Ruský rubl, kterému se Biden posmíval jako “ trosce“, se vrací zpět do hry

Ve dnech po zahájení války na Ukrajině byl pád rublu silným symbolem nově nabyté finanční izolace Ruska. Mezinárodní sankce proti režimu Vladimira Putina jej potopily na rekordní minimum 121,5 rublu za dolar, což vyvolalo vzpomínky na jeho oslabení během ruské finanční krize v roce 1998.Situace vypadala natolik hrozivě, že americký prezident Joe Biden prohlásil, že rubl se změnil v "trosky". Nyní se tak ale rozhodně nestalo. Rubl se vrátil až na úroveň, na které byl před Putinovou invazí na Ukrajinu. Ukázalo se, že navzdory neuvěřitelně rozsáhlému balíčku sankcí proti ruské vládě a jejím oligarchům a odlivu zahraničních podniků jsou tato opatření do značné míry bezzubá, pokud cizinci budou dál čerpat ruskou ropu a zemní plyn - a podporovat rubl tím, že zásobují Putinovu pokladnu. Přestože Rusko zůstává jinak z velké části odříznuto od globální ekonomiky, Bloomberg Economics očekává, že země letos získá z vývozu energií téměř 321 miliard dolarů, což je o více než třetinu více než v roce 2021. Rychlé zotavení rublu přináší Putinovi velké vítězství v Rusku, kde se mnoho lidí zajímá o vzestupy a poklesy měny, i když jeho armáda uvázla na Ukrajině a ve světě roste pobouření nad zvěrstvy, kterých se dopouští. "Pro politiky je to dobrý PR nástroj tím, že říkají, že sankce nemají žádný dopad. A pomůže to omezit dopad na inflaci," řekl Guillaume Tresca, hlavní stratég pro rozvíjející se trhy ve společnosti Generali Insurance Asset Management. V postsovětské historii Ruska byl kurz rublu vůči dolaru pravděpodobně ekonomickým ukazatelem, který Rusy zajímal nejvíce. Kurz vysílaly směnárenské kiosky, které vznikaly v každém městě a upozorňovaly na pád měny, když na počátku 90. let minulého století propukla hyperinflace. Rubl se znovu propadl po platební neschopnosti Ruska v roce 1998. Jakmile tento chaos opadl, vláda odřízla tři nuly. Během krize v roce 2008 pak úřady propálily miliardy dolarů, aby zpomalily propad měny, částečně proto, aby nevystrašily obyvatelstvo a nevyvolaly masivní útok na národní banky. Guvernérka Elvira Nabiullina se to rozhodla risknout v roce 2014, kdy ji sankce kvůli anexi Krymu a propad ropy přiměly k přechodu na volně plovoucí měnu. V reakci na letošní sankce Rusko zavedlo kapitálové kontroly, které rubl zřejmě také podpoří. Ta zahrnuje zmrazení aktiv držených nerezidentskými investory a nařizuje ruským společnostem, aby převedly 80 % cizích měn, které drží, na rubly. Někteří pozorovatelé proto pochybují o významu zotavení rublu na úroveň před invazí - k němuž navíc dochází při nejmenším objemu obchodů za posledních deset let. "Vzhledem ke všem opatřením, která úřady zavedly, se nejedná o volně plovoucí měnu," řekl Tresca. Americká ministryně financí Janet Yellenová ve středu při výpovědi před Kongresem řekla v podstatě totéž a varovala před tím, aby se z oživení rublu vyvozovaly hlubší zprávy o sankcích. Přesto je těžké ignorovat záchranné lano, které Putinovi házejí ostatní země nákupem ropy a plynu z jeho země. Rusko tak získává přebytek na běžném účtu - v ekonomickém žargonu to znamená, že vyvážíte více, než dovážíte, což má tendenci zvedat měnu země - a podkopává to snahu uvalit na Rusko sankce. "Přebytek běžného účtu by měl být vlastně dalším zdrojem stability rublu," řekl Brendan McKenna, stratég společnosti Wells Fargo Securities LLC. "Pokud ceny energií zůstanou vysoké a hlavní dovozci ruských energií a komodit budou pokračovat v nákupech, běžný účet by měl zůstat v přebytku." Podle něj by rubl mohl dosáhnout úrovně 78 za dolar, částečně kvůli Putinovým protisankcím. Rusku se podařilo stabilizovat místní trhy a dokonce odvrátit nepříjemnou zahraniční platební neschopnost - alespoň prozatím. To znamená, že pokud bude chtít koalice vlád, které jsou proti Putinovi, rubl opět poškodit, bude muset pravděpodobně změnit taktiku. Právě tento týden americké ministerstvo financí zakázalo platby dolarového dluhu z ruských účtů v amerických bankách, což je pokus donutit Rusko, aby vyčerpalo své domácí dolarové rezervy, nebo vyhlásilo platební neschopnost. "Jak se ruská ekonomika a finanční sektor přizpůsobují nové rovnováze kapitálových kontrol, řízených cen a ekonomické autarkie, není divu, že se některé domácí trhy stabilizují," uvedli Elina Ribakova a Benjamin Hilgenstock, ekonomové z Institutu mezinárodních financí. "Sankce se staly pohyblivým cílem a budou vyžadovat úpravy v průběhu času, aby zůstaly účinné." Poukázali na pravděpodobnost dalšího zpřísnění finančních sankcí, možná i odpojení dalších ruských institucí od komunikačního systému SWIFT, který banky používají k pohybu peněz po celém světě. Putin byl nucen změnit svou válečnou strategii na Ukrajině a přesunout vojska od Kyjeva poté, co se mu nepodařilo dobýt hlavní město. Výzkumná společnost Tellimer Ltd. varuje před důvěrou v tržní rallye uprostřed jednání o možném ukončení války na Ukrajině. "Nekupujte mírové rallye," řekl Paul Domjan, hlavní analytik společnosti Tellimer. "Investoři by měli být velmi obezřetní, pokud jde o rally na trhu po zprávách o mírových jednáních. Bude spousta falešných zpráv, jak se svět statečně snaží ukončit tuto válku."