From zero to hero? Vítejte v Ghaně, kde se nemožné stále častěji skutečně děje

Nástup komerční těžby ropy pomohl západoafrickou zemi proměnit v jednu z nejžhavějších investičních destinací kontinentu, ale také přiměl následné vlády k tomu, aby si půjčovaly až do roztrhání těla. Skoupí investoři se zbavují ghanských dluhopisů a měny cedi v důsledku rostoucích obav, zda je Ghana schopna splácet své dluhy. Padající směnný kurz vedl k prudkému nárůstu cen základních životních potřeb, od mléka po jízdné v autobuse, a přiměl centrální banku k prudkému zvýšení úrokových sazeb. Vláda prezidenta Nany Akufo-Adda, kterému se ekonomika ocitla na kolenou, požádala Mezinárodní měnový fond o pomoc ve výši až 3 miliard dolarů.

Proč byla Ghana mezi investory tak oblíbená?

Ghana, první subsaharská africká země, která získala nezávislost po koloniální nadvládě, byla baštou stability v regionu sužovaném občanskými nepokoji a převraty. Od 90. let 20. století se v ní pravidelně konají pokojné volby, u moci se střídají soupeřící strany a prezidenti, má nezávislé soudnictví a dynamický parlament. Je druhým největším pěstitelem kakaa na světě a druhým největším producentem zlata v Africe a koncem roku 2010 začala vyvážet ropu. V následujícím roce se hrubý domácí produkt zvýšil téměř o 14 %. Od té doby ekonomika každoročně roste, i když mírnějším tempem, a vláda se hlásí k systému volného trhu, což jí pomáhá lákat zahraniční kapitál a finanční prostředky.

An aerial view of Accra from my Balcony.
shot on Samsung S8. — Accra – Zdroj: Unsplash

Co se tedy pokazilo?

Vláda opustila fiskální disciplínu a otevřela kohoutky s výdaji v očekávání nečekaného přílivu ropy. Získané příjmy však nestačily na pokrytí řady drahých stěžejních programů a rozpočtový schodek prudce vzrostl, protože se zvýšil objem půjček, aby se zaplnily mezery ve financování. Nadměrné výdaje se projevovaly zejména v letech voleb. Akufo-Addoova vláda zrušila poplatky pro všechny studenty vyšších ročníků středních škol a platí za jejich výživu a ubytování. V roce 2021 vláda utratila 1 miliardu dolarů za refinancování půjček, které si vzali zadlužení soukromí výrobci elektřiny, což mělo snížit účty za elektřinu. Plán na posílení bankovního sektoru, který byl oslaben špatnými úvěry, stál daňové poplatníky více než 25 miliard cedií (2,5 miliardy USD) a podle odhadů je k dokončení procesu zapotřebí dalších 8 miliard cedií. Covid-19 zasadil další ránu již tak napjatým státním financím. Po prodeji eurobondů v každém z předchozích devíti let byl v roce 2022 vyloučen z mezinárodních kapitálových trhů, protože investoři ztratili důvěru ve schopnost Ghany obsluhovat své dluhy. Vláda se vyhnula iniciativě, která by jí umožnila pozastavit obsluhu svých půjček, a slíbila, že nebude využívat další podporu od MMF, než v červenci 2022 změnila názor.

Jak nejisté jsou ghanské finance?

Země je na pokraji fiskální krize a možná bude nucena restrukturalizovat dluhovou zátěž, která na konci června činila 78,3 % hrubého domácího produktu, zatímco před pěti lety to bylo 62,5 %. Když už vláda nemohla využívat mezinárodní trhy, uchýlila se k domácím půjčkám a platila roční úroky ve výši téměř 30 %. Centrální banka zasáhla a poskytla vládě finanční prostředky poté, co hrozilo, že nesplatí svůj místní dluh, ale plánuje další podporu omezit, aby nepřekročila zákonný limit pro poskytování úvěrů. Začátkem srpna agentura S&P Global Ratings snížila úvěrový rating země o jeden stupeň na CCC+, tedy sedm stupňů pod investičním stupněm, s odkazem na zvýšené finanční potřeby vlády a omezený přístup k externímu financování.

