U společnosti United Airlines se konečně blýská na lepší časy

Akcie UAL jsou vzhledem k předpokládaným prodejům v příštích několika letech neuvěřitelně levné. Společnost United Airlines má za sebou těžký rok. Na konci prosince byly akcie UAL na 43,78 USD, ale do 23. března klesly na 41,53 USD. To představuje pokles o 5,1 % v letošním roce. Ve skutečnosti za 9 měsíců klesly o více než 27 % z maximální ceny 60,29 USD, která byla dosažena 2. června. To se zdá být příliš. Bližší pohled ukazuje, že akcie UAL jsou příliš levné. Ve skutečnosti akcie pravděpodobně již odrážejí značnou část špatných zpráv. Je to proto, že trh často předvídá špatné zprávy dlouho do budoucna. To by mohlo představovat dobrou příležitost pro trpělivé hodnotové investory. Jak si stojí United Airlines Dne 19. ledna společnost UAL oznámila dobré výsledky hospodaření za rok 2021. Její výsledky za 4. čtvrtletí byly na úrovni dosažení všech finančních cílů. Společnost však značnou část zprávy využila k vysvětlení toho, jak její výkonnost v roce 2022 nebude odpovídat předchozím číslům z roku 2019. Zde je jeden z příkladů: "[United Airlines] Nyní očekává, že celoroční kapacita v roce 2022 bude nižší než v roce 2019; dříve plánované navýšení kapacity se kvůli Omicronu odkládá na pozdější období roku 2022." To ale není všechno: "Očekává, že v prvním čtvrtletí roku 2022 bude kapacita nižší o 16 % až 18 % oproti prvnímu čtvrtletí roku 2019." "Očekává, že v prvním čtvrtletí roku 2022 budou celkové provozní příjmy nižší o 20 % až 25 % oproti prvnímu čtvrtletí roku 2019." "Nyní očekává, že kapacita za celý rok 2022 bude nižší oproti roku 2019." V důsledku toho se nyní analytici domnívají, že společnost bude zisková až někdy v roce 2023. Průměrná prognóza čistého zisku v roce 2022 činí - 1,42 USD, ale v roce 2023 již 6,73 USD na akcii. Předpověď tržeb však počítá s 40,48 miliardy dolarů v roce 2022, což je o 64,5 % více než v roce 2021 (24,6 miliardy dolarů). Tato prognóza na rok 2022 ve výši 40,5 miliardy USD se však téměř rovná 42,3 miliardy USD z roku 2019 (pokles o 4,3 %). To ukazuje, že letecká společnost na tom nakonec nemusí být tak špatně, zejména pokud se jí podaří dorovnat výši tržeb z roku 2019. Akcie UAL jsou podhodnocené Problém je v tom, že trh má z akcií UAL strach. Při současné tržní kapitalizaci kolem pouhých 13,5 miliardy dolarů se obchoduje za pouhou třetinu prognózy analytiků, kteří předpokládají tržby 40,5 miliardy dolarů v roce 2022. To se podobá ceně, jako kdyby společnost ještě téměř zkrachovala. Společnost Morningstar navíc uvádí, že průměrný násobek ceny k tržbám (P/S) společnosti UAL za posledních pět let činil 0,62x. To je téměř dvojnásobek násobku 0,333x k 23. březnu. Jinými slovy, akcie UAL se obchodují s oceněním, které je téměř o 50 % příliš nízké. Jiným způsobem lze říci, že jen k dosažení historického průměru by akcie UAL měly vzrůst o 87,9 % (tj. 0,62/0,33-1=0,879). To znamená, že akcie UAL mají hodnotu přibližně 78 USD za akcii (tj. 1,879 x 41,53 USD). I kdybychom byli konzervativní a předpokládali, že bude trvat dva roky, než akcie vzrostou o téměř 88 %, průměrný roční výnos by v následujících dvou letech činil 37,07 % ročně. Důkazem toho je, že pokud vezmeme 41,53 USD a vynásobíme je 37,07 % za každý ze dvou po sobě jdoucích let, výsledek bude 78,03 USD na akcii. Budeme-li tedy konzervativní, můžeme říci, že investoři mohou očekávat, že akcie UAL vzrostou na 56,93 USD do konce tohoto roku nebo těsně po něm (tj. o 37,07 % v prvním roce). A to i přes všechny špatné očekávané zprávy pro společnost UAL. Pokud se však tržby v letošním roce skutečně posunou nad 40 miliard USD, není prostě možné, aby její tržní kapitalizace zůstala na 13,5 miliardy USD. To je prostě příliš levné, navzdory všem způsobům, jakými UAL nedosáhne srovnatelných statistik z roku 2019. Hodnotoví investoři to vědí. Rádi investují do takových akcií, jak to často dělají kontrariáni, když všichni ostatní opouštějí loď. Z dlouhodobého hlediska, dokud společnost nezanikne, budou mít akcie tendenci růst na svou základní přirozenou hodnotu.