V době IPO si nikdo rozumný nemohl myslet, že se společnost Palantir (NYSE:PLTR) někdy stane hodnotovou akcií. Přesto se po roce neúprosného poklesu přesně takovou stala. Tato tajnůstkářská firma ze Silicon Valley, jedna z nejvýznamnějších firem v oblasti umělé inteligence a strojového učení a klíčový dodavatel pro americkou vládu, byla v jednu chvíli jedním z nejžhavějších obchodů na Wall Street. Nyní se Palantir potýká se zpomalujícím se růstem tržeb a nervózním trhem, který se k růstovým akciím obrací zády, a tak byl odsunut do kbelíku s pokutami.
Od začátku roku akcie ztratily 60 % své hodnoty. A přestože zatím každé čtvrtletí přineslo řadu více či méně špatných zpráv, myslím, že Palantir nyní dosáhl svého krátkodobého dna poté, co společnost snížila výhled pro zbytek roku. S přenastavením očekávání na nižší hodnoty je společnost Palantir dobře připravena převzít kontrolu nad svým příběhem a odrazit se ode dna.
Zdroj: Getty Images
V případě společnosti Palantir zůstávám velmi optimistický: je to jedna z klíčových položek mého portfolia a přidal jsem ji při cestě dolů. Společnost Palantir nepochybně podléhá volatilitě hospodářského cyklu (zejména proto, že je v současné době závislá na řadě klíčových odběratelů, jako je americká vláda, s velmi nepravidelnými nákupními zvyklostmi), ale když se podíváme o krok zpět, technologická platforma, značka a dosah na zákazníky společnosti nemají v tomto odvětví obdoby
Zde je osvěžení toho, co považuji za klíčové býčí faktory pro společnost Palantir:
Big data jsou masivní disciplínou, kterou lze využít téměř neomezeným způsobem. Palantir není softwarová společnost, která slouží pouze jednomu nebo omezenému souboru případů použití. Data a závěry, které lze z dat vyvodit, převládají téměř ve všem: to vysvětluje, proč je Palantir tak mocným nástrojem pro klienty z veřejného i soukromého sektoru.
Růst ve velkém měřítku. Přestože se společnost Palantir nachází na úrovni ročních tržeb ~2 miliardy dolarů, dosahuje i nadále meziročního růstu tržeb ve výši středních 20 %. Málokterá společnost je schopna dosáhnout takového růstu v takovém měřítku a je to důkazem široké použitelnosti produktů společnosti Palantir a obrovské klientely, kterou přitahuje (zejména americká armáda). Před nedávným zpomalením vládních výdajů společnost Palantir předpovídala >30% meziroční růst do roku 2025 (což může být stále reálné, až se makroekonomické podmínky změní).
Zvyšování dynamiky uvádění na trh. Společnost Palantir usiluje o růst v široké škále kanálů. Společnost v letošním roce zintenzivnila nábor prodejců, což je důkazem širokých tržních příležitostí a potřeby většího pokrytí území. Společnost Palantir také prohloubila vztahy s dodavateli integrovaných služeb (ISV), kteří mohou dále prodávat produkty společnosti Palantir bez její účasti a nabízet další pokrytí, které přímá prodejní síla společnosti Palantir nemůže zvládnout.
Jednou nohou ve veřejném sektoru, druhou v soukromém. Společnost Palantir si udělala jméno díky tomu, že byla velkým dodavatelem pro federální vládu, ale její produkty jsou stejně atraktivní i pro podnikový segment, který je stále více posedlý hodnotou velkých dat. Většina softwarových společností začíná jako firma, která se primárně zabývá obchodem s podnikovými zákazníky a později snad získá certifikaci FedRAMP, aby mohla prodávat klientům z veřejného sektoru. Společnost Palantir postupovala opačně: nyní však její dynamika u společností z žebříčku Fortune 100 stále roste a přírůstky zákazníků mají stále působivý trend.
Volné peněžní toky. Ačkoli společnost Palantir zatím není z hlediska GAAP zisková, nadále překonává interní očekávání v oblasti volného peněžního toku, což znamená, že se firma sama financuje (což je rozdíl oproti mnoha jiným rychle rostoucím softwarovým společnostem, které stále potřebují získávat kapitál na financování svých ztrát).
Zároveň s posledním čtvrtletím společnost Palantir snížila svůj výhled. Ve třetím čtvrtletí očekává tržby ve výši 474-475 milionů dolarů, což představuje pokračující zpomalení meziročního růstu na 21 %. Rovněž očekává tržby ve výši 1,900-1,902 miliardy dolarů pro rok 22, což představuje 23% meziroční růst – oproti předchozímu očekávání, že společnost bude pokračovat v růstu tempem >30 % y/y minimálně do roku 2025.
Ačkoli se samozřejmě jedná o neuspokojivý obrat ve zprávách způsobený nejistotou ohledně tempa a načasování nákupů americké vlády, myslím si, že tento pesimismus se již dobře odráží v ceně akcií společnosti Palantir. Při současné ceně akcií těsně pod 8 USD se Palantir obchoduje s tržní kapitalizací 15,93 miliardy USD. Po odečtení 2,46 miliardy dolarů v hotovosti z poslední rozvahy společnosti Palantir je výsledná hodnota podniku 13,47 miliardy dolarů.
