Altria: slabší výkonnost akcií si zaslouží zvýšení, říká Morgan Stanley
Minulý týden vydal Úřad pro kontrolu potravin a léčiv (FDA) příkaz k odmítnutí uvedení výrobků JUUL na trh, čímž společnosti fakticky nařídil, aby své výrobky stáhla z prodeje.
Regulační orgán tvrdí, že neexistuje dostatek důkazů, které by naznačovaly, že „toxikologický profil“ výrobků odpovídá příslušným normám veřejného zdraví.
Po prvním oznámení záměrů FDA se akcie společnosti Altria (MO) dostaly do krize a během následující seance ztratily 9 %. Tabákový gigant získal 35% podíl ve společnosti Juul v roce 2018 a je považován za důležitou součást portfolia výrobků Altria se sníženým rizikem.
Ještě před touto zprávou byly akcie MO na ústupu a vzhledem k nedávnému vývoji si Pamela Kaufmanová z Morgan Stanley myslí, že je třeba provést určité úpravy v modelu MO.
Zdroj: Gettyimages
Kaufmanová vysvětluje svůj postoj takto: „Zůstáváme opatrní, pokud jde o fundamenty a dlouhodobou strukturální pozici MO, ale vzhledem k nedávné slabé výkonnosti akcií, kdy akcie klesly -(19,97 % v červnu do dnešního dne oproti S&P 500 -5,73 % a spotřebnímu zboží -1,96 %) a ocenění se snížilo z 8,6x na 7,3x NTM EV/EBITDA (11 % pod tříletým průměrem MO), se domníváme, že trh vhodněji zohledňuje naše obavy.“
Výsledkem je zvýšení ratingu MO z kategorie Underweight (tj. Sell) na Equal-weight (tj. Neutral).
Je však třeba poznamenat, že po zamítnutí žádostí společnosti JUUL o povolení k uvedení tabákových výrobků na trh (PMTA) Kaufmanová rovněž vyřadila JUUL ze svého „základního cenového cíle“ a zároveň upozornila na potřebu zvýšených investic do RRP (výrobků se sníženým rizikem) společnosti Altria.
A přestože se po poklesu ceny akcií může zdát, že poměr rizika a odměny je „vyváženější“, Kaufman se domnívá, že existuje „větší dlouhodobé riziko ohledně výhledu růstu společnosti MO“.
Zdroj: Bloomberg
Nový rating tak doprovází cílová cena 43 USD (oproti předchozím 47 USD), což naznačuje, že akcie se v současné době obchodují podle své reálné hodnoty.
Co si o vyhlídkách společnosti Altria myslí zbytek ulice? Většina analytiků souhlasí s Kaufmanovou; 7 analytiků se k ní připojilo, ačkoli se 4 dalšími analytiky se akcie těší konsenzuálnímu hodnocení mírného nákupu. Na rozdíl od analytika MS se většina z nich zřejmě domnívá, že akcie jsou podhodnocené; soudě podle průměrné cílové hodnoty 54,25 USD se očekává, že akcie v horizontu jednoho roku stoupnou o ~27 %.
Minulý týden vydal Úřad pro kontrolu potravin a léčiv (FDA) příkaz k odmítnutí uvedení výrobků JUUL na trh, čímž společnosti fakticky nařídil, aby své výrobky stáhla z prodeje.
Regulační orgán tvrdí, že neexistuje dostatek důkazů, které by naznačovaly, že "toxikologický profil" výrobků odpovídá příslušným normám veřejného zdraví.
Po prvním oznámení záměrů FDA se akcie společnosti Altria (MO) dostaly do krize a během následující seance ztratily 9 %. Tabákový gigant získal 35% podíl ve společnosti Juul v roce 2018 a je považován za důležitou součást portfolia výrobků Altria se sníženým rizikem.
Ještě před touto zprávou byly akcie MO na ústupu a vzhledem k nedávnému vývoji si Pamela Kaufmanová z Morgan Stanley myslí, že je třeba provést určité úpravy v modelu MO.
Zdroj: Gettyimages
Kaufmanová vysvětluje svůj postoj takto: "Zůstáváme opatrní, pokud jde o fundamenty a dlouhodobou strukturální pozici MO, ale vzhledem k nedávné slabé výkonnosti akcií, kdy akcie klesly -(19,97 % v červnu do dnešního dne oproti S&P 500 -5,73 % a spotřebnímu zboží -1,96 %) a ocenění se snížilo z 8,6x na 7,3x NTM EV/EBITDA (11 % pod tříletým průměrem MO), se domníváme, že trh vhodněji zohledňuje naše obavy."
Výsledkem je zvýšení ratingu MO z kategorie Underweight (tj. Sell) na Equal-weight (tj. Neutral).
Je však třeba poznamenat, že po zamítnutí žádostí společnosti JUUL o povolení k uvedení tabákových výrobků na trh (PMTA) Kaufmanová rovněž vyřadila JUUL ze svého "základního cenového cíle" a zároveň upozornila na potřebu zvýšených investic do RRP (výrobků se sníženým rizikem) společnosti Altria.
A přestože se po poklesu ceny akcií může zdát, že poměr rizika a odměny je "vyváženější", Kaufman se domnívá, že existuje "větší dlouhodobé riziko ohledně výhledu růstu společnosti MO".
Zdroj: Bloomberg
Nový rating tak doprovází cílová cena 43 USD (oproti předchozím 47 USD), což naznačuje, že akcie se v současné době obchodují podle své reálné hodnoty.
Co si o vyhlídkách společnosti Altria myslí zbytek ulice? Většina analytiků souhlasí s Kaufmanovou; 7 analytiků se k ní připojilo, ačkoli se 4 dalšími analytiky se akcie těší konsenzuálnímu hodnocení mírného nákupu. Na rozdíl od analytika MS se většina z nich zřejmě domnívá, že akcie jsou podhodnocené; soudě podle průměrné cílové hodnoty 54,25 USD se očekává, že akcie v horizontu jednoho roku stoupnou o ~27 %.
