Předseda Federálního rezervního systému Jerome Powell se v pátek přísně zavázal k zastavení inflace a varoval, že očekává, že centrální banka bude pokračovat ve zvyšování úrokových sazeb způsobem, který způsobí „určitou bolest“ americké ekonomice.
Ve svém očekávaném výročním politickém projevu v Jackson Hole ve Wyomingu Powell potvrdil, že Fed „rázně použije naše nástroje“, aby zaútočil na inflaci, která se stále pohybuje blízko nejvyšší úrovně za více než 40 let.
I po sérii čtyř po sobě jdoucích zvýšení úrokových sazeb v celkové výši 2,25 procentního bodu Powell uvedl, že to není „místo k zastavení nebo pauze“, přestože referenční sazby se pravděpodobně pohybují kolem oblasti, která není považována ani za stimulační, ani za omezující růst.
„Vyšší úrokové sazby, pomalejší růst a měkčí podmínky na trhu práce sice sníží inflaci, ale přinesou také určitou bolest domácnostem a podnikům,“ uvedl v připravených poznámkách. „To jsou bohužel náklady na snižování inflace. Neobnovení cenové stability by však znamenalo mnohem větší bolest.“
Akcie po Powellově projevu klesly, přičemž index Dow Jones Industrial Average se snížil o více než 500 bodů. Výnosy státních dluhopisů byly mimo svá maxima této seance.
Výroky přišly v situaci, kdy se objevují známky toho, že inflace možná dosáhla svého vrcholu, ale nevykazuje žádné výrazné známky poklesu.
Dva ostře sledované ukazatele, index spotřebitelských cen a cenový index výdajů na osobní spotřebu, ukázaly, že ceny se v červenci změnily jen málo, a to především díky prudkému poklesu nákladů na energie.
Současně dochází ke zpomalení růstu v jiných oblastech ekonomiky. Zejména bydlení rychle klesá a ekonomové očekávají, že obrovský nárůst počtu zaměstnanců v posledním roce a půl pravděpodobně ochladne.
Powell však upozornil, že Fed se zaměřuje na širší oblast než na měsíc či dva údajů a bude pokračovat v prosazování, dokud se inflace neposune blíže k jeho dlouhodobému 2% cíli.
„Cíleně posouváme naše politické nastavení na úroveň, která bude dostatečně restriktivní, aby se inflace vrátila na 2 %,“ řekl. Při pohledu do budoucna šéf centrální banky dodal, že „obnovení cenové stability bude pravděpodobně vyžadovat udržení restriktivního nastavení politiky po určitou dobu. Historická zkušenost důrazně varuje před předčasným uvolněním politiky“.
Ekonomika se dostává z po sobě jdoucích čtvrtletí záporného růstu HDP, což je obecně přijímaná definice recese. Powell a většina ostatních ekonomů však vidí základní ekonomiku jako silnou, i když zpomalující.
„Powell v podstatě jasně říká, že v tuto chvíli je boj s inflací důležitější než podpora růstu,“ řekl Jeffrey Roach, hlavní ekonom společnosti LPL Financial.
K věci: Projev byl nezvykle stručný.
Zatímco představitelé Fedu včetně Powella často využívají sympozium v Jackson Hole jako příležitost k nastínění rozsáhlých politických změn, Powellův páteční projev trval jen asi osm minut.
Svůj projev uvedl poznámkou, že jeho „poznámky budou kratší, mé zaměření užší a mé poselství přímější“.
„Cenová stabilita je odpovědností Federálního rezervního systému a slouží jako základ naší ekonomiky,“ řekl Powell. „Bez cenové stability ekonomika nefunguje pro nikoho.“
Trhy čekají na další zasedání Fedu v září, aby zjistily, zda Federální výbor pro volný trh, který stanovuje úrokové sazby, uzákoní třetí zvýšení sazeb o 0,75 procentního bodu v řadě. Powell uvedl, že rozhodnutí „bude záviset na souhrnu příchozích údajů a na vývoji výhledu. V určitém okamžiku, kdy se nastavení měnové politiky bude dále zpřísňovat, bude pravděpodobně vhodné tempo zvyšování zpomalit.“
Obchodníci v současné době stanovují cenu těsně mezi zvýšením o půl až tři čtvrtě bodu. V pátek ráno po Powellově projevu byla podle měřítka FedWatch skupiny CME pravděpodobnost posunu o 0,75 bodu na úrovni 54,5 %.
Pohled do historie
Jako vodítko pro současnou politiku Fedu slouží poučení z minulosti.
Konkrétně Powell uvedl, že inflace před 40 lety poskytuje současnému Fedu tři lekce: že centrální banky, jako je Fed, jsou odpovědné za řízení inflace, že očekávání jsou rozhodující a že „musíme pokračovat, dokud nebude práce hotova“.
Powell poznamenal, že neschopnost Fedu jednat rázně v 70. letech způsobila přetrvávání vysokých inflačních očekávání, která vedla k drakonickému zvyšování sazeb na počátku 80. let. Tehdejší předseda Fedu Paul Volcker tehdy stáhl ekonomiku do recese, aby zkrotil inflaci.
Powell sice opakovaně prohlásil, že si nemyslí, že recese je pro americkou ekonomiku nevyhnutelným výsledkem, ale zároveň poznamenal, že řízení očekávání je klíčové, pokud se chce Fed vyhnout výsledku podobnému Volckerovu.
Na počátku 80. let 20. století „bylo nakonec zapotřebí dlouhé období velmi restriktivní měnové politiky, aby se zastavila vysoká inflace a začal proces snižování inflace na nízkou a stabilní úroveň, která byla normou až do jara loňského roku,“ řekl Powell. „Naším cílem je vyhnout se takovému výsledku tím, že budeme jednat s rozhodností již nyní.“
Jedním z pojmů formujících Powellovo uvažování je „racionální nepozornost“. V podstatě to znamená, že lidé věnují menší pozornost inflaci, když je nízká, a větší, když je vysoká.
„Samozřejmě, že inflace má právě teď pozornost téměř všech, což dnes zvýrazňuje zvláštní riziko: Čím déle bude současný záchvat vysoké inflace trvat, tím větší je šance, že se očekávání vyšší inflace zakoření,“ řekl.
Chcete využít této příležitosti?
Zanechte svůj telefon a email a budete kontaktováni licencovanými odborníky
