Akcie ve středu kolísaly, ale uzavřely výrazně níže poté, co Fed podle očekávání zvýšil úrokové sazby o 75 bazických bodů a vydal nový rozsah prognóz. Základní bod se rovná 0,01 procentního bodu.
Fed ve svých prognózách vyzněl mírně jestřábí, než se očekávalo, pokud jde o úrokové sazby. Mediánová prognóza Fedu pro vrchol sazby federálních fondů činila 4,6 % v roce 2023, což je výrazný nárůst oproti předchozí prognóze 3,8 % a 4,51 %, které byly započítávány do cen na trhu futures. To je bod, neboli tzv. terminální sazba, kdy Fed očekává, že přestane zvyšovat sazby.
„Míra agresivity, kterou Fed signalizuje, nás skutečně překvapila,“ řekl Mark Cabana, vedoucí oddělení krátkých sazeb v USA v Bank of America. „Je to velmi konzistentní s nedávným posunem v komentářích Fedu a rozhodně to zní jako Fed, kterému naprosto nevadí riskovat recesi a restriktivní měnovou politikou snižovat inflaci.“
Zdroj: Gettyimages
Cabana uvedl, že nová prognóza Fedu, podle níž by měly být fed funds do konce letošního roku na úrovni 4,4 %, znamená, že centrální banka pravděpodobně přistoupí k frontálnímu zvyšování sazeb. V listopadu by mohla počtvrté zvýšit sazby o 75 bazických bodů a v prosinci o půl bodu, uvedl.
Správné kroky Trh považuje kroky Fedu za správné, protože tržní očekávání inflace klesají, uvedl Cabana. Futures na fondy Fedu již nepředpokládají snížení sazeb v příštím roce.
„Je to opravdu jestřábí,“ řekl John Briggs z NatWest Markets. Uvedl, že medián sazeb v prognóze úrokových sazeb Fedu je vyšší, než se očekávalo. Fed „říká, že je to dopředu, ale zůstává restriktivní až do roku 2025,“ řekl.
V roce 2025 činí medián cílové sazby Fed Funds 2,9 %. „V podstatě říkají, že sazby musí jít výše a rychleji, a i když dojde ke snížení v letech 2024 a 2025, stále zůstanou restriktivní až do roku 2025. Do roku 2025 je nemáte zpátky na neutrální úrovni. To je dost jestřábí. Jsou to tři roky přísné politiky,“ řekl.
Výnosy dluhopisů na krátkém konci křivky státních dluhopisů, například dvouletých, ve středu kvůli vyhlídce na vyšší úrokové sazby vzrostly, ale výnosy desetiletých dluhopisů a třicetiletých dluhopisů skončily opačným směrem. Tyto pohyby rozšířily již tak inverzní výnosovou křivku, kde krátký konec vynáší více než dluhopisy s delší durací. Tomu se říká inverze a signalizuje recesi.
„Myslím, že hlavní poznatek, který vidím, se skutečně odráží na trhu. Máte tu hlubší inverzi,“ řekl Keith Lerner, investiční ředitel společnosti Truist. „Reakce, kterou vidíme, je, že když odloupnete cibuli, trh vám ukazuje, že existují větší obavy ze zpomalení ekonomiky a rizika recese, s čímž, souhlasíme… Riziko recese je vyšší do příštího roku.“
Rozmezí úrokových sazeb federálních fondů po posledním zvýšení činí 3 % až 3,25 %, přičemž před začátkem zvyšování úrokových sazeb v březnu loňského roku činilo 0 % až 0,25 %.
Již nyní dochází ke zpomalení „Výzvou pro trh je skutečnost, že všechna tato zvýšení sazeb, včetně toho dnešního, fungují se zpožděním, a to musí ekonomiku zatížit bez ohledu na to, zda se [Fed] v budoucnu otočí,“ řekl Lerner. Ekonomika podle něj již zpomaluje, takže investoři by měli zvýšit kvalitu a zůstat v defenzivě.
Riziko recese by mohlo znamenat, že revize zisků směrem dolů by mohly být ještě horší, tvrdí stratégové.
Lerner uvedl, že investoři by si také měli uvědomit, že vyšší sazby na dluhopisovém trhu by mohly tlačit na akcie, protože investoři budou hledat atraktivní výnosy jinde. „Nyní existuje alternativa k akciím,“ řekl. „Dostanete zaplaceno na trhu s pevným výnosem a trh s pevným výnosem je stále atraktivnější.“
Sam Stovall, hlavní investiční stratég společnosti CFRA, uvedl, že jestřábí Fed neznamená, že trh bude ve čtvrtém čtvrtletí pokračovat v růstu. Čtvrté čtvrtletí v roce, kdy se konají volby v polovině volebního období, bývá často pozitivní poté, co se akcie v září a na začátku října v typickém sezónním vzorci propadnou.
Zdroj: Getty Images
„Vyvolává to otázku, že to nejhorší možná ještě není za námi,“ řekl Stovall. Podle něj skutečnost, že index S&P 500 ve středu neudržel klíčovou úroveň 3 803, znamená, že by nyní mohl otestovat červnové minimum. Na mezidenní bázi se index S&P 500 v červnu propadl na 3 636 bodů.
Stovall nicméně uvedl, že trh může být uklidněn plánem Fedu ohledně sazeb. „Pokud se Fed bude držet tohoto druhu politiky a pak nám dá najevo, že by mohl skončit i poté,“ řekl, „myslím, že trh si oddechne a začne se cítit lépe.“
Stovall řekl, že je méně nadšený z rally ve čtvrtém čtvrtletí, ale stále by k ní mohlo dojít. „Nevzdávám se rallye ve čtvrtém čtvrtletí, ale mohla by začít s malým „r“,“ řekl.
