Akcie společnosti Disney: Koupit nízko, držet vysoko, prodávat? Nejlépe nikdy

Jedním ze základních předpokladů mé mezinárodně prodávané knihy Build Wealth With Common Stocks je, že úspěšné retailové investování vyžaduje disciplínu nakupovat a držet akcie trvanlivých podniků tak dlouho, dokud jsou základní ukazatele společnosti a rizika poklesu přesvědčivé, a to i navždy. Předpoklad "kup a drž navždy" přirovnávám k závazku vůči společnostem a běžným akciím, které je reprezentují - nakupovat nízko, držet vysoko a prodávat pouze po smrti. Jinými slovy, buďte ochotni držet kmenové akcie velkých společností po celou generaci a užívat si složeného růstu kapitálu a dividend. "Prodat po smrti" znamená předat aktiva dědicům nebo určeným charitativním organizacím, protože dosavadní informace o tom, zda se s akciemi obchoduje i v posmrtném životě, jsou nejasné. Bohužel pro příliš mnoho investorů je náročné uvažovat v horizontu 10 až 20 let namísto běžnějšího chování 10 až 20 měsíců nebo 10 až 20 dnů. Společnost Walt Disney Company (NYSE:DIS) je ukázkovým příkladem staršího držení portfolia, a to navzdory svým provozním problémům během pandemie koronaviru. Například naše rodinné portfolio vlastní akcie DIS od června 2009 a těší se z pětibodového výnosu. V této aktualizované zprávě o primárním tickeru jsem společnost Disney a její kmenové akcie podrobil svému kontrolnímu seznamu investičního výzkumu založeného na datech, který se zabývá nabídkou hodnoty, výnosy pro akcionáře, fundamentálními ukazateli, oceněním a rizikem poklesu. Zdroj: Gettyimages Výsledná investiční teze: Navzdory vzniku služby Disney+, která doplňuje služby Hulu a ESPN+, měla těžká cesta během pandemie negativní dopad na návštěvnost zábavních parků, rezervace výletních plaveb a pokladny. Ale to je Walt Disney, významný světový lídr v oblasti tvorby zábavního obsahu. Ačkoli je v současné době ocenění poněkud drahé, nezapomeňte nakoupit DIS, kdykoli bude cena rozumná, držte ji vysoko, a až nastane nevyhnutelné, předejte akcie další generaci. Mé současné celkové hodnocení: Na základě býčího pohledu na hodnotovou nabídku společnosti a rizika poklesu, ale neutrálního pohledu na její základy a ocenění, hodnotím akcie DIS jako držené. Pokud není uvedeno jinak, všechny uvedené údaje pocházejí ze serverů Seeking Alpha a YCharts ke dni uzavření trhu 16. srpna 2022; a jsou určeny pouze pro ilustraci. Ačkoli společnost Disney měla dne 8. 10. 22 příznivé výsledky hospodaření, načasování této zprávy je náhodné, protože se vyhýbám investičním rozhodnutím založeným na čtvrtletních výsledcích nebo mimořádných zprávách, tzv. šumu. Premiérový obsah generující nekonečné peněžní tokyDIS je akcie s velkou tržní kapitalizací, která nevyplácí dividendy, v odvětví filmů a zábavy v sektoru komunikačních služeb. Společnost The Walt Disney Company a její dceřiné společnosti působí jako zábavní společnost po celém světě prostřednictvím Disney Media and Entertainment Distribution; a Disney Parks, Experiences, and Products. Společnost byla založena v roce 1923 a sídlí v Burbanku v Kalifornii, USA. Můj výtah s hodnotovou nabídkou pro společnost Disney: Zdroj: Shutterstock Vládnoucí král originálního zábavního obsahu vytváří nekonečný peněžní tok z provozu. V konečném důsledku by investování do jednotlivých běžných akcií mělo směřovat k tomu, aby v čase překonávalo srovnávací indexy. Přestože po většinu uplynulých 13 let překonával výkonnost svého odvětví, sektoru i trhu, jeho výrazný pokles během pandemie měl za následek, že se DIS v uvedených obdobích vyrovnal kumulativním celkovým výnosům sektoru a trhu. Moje hodnocení hodnotové nabídky pro DIS: Býčí. 