Proč to s akciemi Palantir není tak úplně jednoznačné

Ačkoli se tato slova nikdy nepíší snadno, jsou také jedněmi z nejdůležitějších pro investory, kteří se snaží v průběhu času zlepšovat a nakonec generovat alfa.

Pokud jde o společnost Palantir Technologies (NYSE:PLTR), byl jsem býk, když akcie původně vstoupila na burzu prostřednictvím přímého vstupu na burzu v roce 2020, a zůstávám býkem v dlouhodobé tezi i dnes. Nicméně se mi ukázalo, že jsem byl s některými svými prognózami příliš býčí, když jsem ještě loni nakupoval ve vysokých desítkách/nízkých dvacítkách, a rozhodně jsem nepředpokládal, že by se nálada na trhu vůči vysoce růstovým technologickým akciím tak rychle zkalila, jako se to stalo.

Přesto je PLTR od svého vstupu na burzu v porovnání se svým širším sektorem jen mírně v mínusu, takže by investoři neměli management příliš nenávidět.

PLTR a ARK Innovation ETF cena

V tomto článku se podívám na nejnovější výsledky společnosti a přehodnotím svou investiční tezi do této akcie.

V první řadě, ačkoli 30,8% meziroční růst tržeb není nic, čemu bychom se měli smát, byl zklamáním, protože společnost v posledních čtvrtletích dosahovala tempa růstu minimálně o 1 000 bazických bodů vyššího.

Zatímco se zdá, že komerční aktivity v USA se skutečně rozjely, když v prvním čtvrtletí zaznamenaly 136% meziroční růst, mezinárodní komerční aktivity a aktivity v oblasti státní správy nadále zaostávají. Meziroční růst mezinárodních komerčních tržeb se v 1. čtvrtletí zrychlil na 24 % oproti 22 % ve 4. čtvrtletí, ale stále zůstává hluboko pod růstem dosahovaným v rámci Spojených států. Společnost PLTR bude muset najít způsob, jak toto tempo růstu zrychlit, pokud chce, aby její násobek ocenění vyskočil výše a plně využila svůj růstový potenciál.

Na straně vládního sektoru se meziroční růst tržeb značně zpomalil na pouhých 16 %, ačkoli tento segment podnikání bude pravděpodobně v jednotlivých čtvrtletích kolísat a vedení společnosti poukázalo na 30 % CAGR tržeb z podnikání v oblasti vládního sektoru v USA v letech 2013 až 2021.

Pokračoval také silný růst počtu zákazníků, který se během čtvrtletí zvýšil o 40 a meziročně celkově o 86 %, zatímco počet komerčních zákazníků se během prvního čtvrtletí zvýšil o 37 a meziročně o 207 %.

Snad nejsvětlejším bodem zprávy (kromě velmi silného tempa růstu komerčních tržeb v USA) byla skutečnost, že za posledních dvanáct měsíců se průměrné tržby 20 největších zákazníků zvýšily o 24 %. To znamená, že vztahy s hlavními zdroji příjmů jsou zdravé a pomáhají k silnému organickému růstu. Z toho také vyplývá, že její produkty jsou pro zákazníky vysoce uspokojivé a že úsilí o upselling se společnosti PLTR daří.

V mé poslední analýze společnosti PLTR z ledna můj model zahrnoval následující předpoklady:

Celkový oslovitelný trh společnosti PLTR by měl růst přibližně o 20 % ročně, což je zhruba v souladu s předpokládaným 20,4% růstem globálního trhu s velkými objemy dat do roku 2030. V důsledku toho jsem očekával, že TAM společnosti PLTR bude do konce roku 2030 činit nejméně 600 miliard USD. Vzhledem ke konkurenčnímu postavení společnosti PLTR – zejména v rámci americké vlády – a jejímu inovativnímu charakteru jsem nepovažoval za nepřiměřenou vyhlídku, že její celkový adresovatelný trh udrží krok s tempem růstu širšího odvětví. I když se stále domnívám, že 20% tempo růstu celkového adresovatelného trhu do roku 2030 je docela pravděpodobné, schopnost společnosti PLTR využít velké procento tohoto celkového adresovatelného trhu je méně jistá. To bude do značné míry záviset na schopnosti společnosti proniknout do mezinárodních příležitostí a zrychlit tam tempo růstu. To ukáže čas.

Předpokládali jsme, že společnost PLTR rozdrtí výhled vedení na tržby ve výši 4 miliard dolarů v roce 2025 a splní očekávání analytiků, že do roku 2025 dosáhne více než 5 miliard dolarů. Zdá se, že analytici si stále myslí, že tento cíl je docela dobře dosažitelný, přičemž současný konsenzuální odhad uvádí celkové tržby v roce 2025 ve výši 5,046 miliardy dolarů. Dosažení této celkové částky však znamená ~33,7% růst v letech 2022-2025. Vzhledem k tomu, že společnost PLTR právě v posledním čtvrtletí dosáhla 30,8% meziročního růstu tržeb a její nejodolnější divize vůči recesi – divize pro státní správu – nedokázala překonat ani 20% meziroční růst, je to možná trochu ambiciózní předpoklad. Zatímco stále napjatější geopolitická situace v Evropě a na Dálném východě by měla sloužit jako příjemný vítr do plachet vládnímu byznysu v USA i na mezinárodní úrovni, rostoucí riziko recese by mohlo přimět společnosti k utahování opasků a ubrat na růstu komerčního byznysu. V důsledku toho si myslím, že předpoklad 28% CAGR do roku 2025 je realističtější než 33,7% CAGR, který předpokládá současný konsensus analytiků. To by stále znamenalo, že společnost PLTR dosáhne v roce 2025 tržeb ve výši 4,14 miliardy USD, což by překonalo její základní výhled pro tento rok a také by to znamenalo, že její tržby rostou výrazně rychleji, než se očekává, že v tomto období poroste její celkový oslovitelný trh, což je docela rozumné.