Akciový trh: Nyní se pojďme podívat na výhled do budoucna po setkání FEDu

Předseda Fedu Jerome Powell naznačuje, že Federální rezervní systém bude pokračovat v utahování měnové politiky a bude v něm pokračovat, dokud nebude dosaženo cíle 2,0% inflace. Jerome Powell, předseda Rady guvernérů Federálního rezervního systému, je nyní v centru pozornosti investiční komunity. Pan Powell to ví. Včera pan Powell vystoupil s projevem na výroční konferenci Federálního rezervního systému, která se konala v Jackson Hole ve Wyomingu. Jeho projev byl kratší než obvykle. Jeho projev byl ostřejší než obvykle. Zdroj: Bloomberg A ve svém projevu poté, co vysvětlil, že Federální rezervní systém musí bojovat proti inflaci, pan Powell zdůraznil, že "musíme v tom pokračovat, dokud nebude práce hotova". A na závěr pan Powell uzavřel svou řeč touto poslední větou, v níž znovu potvrdil, že "Budeme v tom pokračovat, dokud nebude práce hotova." Více než cokoli jiného má nyní pan Powell všechna světla na očích. Investiční komunita má o panu Powellovi své pochybnosti. Tyto pochybnosti se týkají toho, zda pan Powell dokáže vytvořit měnovou politiku, která dokáže porazit inflaci, a zda pan Powell dokáže u této politiky, i když přináší mnoho bolesti, setrvat dostatečně dlouho na to, aby skutečně snížil inflaci někam k cílové míře inflace Fedu, tedy k 2,0 %. Pohyby na akciovém trhu v letošním roce odrážely tento váhavý postoj ohledně schopností pana Powella a jeho schopnosti setrvat v této funkci. Akciový index S&P 500 měl po většinu letošního roku klesající tendenci. Dne 3. ledna 2022 dosáhl index S&P nového historického maxima pro tento index. Poté se však jeho směr ubíral směrem dolů. Tedy s výjimkou období, kdy investoři pochybovali o tom, co Fed dělá, co bude dělat a zda se Fed bude držet silného politického úsilí, aby skutečně snížil inflaci na úroveň kolem 2,0 %. Zdroj: Bloomberg Colby Smith a Eric Platt dostávají titulní stranu, hlavní článek v sobotních/nedělních Financial Times: "Válka je vyhlášena!" První reakce Domnívám se, že investoři reagovali tak, jak pan Powell doufal. Ceny akcií se propadly. Průmyslový index Dow Jones se propadl o více než 1 000 bodů. Akciový index S&P 500 klesl o 137 bodů. A index NASDAQ klesl o téměř 500 bodů. V deníku Wall Street Journal jsme se dočetli. "Ve velmi očekávaném projevu pan Powell uvedl, že Fed musí pokračovat ve zvyšování úrokových sazeb a udržovat je na vysoké úrovni, dokud nebude inflace pod kontrolou." "Jeho komentáře zklamaly investory, kteří doufali, že inflace dosáhla svého vrcholu a Fed přejde od zvyšování sazeb k jejich snižování někdy v příštím roce." Zdroj: Bloomberg Vždy se doufalo, že růst inflace je na svém vrcholu nebo blízko něj a brzy se sníží. Investoři doufali, že všechny problémy v dodavatelském řetězci nebo jiné dislokace pramenící z šíření pandemie Covid-19 jsou v procesu zvratu. Po většinu roku 2021 se zdálo, že to tak cítí i pan Powell, a prezentoval narativ, který tento výhled podporoval. Nyní pan Powell dokonce říká, že Fed měl začít zvyšovat svou základní úrokovou sazbu dříve, než tak učinil. V tomto ohledu jsou pan Powell a Fed "pozadu", pokud jde o zvyšování své základní úrokové sazby, a tuto chybu přiznávají. Pan Powell dokonce naznačil možnost, že Fed na svém zářijovém zasedání FOMC schválí další zvýšení své základní úrokové sazby o 75 bazických bodů v rozmezí, které stanovuje. Zvýšení rozpětí na posledních dvou zasedáních FOMC činilo 75 bazických bodů. Zpět na akciový trh Zdá se, že součástí páteční snahy pana Powella bylo přesvědčit investory, že on i Fed jsou vážně "ve hře" a velmi odhodlaně tlačí na měnovou brzdu, dokud se nebude zdát, že míra inflace se hroutí směrem k 2,0% cíli Fedu. Ceny akcií by měly i nadále klesat. Inflace má před sebou ještě dlouhou cestu, než se dostane zpět na 2,0 %. Navíc, jak jsem v posledních měsících tvrdil, existuje tolik trhů nebo sektorů ekonomiky, které se nacházejí v různých stavech rozkolísanosti, že je těžké tvrdit, že se americká ekonomika v dohledné době uklidní. A navíc se v ní stále pohybuje spousta a spousta peněz, které mohou tu či onde způsobit problémy. To je jeden z problémů spojených s tím, že Federální rezervní systém napumpoval do finančního systému biliony dolarů. Federální rezervní systém nyní musí překonat veškerou likviditu, kterou kolem sebe rozprostřel, aby zabránil katastrofě na ústupu. Akciový trh? No, akciový trh se přinejmenším posledních deset let řídil příslovím "svez se s Fedem". Zdroj: Getty Images V důsledku toho ceny akcií rostly a rostly, protože Federální rezervní systém pumpoval do finančního systému stále více peněz. Nyní jsme na druhé straně a Fed je v pozici, kdy pro další podporu cen akcií může udělat jen velmi málo. Fed nemůže vytvářet restriktivní měnovou politiku a stále jednat tak, aby "chyboval na straně měnové uvolněnosti". To prostě nelze, když se Federální rezervní systém vážně pustí do boje proti inflaci. A právě v této pozici se podle mého názoru pan Powell nachází a svým projevem v Jackson Hole chce nastolit postoj, že Fed zpřísňuje měnovou politiku a nepoleví, dokud nebude dosaženo cílové míry inflace Fedu. Dá se očekávat, že ceny akcií budou klesat.