Baidu: Absolvování testu auditora dopadlo úspěšně. Co to ale znamená?

Americké regulační orgány podepsaly předběžnou dohodu s čínskými regulačními orgány o auditech s cílem snížit riziko stažení z burzy. Čínské technologické firmy, jako například Baidu (NASDAQ:BIDU), dostaly na závěr týdne dobré zprávy. Komise pro cenné papíry a burzy (SEC) a Rada pro dohled nad účetnictvím veřejných společností (PCAOB) podepsaly předběžnou dohodu s čínskými regulačními orgány, což je pozitivní signál, že čínské akcie nebudou vyřazeny z burzy. Moje investiční teze zůstává ultra býčí na Baidu nabité hotovostí a technologickými vynálezy v nových slibných oblastech. Obavy z vyřazení z obchodování na burze se snížily Největší obavy z vlastnictví čínských technologických akcií Baidu a Alibaba (BABA) byly z toho, že Komise pro cenné papíry a burzy donutí tyto firmy ke stažení z amerických burz. Zákon o odpovědnosti zahraničních společností (Holding Foreign Companies Accountable Act, HFCAA) se stal 18. prosince 2020 zákonem, který vyžaduje, aby zahraniční kótované akcie prováděly audit spolehlivé účetní firmy na základě určení PCAOB. Komise pro cenné papíry a burzy, PCAOB a čínské regulační orgány dosáhly dohody, podle níž budou mít americké orgány výhradní právo rozhodovat o přezkoumání auditu. Předběžná dohoda je pouze prvním krokem, přičemž rozhodující okamžik nastane v polovině září, kdy PCAOB plánuje vyslat inspektory do pevninské Číny a Hongkongu. Důkazem bude rozhodně to, zda čínské úřady skutečně dodrží to, že inspektorům umožní prověřit finanční dokumenty a zprávy o auditu čínských společností a vyslechnout pracovníky spojené s audity. Trh by neměl být překvapen, pokud dohoda narazí na problémy poté, co čínské regulační orgány teoreticky souhlasí, ale v praxi nikoli. Riziko pro Baidu a další čínské akcie spočívá v tom, že po tříletém období neúspěšných auditů mohou být akcie staženy z burzy. Baidu již dosáhla ročního milníku, ale společnost má stále dost času na to, aby s regulačními orgány našla řešení pro americké akcionáře. Posílení umělé inteligence Vzhledem ke kovidským lockdownům v Číně je nyní těžké akcie ocenit. Úplné aspekty podnikání nejsou známy, přičemž výsledky za 1Q'22 byly sníženy a nadcházející zpráva za 2Q'22 bude zveřejněna před otevřením trhu 30. srpna. Baidu nedávno vykázala výsledky za 1. čtvrtletí, které překonaly očekávání analytiků, ale čínský technologický gigant se vytáhl pouze 1% růstem tržeb. Společnost pokračovala v masivním růstu příjmů mimo reklamu, kdy nemarketingové aktivity vzrostly o 35 % a AI Cloud meziročně vyskočil o 45 %. Společnost Apollo Go nadále získává další regulační povolení pro rozšířené služby, včetně zahájení služeb přivolání jízdy bez řidiče v oblasti Pekingu na konci dubna. Na toto schválení navázala společnost nedávnými povoleními nabízet služby robotického taxi plně bez řidiče ve Wuhanu a Čchung-čchingu. Mezi službami AI Cloud a robotaxi zůstává společnost Baidu v režimu masivního růstu, zatímco podnikání v oblasti online marketingu (internetové vyhledávání) zůstává příležitostí k růstu, i když s pomalejším tempem růstu. S rozvojem podnikání v oblasti umělé inteligence v příštích letech se Baidu stává mimořádně levnou akcií. Akcie se obchoduje za pouhý 15násobek odhadu zisku v roce 2023 a přirozeně je EV mnohem nižší při téměř 18miliardovém čistém hotovostním zůstatku. Ve srovnání s Alphabetem (GOOG, GOOGL) se čínská společnost obchoduje s o něco nižším forwardovým násobkem EV/EBITDA na úrovni pouhých 11x. Baidu nyní není tak levná, protože došlo k určitému snížení nedávných očekávaných zisků v důsledku čínských výluk. Každopádně jak Alphabet, tak Baidu jsou mimořádně levné akcie, jejichž samotný růst tržeb vypadá, že překoná současné násobky ocenění. Obě společnosti by měly být schopny tato tempa růstu překonat i v oblasti hospodářského výsledku. Baidu navíc disponuje čistou hotovostí ve výši 18 miliard dolarů, aby mohla pokračovat ve zpětném odkupu mimořádně levných akcií navzdory silným vyhlídkám na růst, až Čína plně ukončí kovidová omezení a vrátí se k zaměření na růst ekonomiky. Společnost reportuje před otevřením burzy 30. srpna, přičemž analytici předpovídají velký propad tržeb za 2Q22 s cílem poklesu o 12,5 % na 4,24 miliardy USD. Analytici předpovídají další propad o 5,3 % během 3Q'22 na 4,74 miliardy USD, zatímco Čína v tomto čtvrtletí pokračuje v zavádění a rušení kovidových omezení. Závěrem: Klíčovým poznatkem pro investory je, že Baidu se obchoduje pouze na 11násobku cílové hodnoty EV/EBITDA, což je v současné době obtížné ekonomické období způsobené tím, že ČKS stále bojuje s virem, který USA již většinou překonaly. Akcie se výrazně zlevní, až se Čína znovu plně otevře a očekávání zisků vzrostou, zatímco nedávná dohoda mezi finančními regulátory v USA a Číně pomůže snížit riziko konečného vyřazení akcií z burzy. Investoři by měli pokračovat v nakládání s přední čínskou technologickou společností, dokud jsou akcie stále levné pod 150 USD.