'Návrat k dividendám ve "vzdálené budoucnosti" V rámci due diligence zprůměrujte celkové výnosy akcionářů ze zisku, volného peněžního toku a dividend, abyste změřili, jak si cílová akcie stojí v porovnání s převládajícím výnosem desetiletého referenčního dluhopisu. Jinými slovy, jaká je úroková míra akciových dluhopisů kmenových akcií? Zaměřte se na výnos ze zisku vyšší než 6 % nebo na ekvivalentní násobek P/E nižší než 17násobek. DIS se nachází hluboko pod spodní hranicí 1,37 %, jak ukazuje níže uvedený graf. Zaměřte se na výnos z volných peněžních toků ve výši 7 % nebo vyšší nebo na méně než 15násobek invertovaného násobku ceny k volným peněžním tokům. S hodnotou 0,53 % je DIS výrazně pod touto hranicí. Ať už jste či nejste dividendovým investorem, zvažte akcie vyplácející dividendy jako kompenzaci v krátkodobém horizontu, zatímco budete čekat, až se kapitálové zisky časem zúročí. Za zmínku stojí, že společnost Disney přestala během pandemie vyplácet dividendu a údajně nabídla návrat k vyplácení dividend ve "vzdálené budoucnosti". Dále vezměte průměr tří akcionářských výnosů a změřte, jak si akcie stojí v porovnání s převládajícím výnosem 2,81 % z desetiletého státního dluhopisu. Průměrný výnos akcionářů společnosti DIS činil pouhých 0,63 %. Akcie jsou pravděpodobně považovány za rizikovější než americké dluhopisy. Proto cenné papíry, které trestají akcionáře výnosem mnohem nižším než státní benchmark, jako je DIS, zvýhodňují vlastnictví dluhopisu namísto akcie. Nezapomeňte, že výnosy ze zisků a volných peněžních toků jsou inverzními násobky ocenění, což naznačuje, že DIS se obchoduje s prémií. Ocenění se budu dále věnovat později v této zprávě. Mé hodnocení výnosů akcionářů společnosti DIS: Medvědí. Nižší výnosy z vlastního kapitálu a kapitálu Prozkoumejme základní údaje společnosti Disney a odhalme výkonnostní sílu vrcholového vedení společnosti. Při analýze podniku zůstaňte zaujatí zavedeným růstem namísto pokynů vedení a prognóz analytiků na straně prodejců. Například podle níže uvedeného grafu dosáhla společnost Disney tříletého růstu tržeb ve výši 26,33 %, což je více než dvojnásobek mediánu růstu 11,82 % pro sektor komunikačních služeb. Je pozoruhodné, že pokles růstu nejvyššího obratu na počátku roku 2020 byl přímo důsledkem negativního dopadu COVID-19 na návštěvnost zábavních parků, výletních lodí a kin. Společnost Disney vykázala klouzavou tříletou marži čistého zisku před zdaněním ve výši 3,87 %, což je mírně pod mediánem čisté marže sektoru ve výši 4,79 %. Nezapomeňte si prověřit ziskové společnosti, abyste se vyhnuli zbytečným spekulacím. Rentabilita vlastního kapitálu neboli ROE ukazuje, jaký zisk společnost generuje z investic akcionářů do akcií. Zaměřte se na rentabilitu vlastního kapitálu (ROE) ve výši 15 % nebo vyšší, abyste zjistili, že management je k akcionářům vstřícný. Bohužel společnost Disney dosahovala za poslední tři roky návratnosti vlastního kapitálu pouhých 3,50 % oproti mediánu ROE 6,56 % pro sektor. Zaměřte se na návratnost investovaného kapitálu neboli ROIC nad 12 %. S hodnotou 2,00 % společnost Disney nedosahovala prahové hodnoty a mediánu ROIC 3,56 % v sektoru, což naznačuje, že vrcholové vedení společnosti Disney má problémy s alokací kapitálu. Návratnost investovaného kapitálu měří, jak dobře společnost investuje své zdroje, aby dosáhla nadměrných výnosů. ROIC musí převyšovat vážené průměrné náklady na kapitál neboli WACC s pohodlnou rezervou, což dává vedení schopnost překonávat kapitálové náklady. Za zmínku stojí, že WACC společnosti Disney v klouzavém období ve výši 9,71 % je více než čtyřnásobkem jejího ROIC (Zdroj: GuruFocus). Zrychlující se růst vycházející z pandemie, nízké, ale pozitivní ziskové marže plus solidní historie tvorby peněžních toků z provozní činnosti v kontrastu s mizivou návratností vlastního kapitálu a kapitálu, kterou dále zhoršuje negativní rozpětí mezi ROIC a WACC, naznačují smíšený výkon managementu v Burbanku.