rusko opakovaně popřelo, že by plánovalo invazi na Ukrajinu, přestože podél hranice mezi oběma zeměmi shromáždilo přibližně 100 000 vojáků a vojenské techniky, USA a NATO odmítly vzít prezidenta Vladimira Putina za slovo a místo toho posílily strategické pozice v regionu.
Stratégové Bank of America pro globální rozvíjející se trhy minulý týden naznačili, že ačkoli další eskalace není základním scénářem, je důležité, aby ji trhy zohlednily, a pravděpodobně by vedla k „náhlému snížení rizika, se zvláštním zaměřením na volatilitu komodit“.
Prudký nárůst cen energií a kovů v Evropě by se promítl do globální inflace a potenciálně by zatížil růst, zejména v Evropě.
Návrh zákona v americkém Senátu stanoví řadu možných trestních opatření v případě eskalace, jako jsou cílené sankce proti Nord Stream 2, ruským bankám a energetickým a těžebním společnostem spolu se zákazem nově vydávaných státních dluhopisů.
Podle výpočtů Bank of America by to mohlo vést k odlivu kapitálu z Ruska ve výši 20-30 miliard USD, krátkodobě oslabit rubl o 10-15 % a vynutit si zvýšení ruských úrokových sazeb o 150-200 bazických bodů. Hlavní ekonom BofA pro Rusko Vladimir Osakovskij však uvedl, že velké makro rezervy by měly udržet dlouhodobou změnu reálných hodnot na nízké úrovni, a naznačil, že velká část rizika eskalace je již na trzích oceněna.
Energetický skok Ve své výzkumné zprávě z minulého týdne stratégové Jefferies zdůraznili, že ačkoli je expozice vůči Rusku, Ukrajině a východní Evropě v rámci pokrytí akciových trhů nízká, v případě zhoršení situace by mohlo dojít k nepřiměřenému dopadu na některé globální trhy.
Patří mezi ně těžební průmysl, kde je Rusko klíčovým dodavatelem niklu, kovů platinové skupiny, hliníku, palladia a uhlí, spolu s ropou a plynem, a to vzhledem k významné roli Ruska v globální energetické bezpečnosti. Ukrajina je také významným světovým hráčem v oblasti pšenice a obilí, poznamenala Jefferies.
„Vyšší ceny komodit by mohly prospět těžařům, jako jsou Glencore, South32, Rio Tinto, zatímco vyšší FCF [volný peněžní tok] pro BP, Total a OMV by mohl potenciálně kompenzovat riziko spojené se specifickými aktivy,“ shrnul Raj Jilka, analytik Jefferies Equity Research.
„V rámci chemického průmyslu, kde se PGM používají jako vstupy do automobilů, vidíme vyváženější expozici, ale společnosti jsou také sekundárními rafinériemi těchto materiálů.“
Rusko jako největší světový vývozce zemního plynu a druhý největší vývozce ropy a ropných produktů dodává přibližně třetinu evropské energie. Bank of America uvedla, že vzhledem k současným podmínkám nabídky a poptávky budou ohroženy zejména trhy s hliníkem, niklem a palladiem.
BofA předpokládá, že eskalace by mohla zvýšit ceny ropy o 5-20 USD za barel v závislosti na závažnosti. Horní hranice tohoto rozpětí by mohla zvýšit celkový index spotřebitelských cen (CPI) v eurozóně v roce 2022 přibližně o 1 procentní bod a snížit HDP (hrubý domácí produkt) o zhruba 50 bazických bodů, což by vyvolalo větší tlak na ECB, aby zpřísnila svou politiku, přičemž CPI by měl zůstat výrazně nad 2 % až do jara 2023.
Expozice vůči akciím Banka BofA také jmenovala 60 evropských akcií, které by mohly krátkodobě utrpět ztrátu v důsledku jejich prodejní a majetkové expozice vůči Rusku. Mezi prvními deseti v sestupném pořadí byly Raiffeisen Bank, TechnipFMC, Coca-Cola HBC (CCH), Inchcape, Mondi, Carlsberg, Epiroc, Recordati, Danone a Sandvik.
Jefferies vyzdvihla řadu akcií s významnou expozicí vůči Rusku prostřednictvím procenta tržeb, zisků, převodů nebo výrobních kapacit. Patřily mezi ně Bank of Georgia, Renault, Nokian Tyres, CCH, Carslberg, Yandex, Polymetal, Mondi a Danone.
Mezi akcie s expozicí na Ukrajině patřily CCH, Medicover a Ubisoft, zdůraznila Jefferies.
Několik akcií by také mohlo přilákat dodatečné rizikové prémie, i když jejich fundamentální ukazatele zůstávají většinou nedotčeny, kvůli expozici vůči státům obklopujícím Rusko a Ukrajinu, poznamenali stratégové.
Patří mezi ně KBC, InPost, Tele2, Telekom Austria, Heidelberg a Holcim.
Analytici z Wall Street vybrali oblasti trhu, které podle nich budou vystaveny zvýšené volatilitě, pokud se napětí mezi Ruskem a Ukrajinou zhorší.
