Investoři ignorují nebezpečí „synchronizovaného“ zpřísňování politiky

Podle Bank of America čelí Spojené státy a řada dalších zemí chmurným vyhlídkám na recesi, protože světové centrální banky zvyšují úrokové sazby, aby bojovaly s inflací. V procesu, který banka nazývá "synchronizované zpřísňování měnové politiky", jsou Federální rezervní systém, Evropská centrální banka a jejich protějšky ochotny obětovat růst, aby snížily inflaci, která již více než rok otřásá světovou ekonomikou. Celkem 29 z 34, tedy 85 %, hlavních centrálních bank "zpřísňuje nyní a zpřísňuje hustě a rychle", uvedla Bank of America ve zprávě pro klienty. Desítky ukazatelů a sledovačů, které banka sleduje a které pokrývají tak rozmanité oblasti, jako je dynamika průmyslu a nákladní automobilová doprava v USA, a dokonce i prodej bílého alkoholu v Číně, již "vykreslují chmurný výhled globálního růstu". Analytici Bank of America očekávají, že v USA, Evropě, Japonsku a Velké Británii dojde k "mírné recesi". "Nastavení politiky bohužel neprospívá brzkému obratu ve vyhlídkách růstu," napsali. "Ve skutečnosti, když si uvědomíme, že cykly zpřísňování Fedu častěji než jindy končí recesí, je pravděpodobné, že se situace obrátí k horšímu." Pro investory to znamená, že se musí krýt v defenzivních sektorech, kterým se v období poklesu daří. Banka uvedla, že "jedna z nejagresivnějších epizod zpřísňování v historii" vysílá varovné signály, "které se zdají být v rozporu se segmenty investiční komunity, která očekává měkké přistání". Zpráva přichází o něco více než týden před očekávaným schválením třetího zvýšení úrokových sazeb Fedu v řadě o 0,75 procentního bodu, čímž by se referenční sazby dostaly do rozpětí 3-3,25 %. Minulý týden ECB rovněž odhlasovala zvýšení sazeb o tři čtvrtě bodu, přičemž tvůrci politiky trvali na tom, že neočekávají, že by zpřísnění vedlo k recesi. Také ostatní na Wall Street bijí na poplach, co způsobí přílišné zpřísnění. Stratégové společnosti BlackRock ve svém týdenním tržním komentáři uvedli, že zejména ECB "si podle našeho názoru nepřipouští, jak bude dále drtit aktivitu tím, že se bude snažit bojovat s vysokou inflací. Myslíme si, že ECB se probudí do této reality dříve, než trhy očekávají - ale ne dříve, než bude nevyhnutelně čelit vážné recesi." Analytici Bank of America rovněž uvedli, že se domnívají, že investoři jsou ohledně důsledků politiky centrální banky příliš sangviničtí. Nízké sazby a nákupy aktiv známé jako kvantitativní uvolňování pomohly podpořit finanční trhy během pandemického propadu, zatímco zrušení těchto politik se shoduje s prudkým poklesem. Fed v září zintenzivnil odčerpávání svých bilančních prostředků na maximálně 95 miliard USD měsíčně, což podle odhadu Bank of America odpovídá zhruba 0,15 procentního bodu měsíčně. "Nejenže růstové ukazatele setrvávají na trvale klesajícím trendu, ale jestřábí postoj centrálních bank bude udržovat tlak na snižování trajektorie globálního růstu, přičemž inflexe není v dohledu," uvedla banka. "A pokud skutečně skončíme v recesi, nezapomeňte, že trhy nikdy nedosáhly dna před začátkem recese." Bank of America doporučuje klientům, aby se drželi defenzivních sektorů, protože riziko politické chyby - zvýšení sazeb centrálními bankami i při ochlazení inflace - neustále roste.