Jak investoři reagovali na krach?

Došlo k odlivu investorů z měnových a dluhopisových trhů. Pokles cedi o téměř 40 % od začátku roku 2022 do konce srpna z něj učinil druhý nejhorší měnový kurz na světě po rupii na Srí Lance, která je neplatičem. Její dluhopisy denominované v dolarech se obchodují s výnosy o více než 10 procentních bodů vyššími než výnosy amerických státních dluhopisů, což je známkou nouze.

Co dělají úřady pro řešení situace?

Ministerstvo financí slíbilo vrátit státní finance na udržitelnou cestu, snížit výdaje a snížit plánovaný rozpočtový schodek na rok 2022. Bank of Ghana zvýšila svou klíčovou zápůjční sazbu o 850 bazických bodů v období od listopadu 2021 do srpna 2022, aby podpořila měnu a pomohla zkrotit inflaci. Centrální banka také zvýšila hotovostní rezervy, které jsou banky povinny držet, a začala nakupovat dolary od těžebních a ropných společností působících v zemi – tyto kroky měly za cíl posílit vyčerpávající se devizové rezervy země.

Upozornění pro uživatele

Veškeré informace a materiály zveřejněné na internetových stránkách Burzovního Světa vycházejí z veřejně dostupných a důvěryhodných zdrojů. Při jejich zpracování je postupováno s odbornou péčí a cílem poskytovat čtenářům objektivní, aktuální a srozumitelné informace.

Obsah internetových stránek slouží výhradně k informačním a vzdělávacím účelům. Nepředstavuje individuální investiční doporučení, investiční poradenství ani nabídku či výzvu ke koupi nebo prodeji konkrétních finančních nástrojů. Veškeré názory, odhady, prognózy nebo očekávání uvedené v článcích vyjadřují informace dostupné v době jejich zveřejnění a mohou se v čase měnit.

Investování na kapitálových trzích je spojeno s rizikem. Hodnota investic může růst i klesat a návratnost investované částky není zaručena. Minulé výnosy nejsou zárukou výnosů budoucích. Před přijetím jakéhokoli investičního rozhodnutí doporučujeme posoudit vlastní finanční situaci, investiční cíle a toleranci k riziku, případně využít služeb licencovaného poskytovatele investičních služeb.

Burzovní Svět nenese odpovědnost za investiční rozhodnutí učiněná na základě informací zveřejněných na těchto internetových stránkách.

Diskusní příspěvky a komentáře zveřejněné uživateli vyjadřují názory jejich autorů a nemusí odpovídat stanovisku provozovatele portálu.

Odesláním kontaktního formuláře nebo udělením příslušného souhlasu bere uživatel na vědomí, že může být kontaktován obchodním partnerem Burzovního Světa za účelem poskytnutí informací o investičních službách nebo finančních nástrojích. Podrobnosti o zpracování osobních údajů, využívání souborů cookies a obchodních partnerech jsou uvedeny v příslušných dokumentech dostupných na těchto internetových stránkách.

U jednotlivých článků mohou být uvedeny informace o použitých zdrojích, datu původní analýzy nebo datu, ke kterému se vztahují uvedené tržní údaje.

