S 36% marží volných peněžních toků zvažte, zda se nezapojit do Pinterestu

Společnost Pinterest (NYSE:PINS) dosáhla ve svých nedávných výsledcích za první čtvrtletí meziročně o 18 % vyšších příjmů. Špatnou zprávou však je, že počet jejích aktivních uživatelů (MAU) celosvětově meziročně klesl o 9 % na 432,9 milionu k 25. dubnu. Vzhledem k nižšímu počtu reklamních uživatelů by její příjmy mohly v nejbližší době klesnout. Přesto je možné, že akcie PINS by mohly stát za zprůměrování. Náklady společnosti Pinterest by mohly nadále růst. Například její čistá ztráta podle GAAP za 1. čtvrtletí činila 5 milionů dolarů. Kromě toho její upravený ukazatel EBITDA (zisk před započtením úroků, daní a odpisů) za 1. čtvrtletí klesl o 8 % na 77 milionů USD. EBITDA je hrubá forma peněžních toků, která se používá k měření toho, kolik hotovosti společnost generuje před závazky dluhové služby. Přesnějším měřítkem hotovosti je volný peněžní tok (FCF). Ten je uveden na deváté straně zprávy o výsledcích hospodaření. Z ní vyplývá, že v prvním čtvrtletí společnost vyprodukovala 213,3 milionu dolarů v cash flow z provozní činnosti (CFFO). Dále po odečtení kapitálových výdajů ve výši 6,9 milionu USD v 1. čtvrtletí její FCF vyšel na 206,4 milionu USD. To je daleko od hodnoty EBITDA ve výši pouhých 77 milionů dolarů. Jinými slovy, společnost je ziskovější na základě cash flow než jen zeštíhleného ukazatele cash flow EBITDA. EBITDA nezahrnuje některé položky, které jsou součástí FCF, jako jsou změny pracovního kapitálu, úrokové výnosy a náklady, daně a kapitálové výdaje. FCF je tedy úplnějším ukazatelem peněžních toků a u akcií společnosti PINS je vyšší než EBITDA. To je důležité, protože marži FCF společnosti lze použít k ocenění akcií PINS. Na základě tohoto údaje můžeme zjistit, zda se akcie společnosti PINS jeví jako podhodnocené. Podívejte se například na současnou marži FCF společnosti Pinterest. Například tržby v 1. čtvrtletí činily 574,9 milionu USD a její FCF činil 206,4 milionu USD. To znamená, že její marže FCF byla v 1. čtvrtletí velmi vysoká a činila 35,9 %. Vzhledem k tomu, že analytici předpokládají, že tržby v tomto roce vzrostou na 3,06 miliardy dolarů rom 2,58 miliardy dolarů v roce 2021, můžeme tuto 35,9% marži použít k odhadu 1,1 miliardy dolarů FCF v roce 2022. Navíc se předpokládá, že do roku 2023 příjmy vyskočí o 23 % na 3,77 miliardy dolarů. To znamená, že FCF by mohl vzrůst na 1,353 miliardy dolarů. Z toho vyplývá, že akcie společnosti PINS by mohly mít hodnotu nejméně 22 miliard USD při 5% výnosu FCF a 1,1 miliardy USD FCF v roce 2022. To je o 54 % více než její současná tržní kapitalizace ve výši 14,26 miliardy USD. Znamená to také, že akcie společnosti PINS by mohly mít o 54 % vyšší hodnotu než jejich cena z 16. května ve výši 21,49 USD za akcii. To dává cílovou cenu 33,09 USD za akcii.