American Airlines budou pod tíhou dluhu nadále dosahovat horších výsledků

Černá labuť v podobě pandemie Covid-19 vyvolala jednu z nejhorších fází, jakou kdy cestovní ruch zažil. Letecké společnosti pandemii přežily díky záchranné podpoře vlády. I když se zdá, že to nejhorší je za námi, investoři musí být při výběru akcií z tohoto odvětví velmi vybíraví. American Airlines se nezdá být jednou z nejlepších investičních možností.To však neznamená, že společnost nemá žádné pozitivní fundamentální zprávy. American Airlines zakončily rok 2021 se solidní likvidní rezervou. Provozní peněžní toky se po značném spalování hotovosti v roce 2020 rovněž dostaly do mírně kladných čísel.Letecká společnost rovněž zahájila výrazné snižování nákladů, které pravděpodobně přinese výsledky v dlouhodobém horizontu. Za zmínku také stojí, že společnost má mladší flotilu než Delta Air Lines a United Airlines .I přes tato pozitiva zůstávají akcie AAL v útlumu. Probereme si obavy, které převládají v náladách ohledně akcií.Zdroj: CanvaPokud jde o cenovou akci, akcie AAL byly po každé rally svědky prodejního tlaku. V posledních 12 měsících se objevily obchodní příležitosti. Akcie AAL však během tohoto období poklesly o 24 %.Chcete využít této příležitosti?Existují dva hlavní důvody, proč akcie zůstávají pomalé. Jeden z nich je přímo spojen se společností Covid a druhý se nachází v její rozvaze.Především údaje Mezinárodní asociace letecké dopravy ukazují, že celkový počet cestujících v roce 2021 činil 47 % úrovně roku 2019. V roce 2022 by se měl tento podíl zvýšit na 83 % a v roce 2023 na 94 %.Teprve v roce 2024 překročí počet cestujících úroveň před pandemií. Oživení tedy bude pravděpodobně postupné. Oživení v odvětví navíc čelí protivětru ze strany nových variant Covid-19.Zdroj: UnsplashSpolečnost American Airlines navíc pandemii přežila díky značnému využití pákového efektu. K prosinci 2021 společnost vykázala celkový dluh ve výši 38,1 miliardy USD. Za rok 2021 zaznamenala odliv úroků ve výši 1,8 miliardy dolarů. Hluboce zatížená rozvaha klade v dohledné budoucnosti větší důraz na snižování zadluženosti než na jakékoli přínosy pro držitele akcií.Nutno dodat, že za rok 2021 vykázala společnost American Airlines provozní cash flow ve výši 704 milionů USD. Vzhledem k dalšímu protivětru v podobě vyšších cen pohonných hmot je nepravděpodobné, že by provozní peněžní toky byly v roce 2022 robustní.Společnost American Airlines ukončila 4. čtvrtletí 2021 se solidní likvidní rezervou ve výši 15,8 miliardy USD. Nicméně pomalé peněžní toky a investice zajistí, že rozvaha zůstane pod tlakem. I kdybych měl uvažovat o expozici v leteckém průmyslu, poohlédl bych se po společnostech, které mají nízké úvěrové napětí.Například JetBlue Airways a Southwest Airlines vypadají z úvěrového hlediska lépe. Očekávám, že při výrazném oživení odvětví budou tyto letecké společnosti překonávat akcie AAL.Zdroj: UnsplashPo cestování existuje odložená poptávka a využití kapacit leteckých společností se v nadcházejících čtvrtletích pravděpodobně zvýší. I přes nepříznivý vítr v podobě nákladů na pohonné hmoty zůstanou provozní peněžní toky pravděpodobně v kladných číslech.Společnost American Airlines však bude v příštích několika letech i nadále zatížena značnými náklady na svůj dluh. Vzhledem k rostoucímu trendu úrokových sazeb může refinancování dluhu znamenat i další zvýšení nákladů na dluh.