V prvním měsíci roku byla na akciových trzích zaznamenána zvýšená volatilita a analytici očekávají, že bude pokračovat i přes celkově pozitivní ekonomické prostředí.
Ačkoli Rusko opakovaně popřelo, že by plánovalo invazi na Ukrajinu, přestože podél hranice mezi oběma zeměmi shromáždilo přibližně 100 000 vojáků a vojenské techniky, USA a NATO odmítly vzít prezidenta Vladimira Putina za slovo a místo toho posílily strategické pozice v regionu.
Stratégové Bank of America pro globální rozvíjející se trhy minulý týden naznačili, že ačkoli další eskalace není základním scénářem, je důležité, aby ji trhy zohlednily, a pravděpodobně by vedla k "náhlému snížení rizika, se zvláštním zaměřením na volatilitu komodit".
Prudký nárůst cen energií a kovů v Evropě by se promítl do globální inflace a potenciálně by zatížil růst, zejména v Evropě.
Návrh zákona v americkém Senátu stanoví řadu možných trestních opatření v případě eskalace, jako jsou cílené sankce proti Nord Stream 2, ruským bankám a energetickým a těžebním společnostem spolu se zákazem nově vydávaných státních dluhopisů.
Podle výpočtů Bank of America by to mohlo vést k odlivu kapitálu z Ruska ve výši 20-30 miliard USD, krátkodobě oslabit rubl o 10-15 % a vynutit si zvýšení ruských úrokových sazeb o 150-200 bazických bodů. Hlavní ekonom BofA pro Rusko Vladimir Osakovskij však uvedl, že velké makro rezervy by měly udržet dlouhodobou změnu reálných hodnot na nízké úrovni, a naznačil, že velká část rizika eskalace je již na trzích oceněna.
Energetický skokVe své výzkumné zprávě z minulého týdne stratégové Jefferies zdůraznili, že ačkoli je expozice vůči Rusku, Ukrajině a východní Evropě v rámci pokrytí akciových trhů nízká, v případě zhoršení situace by mohlo dojít k nepřiměřenému dopadu na některé globální trhy.
Patří mezi ně těžební průmysl, kde je Rusko klíčovým dodavatelem niklu, kovů platinové skupiny, hliníku, palladia a uhlí, spolu s ropou a plynem, a to vzhledem k významné roli Ruska v globální energetické bezpečnosti. Ukrajina je také významným světovým hráčem v oblasti pšenice a obilí, poznamenala Jefferies.
"Vyšší ceny komodit by mohly prospět těžařům, jako jsou Glencore, South32, Rio Tinto, zatímco vyšší FCF [volný peněžní tok] pro BP, Total a OMV by mohl potenciálně kompenzovat riziko spojené se specifickými aktivy," shrnul Raj Jilka, analytik Jefferies Equity Research.
"V rámci chemického průmyslu, kde se PGM používají jako vstupy do automobilů, vidíme vyváženější expozici, ale společnosti jsou také sekundárními rafinériemi těchto materiálů."
Rusko jako největší světový vývozce zemního plynu a druhý největší vývozce ropy a ropných produktů dodává přibližně třetinu evropské energie. Bank of America uvedla, že vzhledem k současným podmínkám nabídky a poptávky budou ohroženy zejména trhy s hliníkem, niklem a palladiem.
BofA předpokládá, že eskalace by mohla zvýšit ceny ropy o 5-20 USD za barel v závislosti na závažnosti. Horní hranice tohoto rozpětí by mohla zvýšit celkový index spotřebitelských cen (CPI) v eurozóně v roce 2022 přibližně o 1 procentní bod a snížit HDP (hrubý domácí produkt) o zhruba 50 bazických bodů, což by vyvolalo větší tlak na ECB, aby zpřísnila svou politiku, přičemž CPI by měl zůstat výrazně nad 2 % až do jara 2023.
Expozice vůči akciímBanka BofA také jmenovala 60 evropských akcií, které by mohly krátkodobě utrpět ztrátu v důsledku jejich prodejní a majetkové expozice vůči Rusku. Mezi prvními deseti v sestupném pořadí byly Raiffeisen Bank, TechnipFMC, Coca-Cola HBC (CCH), Inchcape, Mondi, Carlsberg, Epiroc, Recordati, Danone a Sandvik.
Jefferies vyzdvihla řadu akcií s významnou expozicí vůči Rusku prostřednictvím procenta tržeb, zisků, převodů nebo výrobních kapacit. Patřily mezi ně Bank of Georgia, Renault, Nokian Tyres, CCH, Carslberg, Yandex, Polymetal, Mondi a Danone.
Mezi akcie s expozicí na Ukrajině patřily CCH, Medicover a Ubisoft, zdůraznila Jefferies.
Několik akcií by také mohlo přilákat dodatečné rizikové prémie, i když jejich fundamentální ukazatele zůstávají většinou nedotčeny, kvůli expozici vůči státům obklopujícím Rusko a Ukrajinu, poznamenali stratégové.
Patří mezi ně KBC, InPost, Tele2, Telekom Austria, Heidelberg a Holcim.
