Jak ovlivní ukrajinsko-ruská krize trhy? Bank of America odpovídá na tuto a řadu dalších otázek

Ruská invaze na Ukrajinu trvá již sedmý den a krize nadále otřásá světovými trhy.

Vzhledem k nejistým vyhlídkám ohledně toho, jak dlouho by konflikt mohl trvat, a také ekonomickým důsledkům prodloužení krize se stratégové Bank of America v pondělí zveřejněné zprávě zamysleli nad některými klíčovými otázkami, které v současné době investoři posuzují.

Jak obvykle reaguje akciový trh?
Při zpětném pohledu na jiné velké makro šoky po globální finanční krizi, včetně ruské anexe Krymu v roce 2014, stratégové Bank of America zjistili, že index S&P 500 se v průměru propadl o 7 %, ale obvykle se pak během následujících tří měsíců více než zotavil.

Poukázali na to, že složky indexu S&P 500 mají malou přímou prodejní expozici vůči Rusku, a to 0,1 %, ale že „fundamentální dopady na akcie by mohly být umocněny dopady derivátů na ceny ropy, USD a úvěry a sazby“.

Společnosti, které těží z vyšších cen ropy, tvoří 9 % indexu S&P, zatímco v roce 1990 měly 20% váhu. Kromě toho spotřebitelské společnosti, které vyšší ceny ropy poškozují, nyní tvoří 18 % indexu.

Analytici však uvedli, že větší hrozbu pro americké akcie představuje riziko invaze Číny na Tchaj-wan, „teorie, která získala čas v éteru po akcích Ruska“.

Chcete využít této příležitosti?

„Tchaj-wan je pro USA kritickým partnerem a kontroluje více než polovinu světového trhu s čipy a ~90 % kapacity výroby pokročilých polovodičů na globální úrovni,“ vysvětlili.

Analytici, kteří hovořili s CNBC, naznačili, že ruský útok na Ukrajinu by neurychlil čínský útok na Tchaj-wan.

Jak tato krize zapadá do tématu „od globálního k lokálnímu“?
Rusko-ukrajinská krize a riziko konfliktu mezi Čínou a Tchaj-wanem dodaly důkazy pro tvrzení, že „vrchol globalizace je za námi“, uvedli stratégové.

Poznamenali, že více než polovina růstu ziskových marží amerických akcií byla způsobena globalizací, zatímco nižší náklady na prodané zboží na vývoz, daně a pracovní sílu zvýšily ziskovou sílu amerických nadnárodních společností.

„Protekcionistická politika je ze své podstaty proinflační a roztříštěné ekonomiky a obchodní systémy by mohly zvýšit již tak zvýšenou úroveň inflace mezd a nákladů, která přijde poté, co americký spotřebitel již absorboval několikanásobné zvýšení cen,“ uvedli stratégové Bank of America.

Poukázali však na údaje, které zdůrazňují, jak by protekcionismus mohl prospět domácím akciím. Například menší kótované společnosti v průběhu studené války kumulativně překonávaly velké společnosti.

Dodali, že od doby, kdy se začaly objevovat titulky o Rusku a Ukrajině, dosahovaly akcie s malou tržní kapitalizací lepších výsledků než akcie velkých společností.

Hospodářský dopad krize na Evropu a USA?
Přímé obchodní vazby jsou pro evropskou i americkou ekonomiku relativně malé, uvedli stratégové Bank of America. Rusko je však klíčovým dodavatelem energií do Evropy, takže růst cen má potenciál zvýšit celkovou inflaci, což vyvolá tlak na kupní sílu spotřebitelů a zisky podnikového sektoru.

Stratégové navíc uvedli, že v Evropě by se mohla objevit ″potřeba přímého přídělu energie, pokud by napětí pokračovalo v eskalaci i v zimě 2022/23.“

Spojené státy jsou podle nich těmto ekonomickým rizikům vystaveny méně. Největšími riziky zůstávají vyšší ceny ropy, narušení dodávek surovin pro výrobu polovodičů a trvalé otřesy na trzích.

Jak tato krize ovlivňuje výdaje na kybernetickou bezpečnost?
Podle údajů, které BofA citovala od technologické výzkumné a poradenské společnosti Gartner, se očekává, že trh kybernetické bezpečnosti poroste do roku 2025 složenou roční mírou růstu 10 %.

Stratégové Bank of America se domnívali, že zvýšený strach z kybernetických útoků ve světle rusko-ukrajinské krize by měl podpořit bezpečnostní průmysl, a to díky urychlení rozvojových plánů.

Jedním z aspektů byl přechod na cloudové služby, z čehož by podle stratégů mohly těžit společnosti jako Crowdstrike, Zscaler a SentinelOne a dodavatelé jako Ping a CyberArk.

Výhody ceny ropy?
Stratégové Bank of America upozornili, že již od října odhadovali, že by futures na ropu Brent mohly dosáhnout 120 USD za barel.

Futures na ropu West Texas Intermediate, americký ropný benchmark, v úterý vyskočily o 5,7 % a obchodovaly se za 101,17 USD za barel, což je nejvyšší úroveň za posledních sedm let.

„A v posledních dvou týdnech si ceny ropy již připsaly významnou prémii za geopolitické riziko v důsledku rusko-ukrajinského konfliktu, která podle našeho názoru činí přibližně 15 USD za barel,“ uvedli stratégové.

Jakýkoli pohyb ceny ropy směrem vzhůru bude podle nich záviset na případných trvalých škodách na energetické infrastruktuře způsobených vojenským konfliktem, na sankcích uvalených na ruský energetický sektor a na krocích Ruska směřujících k omezení dodávek energie do Evropy.

