Alibaba: Kontrola auditu je pozitivním krokem k opětovnému hodnocení

Akcie společnosti Alibaba Group Holding Limited (NYSE:BABA) vrátily zisky, které zaznamenaly po oznámení dohody o auditu s americkými a čínskými regulačními orgány minulý týden. Bezprecedentní dohoda podtrhuje snahu Číny hledat možnost, jak odvrátit potenciální vyřazení svých společností z amerických burz. Reakce trhu je proto pro investory (opětovnou) připomínkou, že by se měli zdržet honby za prudkými výkyvy hybnosti a umožnit prozíravým investorům vybírat zisky. Bez ohledu na to jsme v uplynulém měsíci sledovali cenovou akci společnosti BABA. S potěšením informujeme investory, že její cenová akce se konstruktivně zakládá. Jsme proto přesvědčeni, že trh v tichosti akumuluje akcie BABA na klíčových úrovních podpory, protože BABA v červenci a srpnu vytvořila vyšší minimum. Nedávný komentář k výsledkům předního čínského diskontního e-commerce prodejce Pinduoduo (PDD) naznačil, že spotřebitelská nálada se zlepšila od dubnových/květnových silných výluk COVID. To je také v souladu s komentářem společnosti Alibaba k jejím nedávným výsledkům, která zdůraznila, že zaznamenala zlepšení spotřebitelských výdajů, což potvrzuje názory PDD. Proto jsme stále více přesvědčeni, že BABA je na cestě ke střednědobému přehodnocení, vzhledem k jejímu dobře našlápnutému ocenění. Investorům proto doporučujeme, aby využili zpětného nárůstu hybnosti po uzavření dohody o auditu k přidání expozice, když BABA konsoliduje nad svými srpnovými minimy. Dohoda o auditu mezi USA a Čínou zatím nic nemění nvestoři minulý týden zajásali, když se americké a čínské regulační orgány dohodly na dohodě o "neomezeném přístupu" k auditním dokumentům čínských společností kótovaných v USA. Slovní spojení ze strany Číny však bylo umírněnější, neboť "zdůrazňovalo "pomoc" a "účast". Přesto se jednalo o bezprecedentní dohodu, kterou zdůraznil předseda americké Komise pro cenné papíry a burzy Gary Gensler. Zároveň však investorům připomněl, že dokud se akce neuskuteční, nic se ještě podstatně nezměnilo, jak zformuloval: Máme tuto bezprecedentní dohodu podepsanou, ale během několika příštích měsíců ještě musíme zjistit, zda dojde k jejímu dodržování. Dohoda je komplexnější než dohoda s jakoukoli jinou zemí a že američtí představitelé budou moci do prosince posoudit, zda se jim dostává dostatečného přístupu. - Agentura Bloomberg No, dobrou zprávou pro investory Alibaby je, že se již brzy dozvíme, zda bude zajištěn soulad, o který americké regulační orgány usilují. Agentura Reuters tento týden informovala, že v září budou v Hongkongu zahájeny kontroly auditu společnosti Alibaba, protože obdržela oznámení od Rady pro dohled nad účetnictvím veřejných společností (PCAOB). Je nyní třeba se něčeho obávat? Vyzýváme investory, aby zvážili naši tezi, že rizika stažení z burzy nejsou ničím novým. Trh tedy již v březnovém dnu BABA počítal s nejhorším scénářem, kterým je delisting. Může být něco horšího než delisting? Goldman Sachs (GS) v nedávném komentáři také vyjádřil, že trh stále počítá s 50% pravděpodobností delistingu, i když je to méně než březnová 95% pravděpodobnost. Společnost Gavekal Research rovněž zdůraznila, že delisting zůstává "základním případem", jak zdůraznila: Šance, že každá jednotlivá inspekce proběhne hladce, se nyní pod časovým tlakem a v období výrazně napjatějších americko-čínských vztahů zdá být nízká. - Barron's Cenový algoritmus se tedy nezměnil, protože trh zůstává nejistý ohledně rizik vyřazení Alibaby z burzy. V důsledku toho by měla být jakákoli zpráva, která může potenciálně posunout Alibabu od vyřazení z burzy, považována za pozitivní vývoj. Tvrdíme, že cenová akce pozorovaná u společnosti BABA od března do srpna potvrzuje náš názor, že trh v tichosti akumuluje společnost BABA v klíčových zónách podpory. Kromě toho investoři také využívali výkyvů hybnosti k hbitému snižování expozice (o čemž jsme rovněž hovořili v předchozím článku). Podporuje však současné ocenění společnosti BABA naši tezi o akumulační fázi od březnových minim? Rozhodně. Násobek NTM EBITDA společnosti BABA se naposledy obchodoval v pásmu dvou směrodatných odchylek pod svým historickým průměrem. Nehledě na to tvrdíme, že trh správně snížil hodnocení společnosti BABA vzhledem k významným strukturálním změnám v jejím růstovém algoritmu. Trh však zároveň odmítá další prodejní pokles pod tuto zónu, což potvrzuje naši tezi o akumulační fázi.