Analýza současného medvědího trhu a stratég vidí nástroje proti inflaci

Bernstein uvádí řadu důvodů, proč má tento medvědí trh více prostoru pro běh

Pokles amerického akciového trhu dosud trval devět měsíců a došlo ke čtyřem růstům medvědího trhu, upozornila firma v úterní poznámce.

Zatímco letní vzestup vyvolal u některých otázku, zda je úleva na dohled, v úterý se akcie propadly a utrpěly nejhorší den od června 2020 poté, co údaje o inflaci byly vyšší, než se očekávalo. Index S&P 500, který 17. června dosáhl minima 3 636,87 bodu, je od začátku roku stále o více než 17 % níže.

Podle Larsonové existují tři klíčové důvody, proč nás čekají další bolesti. Aby dospěla ke své tezi, analyzovala výprodeje za posledních 85 let.

Za prvé, většina velkých globálních poklesů skončila režimem mírné inflace a nízkého růstu.

Kromě toho se zvyšuje korelace výnosů hlavních světových trhů s americkými trhy, což se obvykle shoduje s velkými poklesy trhů.

A konečně, naděje na uvolněnější politiku Federálního rezervního systému byly zmařeny.

„Powellův projev v Jackson Hole a nejnovější tisk indexu spotřebitelských cen pravděpodobně naznačují, že obrat Fedu není v dohledné době na stole, což činí trhy zranitelnějšími vůči zvyšování sazeb a obavám z růstu,“ napsala Larsonová.

Bernstein studoval medvědí trhy od roku 1937. Medvědí trhy definovala volně, s výprodejem mezi 15 % a 20 %, nikoliv s tradičními 20 %, aby mohla studovat více období.

Kromě průměrného poklesu o 28 % zjistila, že poklesy trvaly v průměru sedm měsíců a medvědí trh se v průměru třikrát zvedl.

Nejdelší medvědí trh trval 25 měsíců během dotcomové recese na počátku století a měl osm rally. Nejkratší poklesy byly během recese zažehnuté íránskou revolucí a bojem bývalého předsedy Fedu Paula Volckera proti inflaci na počátku 80. let a Covid v roce 2020, přičemž oba trvaly pouhé dva měsíce.

Přesto existuje několik důvodů k optimismu, řekl Larson.

Poznamenala, že pokud se Spojené státy nacházejí na vrcholu inflace nebo blízko něho, vede to v minulosti ke kladným výnosům indexu S&P 500 v horizontu 12 měsíců.

„Kromě toho je současný spotřebitelský sentiment na nižších úrovních, než jsme viděli dokonce i během globální finanční krize, a koryta spotřebitelského sentimentu v minulosti představovala nákupní příležitosti na jeden rok dopředu,“ uvedla Larsonová.

Situaci by však mohla zkomplikovat recese. Od roku 1955 klesl index S&P 500 o 13 %, když předstihové ekonomické ukazatele ukazují na recesi, jako je tomu dnes, uvedla. Od roku 2000 činí tento pokles v průměru 35 %.

Podle tohoto stratéga jsou akcie energetických a surovinových společností slušným zajištěním proti inflaci

Podle Michaela Arona, hlavního investičního stratéga pro americké fondy SPDR ve společnosti State Street Global Advisors, jsou vysoce kvalitní hodnotové akcie, nižší úvěrové riziko a sektory, které těží z „lepivější“ inflace, tři klíčová témata pro investory na současném trhu.

Inflace bude pravděpodobně rychle klesat, ale zůstane nad úrovní, která je pro představitele Federálního rezervního systému příjemná, uvedl Arone na okraj konference Future Proof v Huntington Beach v Kalifornii.

Inflace v sektoru služeb – převážně v oblasti bydlení, přístřeší a nájemného – bude pravděpodobně ještě nějakou dobu přetrvávat nebo klesat méně rychle, i když se ostatní inflační faktory, jako jsou potraviny, energie a výrobky, v nejbližší době zlepší. „Investoři by měli prospěch z toho, kdyby měli nějaké příjemce inflace,“ řekl Arone.

Energetika, materiály a akcie globálních přírodních zdrojů jsou tři sektory, které tradičně těží, ale ještě více nyní na pozadí přechodu od fosilních paliv k alternativním zdrojům energie, což urychlí dlouhodobou poptávku po kovech, těžbě a přírodních zdrojích, řekl Arone.

Dodal, že zákon o snížení inflace, který prezident Biden podepsal v srpnu, tento posun pravděpodobně urychlí.

Tři burzovně obchodované fondy, které by investoři mohli využít, jsou Energy Select Sector SPDR Fund (XLE), SPDR S&P Metals & Mining ETF (XME) a SPDR S&P Global Natural Resources ETF (GNR), uvedl Arone.

Vysoce kvalitní hodnotové akcie mají také dobrou pozici, protože investoři se obávají potenciální recese, řekl Arone. Akciový trh obvykle roste předtím, než ekonomické údaje dosáhnou svého dna, protože investoři očekávají lepší časy. Hodnotovým akciím se obecně daří v počátečních fázích hospodářského oživení, uvedl Arone.

Hodnocení kvality je často v očích pozorovatele, řekl. Arone hledá hodnotové společnosti s „velmi zdravými“ rozvahami, stabilními zisky (tj. nízkou variabilitou zisků), společnosti vyplácející dividendy nebo ty, které dividendy zvyšují (což je signál finanční síly), a s nízkým poměrem dluhu k vlastnímu kapitálu.

Dobrým zástupcem kvalitních hodnotových akcií je podle něj fond SPDR S&P Dividend ETF (SDY).

Investoři s pevným výnosem, kteří se obávají ekonomického rizika – a s ním spojených problémů s volatilitou a zisky – by měli zvážit snížení své úvěrové expozice a posunout se v kvalitě nahoru, řekl Arone. Doporučuje přesun do státních dluhopisů s kratší dobou splatnosti a vysoce kvalitních podnikových dluhopisů investičního stupně a odklon od spekulativnějších podnikových dluhopisů, řekl Arone.

ETF SPDR Portfolio Short Term Treasury (SPTS) a ETF SPDR Portfolio Short Term Corporate Bond (SPSB) jsou podle něj způsoby, jak najít tyto kvality v oblasti pevných příjmů.