Ghana se těžce učí, proč může být ropa požehnáním i prokletím. Nástup komerční těžby ropy pomohl západoafrickou zemi proměnit v jednu z nejžhavějších investičních destinací kontinentu, ale také přiměl následné vlády k tomu, aby si půjčovaly až do roztrhání těla. Skoupí investoři se zbavují ghanských dluhopisů a měny cedi v důsledku rostoucích obav, zda je Ghana schopna splácet své dluhy. Padající směnný kurz vedl k prudkému nárůstu cen základních životních potřeb, od mléka po jízdné v autobuse, a přiměl centrální banku k prudkému zvýšení úrokových sazeb. Vláda prezidenta Nany Akufo-Adda, kterému se ekonomika ocitla na kolenou, požádala Mezinárodní měnový fond o pomoc ve výši až 3 miliard dolarů. Proč byla Ghana mezi investory tak oblíbená? Ghana, první subsaharská africká země, která získala nezávislost po koloniální nadvládě, byla baštou stability v regionu sužovaném občanskými nepokoji a převraty. Od 90. let 20. století se v ní pravidelně konají pokojné volby, u moci se střídají soupeřící strany a prezidenti, má nezávislé soudnictví a dynamický parlament. Je druhým největším pěstitelem kakaa na světě a druhým největším producentem zlata v Africe a koncem roku 2010 začala vyvážet ropu. V následujícím roce se hrubý domácí produkt zvýšil téměř o 14 %. Od té doby ekonomika každoročně roste, i když mírnějším tempem, a vláda se hlásí k systému volného trhu, což jí pomáhá lákat zahraniční kapitál a finanční prostředky. Co se tedy pokazilo? Vláda opustila fiskální disciplínu a otevřela kohoutky s výdaji v očekávání nečekaného přílivu ropy. Získané příjmy však nestačily na pokrytí řady drahých stěžejních programů a rozpočtový schodek prudce vzrostl, protože se zvýšil objem půjček, aby se zaplnily mezery ve financování. Nadměrné výdaje se projevovaly zejména v letech voleb. Akufo-Addoova vláda zrušila poplatky pro všechny studenty vyšších ročníků středních škol a platí za jejich výživu a ubytování. V roce 2021 vláda utratila 1 miliardu dolarů za refinancování půjček, které si vzali zadlužení soukromí výrobci elektřiny, což mělo snížit účty za elektřinu. Plán na posílení bankovního sektoru, který byl oslaben špatnými úvěry, stál daňové poplatníky více než 25 miliard cedií (2,5 miliardy USD) a podle odhadů je k dokončení procesu zapotřebí dalších 8 miliard cedií. Covid-19 zasadil další ránu již tak napjatým státním financím. Po prodeji eurobondů v každém z předchozích devíti let byl v roce 2022 vyloučen z mezinárodních kapitálových trhů, protože investoři ztratili důvěru ve schopnost Ghany obsluhovat své dluhy. Vláda se vyhnula iniciativě, která by jí umožnila pozastavit obsluhu svých půjček, a slíbila, že nebude využívat další podporu od MMF, než v červenci 2022 změnila názor. Jak nejisté jsou ghanské finance? Země je na pokraji fiskální krize a možná bude nucena restrukturalizovat dluhovou zátěž, která na konci června činila 78,3 % hrubého domácího produktu, zatímco před pěti lety to bylo 62,5 %. Když už vláda nemohla využívat mezinárodní trhy, uchýlila se k domácím půjčkám a platila roční úroky ve výši téměř 30 %. Centrální banka zasáhla a poskytla vládě finanční prostředky poté, co hrozilo, že nesplatí svůj místní dluh, ale plánuje další podporu omezit, aby nepřekročila zákonný limit pro poskytování úvěrů. Začátkem srpna agentura S&P Global Ratings snížila úvěrový rating země o jeden stupeň na CCC+, tedy sedm stupňů pod investičním stupněm, s odkazem na zvýšené finanční potřeby vlády a omezený přístup k externímu financování. Jak investoři reagovali na krach? Došlo k odlivu investorů z měnových a dluhopisových trhů. Pokles cedi o téměř 40 % od začátku roku 2022 do konce srpna z něj učinil druhý nejhorší měnový kurz na světě po rupii na Srí Lance, která je neplatičem. Její dluhopisy denominované v dolarech se obchodují s výnosy o více než 10 procentních bodů vyššími než výnosy amerických státních dluhopisů, což je známkou nouze. Co dělají úřady pro řešení situace? Ministerstvo financí slíbilo vrátit státní finance na udržitelnou cestu, snížit výdaje a snížit plánovaný rozpočtový schodek na rok 2022. Bank of Ghana zvýšila svou klíčovou zápůjční sazbu o 850 bazických bodů v období od listopadu 2021 do srpna 2022, aby podpořila měnu a pomohla zkrotit inflaci. Centrální banka také zvýšila hotovostní rezervy, které jsou banky povinny držet, a začala nakupovat dolary od těžebních a ropných společností působících v zemi - tyto kroky měly za cíl posílit vyčerpávající se devizové rezervy země.