Goldman Sachs předpovídá dno pro evropské akcie a radí, jaké pozice zaujmout
Goldman Sachs předpovídá v krátkodobém horizontu další bolest pro řadu evropských indexů, přičemž jeden z nich by se měl do konce roku ocitnout na medvědím trhu.
Euro Stoxx 600 by měl do konce letošního roku klesnout o téměř 8 %, uvedla investiční banka v pondělní zprávě pro klienty.
V úterý index klesl o 0,1 % a obchodoval se kolem hodnoty 388. Za poslední měsíc se rovněž propadl přibližně o 8 %.
Pokud by klesl na 360, jak Goldman Sachs očekává, byl by nižší o více než 25 % oproti svému nedávnému vrcholu ze začátku letošního roku.
Goldman Sachs předpovídá, že se index panevropských velkých společností v příštích šesti měsících vrátí na současnou úroveň, ale za rok by měl vzrůst na 410, což představuje 9% nárůst včetně dividend.
Banka na Wall Street rovněž snížila cílovou cenu pro FTSE 100 na 6600 a Euro Stoxx 50 na 3100 pro příští tři měsíce. To představuje pokles o 6 %, resp. 7,4 % oproti současným úrovním.
„Byli jsme medvědí vůči akciím a tvrdili jsme, že tento medvědí trh ještě neskončil,“ uvedli analytici.
Co je příčinou snížení hodnocení? Goldman Sachs uvedl, že jeho prognóza recese v Evropě v roce 2023 se „prohloubila“. Nyní očekává, že ekonomika eurozóny v příštím roce poklesne o 0,4 %, což je horší výsledek, než se původně předpokládalo. HDP ve Spojeném království podle banky v příštím roce pravděpodobně také poklesne o 0,3 %.
Ve výzkumné zprávě se uvádí, že zvýšení úrokových sazeb Evropskou centrální bankou a Bank of England spolu s rostoucími náklady na energie v důsledku sníženého přísunu plynu z Ruska povede v nadcházejících měsících k „mírné“ recesi.
Přestože ceny zemního plynu klesly ze svého maxima z konce srpna, zůstávají vyšší nejméně desetinásobně oproti svému dlouhodobému průměru.
Goldman Sachs také uvedl, že zdravé finance domácností, silný trh práce a dotované ceny energií sice „zmírní dopad“ rostoucích úrokových sazeb, ale k jejich úplnému zmírnění to stačit nebude.
Zdroj: Bloomberg
Jak zaujmout pozici Goldman Sachs je obzvláště medvědí, pokud jde o prognózy zisků evropských společností.
Z průzkumu společnosti FactSet vyplývá, že analytici očekávají pro rok 2023 v Evropě růst zisku na akcii o 3 %. Naproti tomu Goldman Sachs očekává v příštím roce pokles zisku na akcii o 10 %.
Také řada dalších účastníků trhu se staví k očekávání zisků negativně.
„Vzhledem ke zpomalení růstu a dalšímu růstu nákladů očekáváme, že marže budou zasaženy,“ uvedli analytici.
Obr z Wall Street předpověděl, že nejvíce budou postiženi maloobchodníci, protože jejich zisky jsou závislé na příjmech spotřebitelů. Dodal, že zranitelná jsou také odvětví stavebnictví a chemického průmyslu kvůli jejich expozici vůči vysokým cenám energií. Banka má ve všech třech sektorech podváženou pozici.
Zdroj: Getty Images
U „některých defenzivních“ sektorů, včetně zdravotnictví a telekomunikací, stejně jako u bank a energetiky, je převážena (OW).
„Dáváme přednost přístupu „barbell“ s některými kvalitními oblastmi, například s naším košem High & Stable Margins …, kde EPS pravděpodobně zůstane odolný, některými defenzivními (OW Healthcare, Telecoms, Defence …) a některými hodnotovými oblastmi, které jsou podle našeho názoru obzvláště podhodnocené,“ napsali analytici.
Goldman Sachs uvedla, že od února zaznamenala každý týden prodej evropských akcií manažery fondů.
Upozornila však, že ačkoli prodeje zatím nejsou velké, srovnání s předchozími poklesy ukazuje, že jich bude ještě více.