Vzhledem k pokračujícímu rusko-ukrajinskému konfliktu se stratégové Bank of America pokusili odpovědět na řadu klíčových otázek, které trápí investory. Ruská invaze na Ukrajinu trvá již sedmý den a krize nadále otřásá světovými trhy. Vzhledem k nejistým vyhlídkám ohledně toho, jak dlouho by konflikt mohl trvat, a také ekonomickým důsledkům prodloužení krize se stratégové Bank of America v pondělí zveřejněné zprávě zamysleli nad některými klíčovými otázkami, které v současné době investoři posuzují. Jak obvykle reaguje akciový trh?Při zpětném pohledu na jiné velké makro šoky po globální finanční krizi, včetně ruské anexe Krymu v roce 2014, stratégové Bank of America zjistili, že index S&P 500 se v průměru propadl o 7 %, ale obvykle se pak během následujících tří měsíců více než zotavil. Zdroj: Getty Images Poukázali na to, že složky indexu S&P 500 mají malou přímou prodejní expozici vůči Rusku, a to 0,1 %, ale že "fundamentální dopady na akcie by mohly být umocněny dopady derivátů na ceny ropy, USD a úvěry a sazby". Společnosti, které těží z vyšších cen ropy, tvoří 9 % indexu S&P, zatímco v roce 1990 měly 20% váhu. Kromě toho spotřebitelské společnosti, které vyšší ceny ropy poškozují, nyní tvoří 18 % indexu. Analytici však uvedli, že větší hrozbu pro americké akcie představuje riziko invaze Číny na Tchaj-wan, "teorie, která získala čas v éteru po akcích Ruska". "Tchaj-wan je pro USA kritickým partnerem a kontroluje více než polovinu světového trhu s čipy a ~90 % kapacity výroby pokročilých polovodičů na globální úrovni," vysvětlili. Analytici, kteří hovořili s CNBC, naznačili, že ruský útok na Ukrajinu by neurychlil čínský útok na Tchaj-wan. Jak tato krize zapadá do tématu "od globálního k lokálnímu"?Rusko-ukrajinská krize a riziko konfliktu mezi Čínou a Tchaj-wanem dodaly důkazy pro tvrzení, že "vrchol globalizace je za námi", uvedli stratégové. Poznamenali, že více než polovina růstu ziskových marží amerických akcií byla způsobena globalizací, zatímco nižší náklady na prodané zboží na vývoz, daně a pracovní sílu zvýšily ziskovou sílu amerických nadnárodních společností. Zdroj: Reuters "Protekcionistická politika je ze své podstaty proinflační a roztříštěné ekonomiky a obchodní systémy by mohly zvýšit již tak zvýšenou úroveň inflace mezd a nákladů, která přijde poté, co americký spotřebitel již absorboval několikanásobné zvýšení cen," uvedli stratégové Bank of America. Poukázali však na údaje, které zdůrazňují, jak by protekcionismus mohl prospět domácím akciím. Například menší kótované společnosti v průběhu studené války kumulativně překonávaly velké společnosti. Dodali, že od doby, kdy se začaly objevovat titulky o Rusku a Ukrajině, dosahovaly akcie s malou tržní kapitalizací lepších výsledků než akcie velkých společností. Hospodářský dopad krize na Evropu a USA?Přímé obchodní vazby jsou pro evropskou i americkou ekonomiku relativně malé, uvedli stratégové Bank of America. Rusko je však klíčovým dodavatelem energií do Evropy, takže růst cen má potenciál zvýšit celkovou inflaci, což vyvolá tlak na kupní sílu spotřebitelů a zisky podnikového sektoru. Stratégové navíc uvedli, že v Evropě by se mohla objevit ″potřeba přímého přídělu energie, pokud by napětí pokračovalo v eskalaci i v zimě 2022/23." Spojené státy jsou podle nich těmto ekonomickým rizikům vystaveny méně. Největšími riziky zůstávají vyšší ceny ropy, narušení dodávek surovin pro výrobu polovodičů a trvalé otřesy na trzích. Zdroj: Getty Images Jak tato krize ovlivňuje výdaje na kybernetickou bezpečnost?Podle údajů, které BofA citovala od technologické výzkumné a poradenské společnosti Gartner, se očekává, že trh kybernetické bezpečnosti poroste do roku 2025 složenou roční mírou růstu 10 %. Stratégové Bank of America se domnívali, že zvýšený strach z kybernetických útoků ve světle rusko-ukrajinské krize by měl podpořit bezpečnostní průmysl, a to díky urychlení rozvojových plánů. Jedním z aspektů byl přechod na cloudové služby, z čehož by podle stratégů mohly těžit společnosti jako Crowdstrike, Zscaler a SentinelOne a dodavatelé jako Ping a CyberArk. Výhody ceny ropy?Stratégové Bank of America upozornili, že již od října odhadovali, že by futures na ropu Brent mohly dosáhnout 120 USD za barel. Futures na ropu West Texas Intermediate, americký ropný benchmark, v úterý vyskočily o 5,7 % a obchodovaly se za 101,17 USD za barel, což je nejvyšší úroveň za posledních sedm let. "A v posledních dvou týdnech si ceny ropy již připsaly významnou prémii za geopolitické riziko v důsledku rusko-ukrajinského konfliktu, která podle našeho názoru činí přibližně 15 USD za barel," uvedli stratégové. Zdroj: Reuters Jakýkoli pohyb ceny ropy směrem vzhůru bude podle nich záviset na případných trvalých škodách na energetické infrastruktuře způsobených vojenským konfliktem, na sankcích uvalených na ruský energetický sektor a na krocích Ruska směřujících k omezení dodávek energie do Evropy.