Tento reflex je však příkladem zkreslení z doby minulé a ignoruje několik klíčových rozdílů v americkém finančním odvětví po finanční krizi v roce 2008, uvedl ve své výzkumné zprávě analytik společnosti Oppenheimer Chris Kotowski.
„Narativ se posunul k představě, že inflace je tak vysoká, že Fed bude muset zvýšit sazby natolik, že to ekonomiku uvrhne do recese, a pokud se chystáme do recese, pak jistě víte, že nechcete vlastnit žádné bankovní akcie,“ řekl Kotowski.
Při zkoumání posledních tří recesí Kotowski uvedl, že investory děsí možnost další situace z roku 2008, kdy jsou bankovní akcie v epicentru finančních potíží kvůli bublině na trhu s bydlením. V tomto cyklu dosáhly bankovní akcie svého dna až na konci recese – což je dobrý důvod, proč se nyní tomuto sektoru vyhnout, pokud byste si mysleli, že se recese bude opakovat.
„Když se podíváte na recesi v roce 2008, vidíte, čeho se všichni bojí,“ řekl analytik. „Banky dosáhly dna až na konci recese a jejich akcie byly slabé a volatilní ještě několik let poté.“
Současné prostředí však podle něj Kotowskému nejvíce připomíná recesi z roku 2001, nikoli z roku 2008.
„Nevidíme přebytek komerčních nebo rezidenčních nemovitostí či jiných velkých dlouhodobých aktiv,“ řekl Kotowski. „Čísla bank s velmi silným růstem úvěrů a rostoucími úrokovými sazbami skutečně stále ukazují na velmi silnou ekonomiku. Možná se méně utrácí za určité zboží, ale výdaje na služby a T&E se zdají být robustní.“
A v analogii let 2000-2001 dosáhly bankovní akcie svého dna dlouho před oficiálním nástupem recese – podle analytika 13 měsíců. Dodal, že většina tehdejších zisků sektoru přišla v těchto bouřlivých měsících před nástupem recese.
„Kdyby člověk čekal na začátek recese, přišel by o 29,5% zisk BKX v období, kdy index S&P klesl o 8,6 %,“ řekl Kotowski. „To je pořádný relativní výkonnostní pohyb, který by člověk propásl.“
Dodal, že v předchozí recesi v letech 1989-1990 dosáhly bankovní akcie dna na počátku recese a na jejím konci se částečně zotavily.
Každá recese je tedy jiná a fixace na rok 2008 je čistě zkreslením z doby minulé, uzavřel.
Podle analytika jsou banky díky mnohem přísnějšímu regulačnímu režimu, lepším standardům upisování a úrovni kapitálu, která se od krize v roce 2008 zhruba zdvojnásobila, v mnohem lepší kondici, aby se mohly vypořádat s další recesí.
„Očekáváme, že kdykoli přijde další recese, kvalita aktiv bank zůstane podstatně lepší, než se obecně obáváme, a že se skupina opět dostane na své historické úrovně,“ napsal Kotowski.
Sektor jako celek je „příliš levný“, protože se obchoduje za zhruba 50 % relativní ceny vůči ziskům, zatímco historický průměr je více než 70 %, napsal analytik Oppenheimer.
Zatímco Kotowski uvedl, že Goldman Sachs, Citigroup a Silicon Valley Bank jsou pravděpodobně nejlevnější banky, které lze nyní koupit, upřednostňuje Bank of America, U.S. Bancorp a „v menší míře“ JPMorgan Chase.
Je to proto, že tyto banky mohou nejvíce těžit z prudce rostoucích úrokových sazeb a silného růstu úvěrů, což bude pohánět jejich hlavní bankovní operace a zvýší příjmy nad rámec růstu nákladů, uvedl.
„Možná, že v dlouhodobém horizontu je větší růst u některých jiných jmen, ale i zde je růst silně pozitivní a očekávali bychom, že se projeví dříve,“ řekl Kotowski. „Myslíme si, že provozní páka u BAC a USB bude v příštích 2-3 čtvrtletích velmi patrná.“
Chcete využít této příležitosti?
Zanechte svůj telefon a email a budete kontaktováni licencovanými odborníky