Goldman Sachs předpovídá v krátkodobém horizontu další bolest pro řadu evropských indexů, přičemž jeden z nich by se měl do konce roku ocitnout na medvědím trhu.
Euro Stoxx 600 by měl do konce letošního roku klesnout o téměř 8 %, uvedla investiční banka v pondělní zprávě pro klienty.
V úterý index klesl o 0,1 % a obchodoval se kolem hodnoty 388. Za poslední měsíc se rovněž propadl přibližně o 8 %.
Pokud by klesl na 360, jak Goldman Sachs očekává, byl by nižší o více než 25 % oproti svému nedávnému vrcholu ze začátku letošního roku.
Goldman Sachs předpovídá, že se index panevropských velkých společností v příštích šesti měsících vrátí na současnou úroveň, ale za rok by měl vzrůst na 410, což představuje 9% nárůst včetně dividend.
Banka na Wall Street rovněž snížila cílovou cenu pro FTSE 100 na 6600 a Euro Stoxx 50 na 3100 pro příští tři měsíce. To představuje pokles o 6 %, resp. 7,4 % oproti současným úrovním.
"Byli jsme medvědí vůči akciím a tvrdili jsme, že tento medvědí trh ještě neskončil," uvedli analytici.
Co je příčinou snížení hodnocení?Goldman Sachs uvedl, že jeho prognóza recese v Evropě v roce 2023 se "prohloubila". Nyní očekává, že ekonomika eurozóny v příštím roce poklesne o 0,4 %, což je horší výsledek, než se původně předpokládalo. HDP ve Spojeném království podle banky v příštím roce pravděpodobně také poklesne o 0,3 %.
Ve výzkumné zprávě se uvádí, že zvýšení úrokových sazeb Evropskou centrální bankou a Bank of England spolu s rostoucími náklady na energie v důsledku sníženého přísunu plynu z Ruska povede v nadcházejících měsících k "mírné" recesi.
Přestože ceny zemního plynu klesly ze svého maxima z konce srpna, zůstávají vyšší nejméně desetinásobně oproti svému dlouhodobému průměru.
Goldman Sachs také uvedl, že zdravé finance domácností, silný trh práce a dotované ceny energií sice "zmírní dopad" rostoucích úrokových sazeb, ale k jejich úplnému zmírnění to stačit nebude.
Zdroj: Bloomberg
Jak zaujmout poziciGoldman Sachs je obzvláště medvědí, pokud jde o prognózy zisků evropských společností.
Z průzkumu společnosti FactSet vyplývá, že analytici očekávají pro rok 2023 v Evropě růst zisku na akcii o 3 %. Naproti tomu Goldman Sachs očekává v příštím roce pokles zisku na akcii o 10 %.
Také řada dalších účastníků trhu se staví k očekávání zisků negativně.
"Vzhledem ke zpomalení růstu a dalšímu růstu nákladů očekáváme, že marže budou zasaženy," uvedli analytici.
Obr z Wall Street předpověděl, že nejvíce budou postiženi maloobchodníci, protože jejich zisky jsou závislé na příjmech spotřebitelů. Dodal, že zranitelná jsou také odvětví stavebnictví a chemického průmyslu kvůli jejich expozici vůči vysokým cenám energií. Banka má ve všech třech sektorech podváženou pozici.
Zdroj: Getty Images
U "některých defenzivních" sektorů, včetně zdravotnictví a telekomunikací, stejně jako u bank a energetiky, je převážena (OW).
"Dáváme přednost přístupu "barbell" s některými kvalitními oblastmi, například s naším košem High & Stable Margins …, kde EPS pravděpodobně zůstane odolný, některými defenzivními (OW Healthcare, Telecoms, Defence …) a některými hodnotovými oblastmi, které jsou podle našeho názoru obzvláště podhodnocené," napsali analytici.
Goldman Sachs uvedla, že od února zaznamenala každý týden prodej evropských akcií manažery fondů.
Upozornila však, že ačkoli prodeje zatím nejsou velké, srovnání s předchozími poklesy ukazuje, že jich bude ještě více.
