Lepší akcie polovodičů: společnost ASML nebo Nvidia?

ASML ( ASML ) a Nvidia ( NVDA ) jsou dvě nejvýznamnější polovodičové společnosti na světě. Společnost ASML je největším světovým výrobcem fotolitografických systémů, které se používají k leptání vzorů obvodů na křemíkové destičky. Je také jediným světovým výrobcem špičkových extrémně ultrafialových (EUV) litografických systémů, které jsou potřebné pro výrobu nejmenších čipů na světě. Společnost Nvidia je lídrem na trhu s diskrétními grafickými procesory (GPU). Grafické procesory jsou často spojovány se zpracováním špičkové grafiky pro videohry a aplikace digitálních médií, ale lze je využít i k řešení složitých úloh umělé inteligence v datových centrech a k těžbě kryptoměn. Společnosti ASML a Nvidia dosáhly v loňském roce rekordních hodnot, protože pokračující nedostatek čipů přiměl investory k nákupu nejlepších akcií v tomto odvětví. Zdroj: Unsplash Během posledních pěti měsíců však akcie společností ASML a Nvidia poklesly o 26 %, resp. 35 %, protože rostoucí úrokové sazby a další makroekonomické šoky odlákaly investory od technologických akcií s vyšším růstem. Měli by investoři uvažovat o nákupu některé z těchto akcií čipových společností jako o hře na obrat? Jak rychle ASML roste? Tržby společnosti ASML vzrostly v roce 2020 o 18 % a v roce 2021 o 33 % (v obou případech se jedná o meziroční růst). V roce 2022 očekává zvýšení svých příjmů o 20 % na zhruba 22,3 miliardy eur (24,4 miliardy USD). Její hrubá marže vzrostla ze 48,6 % v roce 2020 na 52,7 % v roce 2021 a očekává, že v roce 2022 bude pokračovat na "přibližně 53 %". Její hrubá marže neustále roste, protože přední světové slévárny - TSMC, Samsung a Intel - jsou ochotny za její litografické systémy platit nejvyšší ceny, protože se předhánějí v řešení přetrvávajícího nedostatku čipů. Hrubé marže zvyšuje také pokračující přechod na systémy EUV s vyšší marží. Zisk na akcii (EPS) společnosti vzrostl v roce 2020 o 38 % a v roce 2021 o 69 %. Analytici očekávají, že v roce 2022 její EPS vzroste o 13 %. Její krátkodobé marže jsou snižovány omezeními v dodavatelském řetězci a zrychlenými dodávkami jejím nejvýznamnějším zákazníkům. Upřednostňování těchto dodávek také narušuje dodávky starších systémů. Společnost však očekává, že většina těchto překážek do druhé poloviny roku 2022 odezní. Zdroj: Gettyimages Společnost ASML očekává, že její roční tržby do roku 2025 vzrostou na 24 až 30 miliard eur (32,6 miliardy USD), a to na základě různě nízkých a vysokých očekávání pro trh s čipy. Horní hranice této prognózy znamená, že její roční příjmy porostou v příštích čtyřech letech 13% složenou roční mírou růstu (CAGR). Akcie ASML se mohou zdát poněkud drahé na 35násobku budoucích zisků, ale jejich široký prostor a stabilní míra růstu tuto mírnou prémii snadno ospravedlňují. Jak rychle roste společnost Nvidia? Příjmy společnosti Nvidia vzrostly ve fiskálním roce 2021 (který skončil v lednu 2021) o 53 % a ve fiskálním roce 2022 o dalších 61 %. Analytici však očekávají, že ve fiskálním roce 2023 její příjmy vzrostou jen o 29 % na 34,8 miliardy dolarů. Upravená hrubá marže společnosti Nvidia se zvýšila z 62,3 % ve fiskálním roce 2021 na 64,9 % ve fiskálním roce 2022 a očekává, že tato expanze bude pokračovat s hrubou marží 67 % v prvním čtvrtletí fiskálního roku 2023. Zdroj: Unsplash Společnosti Nvidia se v posledních dvou letech dařilo, protože její herní a datová centra s grafickými procesory během pandemie fungovala na plné obrátky. Spotřebitelé trávili více času doma a modernizovali své počítače pro hraní videoher a práci na dálku, zatímco prudce rostoucí využívání cloudových služeb a aplikací nutilo datová centra zpracovávat více dat pomocí algoritmů strojového učení a umělé inteligence. Mnoho z těchto faktorů se však nyní na trhu po poklesu ztrácí. Kromě toho těžaři kryptoměn kupují méně herních GPU a specializovaných těžebních karet, protože ceny kryptoměn stagnují. Upravený zisk na akcii společnosti Nvidia vzrostl ve fiskálním roce 2021 o 73 % a ve fiskálním roce 2022 o dalších 78 %. Ve fiskálním roce 2023 však analytici očekávají pouze 27% růst, protože její hlavní růstové motory čelí obtížnějším meziročním srovnáním. Očekávají také, že růst horní a dolní linie bude pokračovat ve zpomalování až do fiskálního roku 2025. Zdroj: Nvidia Na rozdíl od společnosti ASML, která se zabývá výrobou polovodičů, čelí Nvidia specifičtějším výzvám souvisejícím s herním trhem a trhem datových center. Proto je těžší ospravedlnit současný forwardový poměr ceny k zisku společnosti Nvidia ve výši 36. V současné době není strašně nadhodnocená, ale její potenciál růstu by mohl být na tomto náročném trhu omezený. Vítěz: ASML ASML a Nvidia jsou solidní polovodičové akcie. Kdybych si však měl vybrat jednu z nich, rozhodně bych se přiklonil k ASML, a to ze tří prostých důvodů: Její koncové trhy jsou lépe diverzifikované, má větší cenovou sílu a v příštích několika letech pravděpodobně dosáhne konzistentnějšího růstu.