Akcie ve středu kolísaly, ale uzavřely výrazně níže poté, co Fed podle očekávání zvýšil úrokové sazby o 75 bazických bodů a vydal nový rozsah prognóz. Základní bod se rovná 0,01 procentního bodu.Fed ve svých prognózách vyzněl mírně jestřábí, než se očekávalo, pokud jde o úrokové sazby. Mediánová prognóza Fedu pro vrchol sazby federálních fondů činila 4,6 % v roce 2023, což je výrazný nárůst oproti předchozí prognóze 3,8 % a 4,51 %, které byly započítávány do cen na trhu futures. To je bod, neboli tzv. terminální sazba, kdy Fed očekává, že přestane zvyšovat sazby.„Míra agresivity, kterou Fed signalizuje, nás skutečně překvapila,“ řekl Mark Cabana, vedoucí oddělení krátkých sazeb v USA v Bank of America. „Je to velmi konzistentní s nedávným posunem v komentářích Fedu a rozhodně to zní jako Fed, kterému naprosto nevadí riskovat recesi a restriktivní měnovou politikou snižovat inflaci.“Zdroj: GettyimagesCabana uvedl, že nová prognóza Fedu, podle níž by měly být fed funds do konce letošního roku na úrovni 4,4 %, znamená, že centrální banka pravděpodobně přistoupí k frontálnímu zvyšování sazeb. V listopadu by mohla počtvrté zvýšit sazby o 75 bazických bodů a v prosinci o půl bodu, uvedl.Správné krokyTrh považuje kroky Fedu za správné, protože tržní očekávání inflace klesají, uvedl Cabana. Futures na fondy Fedu již nepředpokládají snížení sazeb v příštím roce.„Je to opravdu jestřábí,“ řekl John Briggs z NatWest Markets. Uvedl, že medián sazeb v prognóze úrokových sazeb Fedu je vyšší, než se očekávalo. Fed „říká, že je to dopředu, ale zůstává restriktivní až do roku 2025,“ řekl.Chcete využít této příležitosti?V roce 2025 činí medián cílové sazby Fed Funds 2,9 %. „V podstatě říkají, že sazby musí jít výše a rychleji, a i když dojde ke snížení v letech 2024 a 2025, stále zůstanou restriktivní až do roku 2025. Do roku 2025 je nemáte zpátky na neutrální úrovni. To je dost jestřábí. Jsou to tři roky přísné politiky,“ řekl.Výnosy dluhopisů na krátkém konci křivky státních dluhopisů, například dvouletých, ve středu kvůli vyhlídce na vyšší úrokové sazby vzrostly, ale výnosy desetiletých dluhopisů a třicetiletých dluhopisů skončily opačným směrem. Tyto pohyby rozšířily již tak inverzní výnosovou křivku, kde krátký konec vynáší více než dluhopisy s delší durací. Tomu se říká inverze a signalizuje recesi.„Myslím, že hlavní poznatek, který vidím, se skutečně odráží na trhu. Máte tu hlubší inverzi,“ řekl Keith Lerner, investiční ředitel společnosti Truist. „Reakce, kterou vidíme, je, že když odloupnete cibuli, trh vám ukazuje, že existují větší obavy ze zpomalení ekonomiky a rizika recese, s čímž, souhlasíme… Riziko recese je vyšší do příštího roku.“Rozmezí úrokových sazeb federálních fondů po posledním zvýšení činí 3 % až 3,25 %, přičemž před začátkem zvyšování úrokových sazeb v březnu loňského roku činilo 0 % až 0,25 %.Již nyní dochází ke zpomalení„Výzvou pro trh je skutečnost, že všechna tato zvýšení sazeb, včetně toho dnešního, fungují se zpožděním, a to musí ekonomiku zatížit bez ohledu na to, zda se [Fed] v budoucnu otočí,“ řekl Lerner. Ekonomika podle něj již zpomaluje, takže investoři by měli zvýšit kvalitu a zůstat v defenzivě.Riziko recese by mohlo znamenat, že revize zisků směrem dolů by mohly být ještě horší, tvrdí stratégové.Lerner uvedl, že investoři by si také měli uvědomit, že vyšší sazby na dluhopisovém trhu by mohly tlačit na akcie, protože investoři budou hledat atraktivní výnosy jinde. „Nyní existuje alternativa k akciím,“ řekl. „Dostanete zaplaceno na trhu s pevným výnosem a trh s pevným výnosem je stále atraktivnější.“Sam Stovall, hlavní investiční stratég společnosti CFRA, uvedl, že jestřábí Fed neznamená, že trh bude ve čtvrtém čtvrtletí pokračovat v růstu. Čtvrté čtvrtletí v roce, kdy se konají volby v polovině volebního období, bývá často pozitivní poté, co se akcie v září a na začátku října v typickém sezónním vzorci propadnou.Zdroj: Getty Images„Vyvolává to otázku, že to nejhorší možná ještě není za námi,“ řekl Stovall. Podle něj skutečnost, že index S&P 500 ve středu neudržel klíčovou úroveň 3 803, znamená, že by nyní mohl otestovat červnové minimum. Na mezidenní bázi se index S&P 500 v červnu propadl na 3 636 bodů.Stovall nicméně uvedl, že trh může být uklidněn plánem Fedu ohledně sazeb. „Pokud se Fed bude držet tohoto druhu politiky a pak nám dá najevo, že by mohl skončit i poté,“ řekl, „myslím, že trh si oddechne a začne se cítit lépe.“Stovall řekl, že je méně nadšený z rally ve čtvrtém čtvrtletí, ale stále by k ní mohlo dojít. „Nevzdávám se rallye ve čtvrtém čtvrtletí, ale mohla by začít s malým „r“,“ řekl.
