Velcí akcioví medvědi říkají, že dno S&P 500 je ještě o 700 bodů dál

Na trzích, které se potýkají s problémy, je to tak: vždycky někdo říká, že bude hůř. Podle řady významných akciových stratégů bude ještě mnohem hůř. Podle technického a makro výzkumného týmu společnosti Strategas Research Partners hrozí indexu S&P 500 po rozšíření poklesu v roce 2022 na 13 % v následujících měsících ještě hlubší propad. Skupina vedená Chrisem Verronem si dává pozor na skluz směrem k oblasti 3 500-3 700, což je pásmo, které zahrnuje 200týdenní klouzavý průměr indexu a střed celého jeho růstu od pandemického dna v roce 2020. Pokles na 3 500 bodů by představoval necelých 17% ztrátu oproti úternímu závěru.  Takový pesimismus potvrzuje i Mike Wilson ze společnosti Morgan Stanley, podle něhož benchmarku hrozí pokles na 3 460 bodů, pokud by se odhadovaný růst zisků začal v obavách z recese měnit v záporný. Investoři, zjevně vystrašení, začali v dubnu stahovat peníze z akciových fondů. Odliv sice bledne v porovnání s tím, co přidali v předchozích dvou letech, ale historie ukazuje, že když se prodej rozjede, je těžké ho vrátit zpět. V předchozích deseti případech, kdy akcie v prvních čtyřech měsících roku utrpěly hluboké ztráty, v šesti případech trh prodloužil své poklesy až do prosince a pouze ve dvou případech byl zaznamenán zisk přesahující 10 %, ukazují údaje společnosti Strategas. "Rok 2020 je zřejmou výjimkou, ale prudký pokles až do dubna obecně znamenal, že zbytek roku zůstane v útlumu," napsal Verrone ve své poznámce. "Pokračujte v opatrném postupu." Zvýšená volatilita zachvátila trhy od ledna, kdy Federální rezervní systém dal jasně najevo svůj záměr agresivně bojovat proti inflaci. První zvýšení úrokových sazeb centrální bankou za poslední tři roky poslalo státní dluhopisy do záporu a snížilo atraktivitu největších společností na akciovém trhu. Válka na Ukrajině, obnovené výluky Covid v Číně a další protivětry zvýšily riziko recese a přispěly k turbulencím. Někteří býci, kteří strávili první čtvrtletí nákupem poklesů, to po bouřlivém dubnu vzdávají. Podle údajů společnosti EPFR Global došlo v měsíci do 27. dubna k odlivu prostředků z fondů zaměřených na akcie ve výši 30 miliard USD. Jakkoli špatně však minulý měsíc vypadal - 9% pokles indexu S&P 500 byl nejhorším dubnovým výsledkem od roku 1970. Čtrnáctidenní index relativní síly indexu se ještě nedotkl hodnoty 30, což je hranice signalizující, že akcie klesly příliš hluboko a příliš rychle. Mezitím se procento firem z indexu S&P 500 obchodujících nad svými 50denními klouzavými průměry pohybuje kolem 30 %, což je výrazně nad úrovní, která signalizovala koryta trhu v letech 2020 a 2018. "Na trhu prostě není mnoho důkazů o čisté kapitulaci, která obvykle tvoří dno," uvedla Gina Martin Adams. Dodala, že velkou brzdou zůstávají akcie s megakapacitou. "Pro index bude prostě velmi obtížné nabrat nějakou dynamiku." Verrone ze společnosti Strategas souhlasí a říká, že šest z devíti indikátorů, které sleduje v případě dna trhu, zatím nesignalizovalo vše. Například index volatility Cboe, neboli VIX, během výprodeje nepřekonal hranici 40 bodů. Wilson z Morgan Stanley říká, že akcie se od podzimu obchodují "strašně". Zatímco odhady analytiků pro zisky v indexu S&P 500 zůstaly robustní, Wilson říká, že nedávný akciový výkyv odráží obavy investorů, že růst zisků mohl v prvním čtvrtletí dosáhnout vrcholu v souvislosti s inflací a přetrvávajícím rizikem recese. Podle jeho názoru se index S&P 500 propadne nejméně na 3 800 bodů a až na 3 460 bodů, tedy téměř 700 bodů pod úterní uzavírací hodnotu.