To znamená, že násobek ocenění společnosti Palantir činí 7,2 EV/výnosy za rok 22. A pokud se podíváme do roku 23, kdy konsensus Wall Street očekává tržby ve výši 2,37 miliardy dolarů (+25 % r/r; údaje z Yahoo Finance), násobek společnosti Palantir se sníží na pouhých 5,8x EV/tržby roku 23. Připomeňme, že v jednu chvíli se Palantir obchodoval na úrovni >20x tržeb. To je docela výhodný násobek pro rostoucí společnost s růstem v polovině 20. let a se zavedenou pro forma ziskovostí a FCF.
Závěr: po většinu svého působení na burze se akcie společnosti Palantir obchodovaly pouze na základě dynamiky. Nyní se můžeme spolehnout na fundamenty a hodnotu, které povedou k jejímu oživení. Násobek <6x tržeb za rok 23 je docela vhodnou příležitostí ke vstupu do této akcie. Ignorujte zde krátkodobý šum a nakupujte dlouhodobě.
Tržby společnosti Palantir vzrostly ve čtvrtletí meziročně o 26 % na 473,0 milionu USD, což jen mírně překonalo očekávání Wall Street ve výši 471,7 milionu USD (rovněž 26 % meziročně). Růst se zpomalil o pět bodů oproti 31 % r/r v 1. čtvrtletí.
Hlavním faktorem je zde výpadek vládních zakázek v USA, které společnost nyní zcela vyškrtla ze své prognózy na rok 22. Ryan Taylor, ředitel pro právní a obchodní záležitosti společnosti, se k výsledkům za 2. čtvrtletí vyjádřil následovně:
Ačkoli načasování velkých zakázek ve státní správě může být frustrující, základní požadavky a potřeby jsou trvalé. Stojí za zmínku, že náš revidovaný výhled nezahrnuje žádné nové významné zakázky americké vlády.
Zároveň jsme již dříve viděli příležitost, kterou toto prostředí představuje. Vzhledem k tomu, že organizace po celém světě čelí většímu tlaku a zažívají větší bolest, dojde ke zpomalení tempa výdajů a prodloužení prodejních cyklů, ale také k odhalení mezer v činnosti podniků. Mezery, které náš software dokáže vyřešit.
V krátkodobém horizontu to znamená nižší příjmy hned. V delším časovém horizontu to však urychlí naše podnikání. Globální finanční krize, útoky ISIS v Evropě, pandemie COVID, z každého otřesu jsme vyšli podstatně silnější díky tomu, že jsme investovali do našich zákazníků před výnosy a výsledky jsme dosahovali v řádu dnů, nikoli měsíců.“
Tržby ze zdrojů pro státní správu ve druhém čtvrtletí zpomalily svůj meziroční růst na 13 %, což představuje pokles oproti 16% meziročnímu růstu v prvním čtvrtletí a 26% meziročnímu růstu ve čtvrtém čtvrtletí.
V době IPO si nikdo rozumný nemohl myslet, že se společnost Palantir někdy stane hodnotovou akcií. Přesto se po roce neúprosného poklesu přesně takovou stala. Tato tajnůstkářská firma ze Silicon Valley, jedna z nejvýznamnějších firem v oblasti umělé inteligence a strojového učení a klíčový dodavatel pro americkou vládu, byla v jednu chvíli jedním z nejžhavějších obchodů na Wall Street. Nyní se Palantir potýká se zpomalujícím se růstem tržeb a nervózním trhem, který se k růstovým akciím obrací zády, a tak byl odsunut do kbelíku s pokutami.Od začátku roku akcie ztratily 60 % své hodnoty. A přestože zatím každé čtvrtletí přineslo řadu více či méně špatných zpráv, myslím, že Palantir nyní dosáhl svého krátkodobého dna poté, co společnost snížila výhled pro zbytek roku. S přenastavením očekávání na nižší hodnoty je společnost Palantir dobře připravena převzít kontrolu nad svým příběhem a odrazit se ode dna.Zdroj: Getty ImagesV případě společnosti Palantir zůstávám velmi optimistický: je to jedna z klíčových položek mého portfolia a přidal jsem ji při cestě dolů. Společnost Palantir nepochybně podléhá volatilitě hospodářského cyklu , ale když se podíváme o krok zpět, technologická platforma, značka a dosah na zákazníky společnosti nemají v tomto odvětví obdobyZde je osvěžení toho, co považuji za klíčové býčí faktory pro společnost Palantir:Big data jsou masivní disciplínou, kterou lze využít téměř neomezeným způsobem. Palantir není softwarová společnost, která slouží pouze jednomu nebo omezenému souboru případů použití. Data a závěry, které lze z dat vyvodit, převládají téměř ve všem: to vysvětluje, proč je Palantir tak mocným nástrojem pro klienty z veřejného i soukromého sektoru.Růst ve velkém měřítku. Přestože se společnost Palantir nachází na úrovni ročních tržeb ~2 miliardy dolarů, dosahuje i nadále meziročního růstu tržeb ve výši středních 20 %. Málokterá společnost je schopna dosáhnout takového růstu v takovém měřítku a je to důkazem široké použitelnosti produktů společnosti Palantir a obrovské klientely, kterou přitahuje . Před nedávným zpomalením vládních výdajů společnost Palantir předpovídala >30% meziroční růst do roku 2025 .Zvyšování dynamiky uvádění na trh. Společnost Palantir usiluje o růst v široké škále kanálů. Společnost v letošním roce zintenzivnila nábor prodejců, což je důkazem širokých tržních příležitostí a potřeby většího pokrytí území. Společnost Palantir také prohloubila vztahy s dodavateli integrovaných služeb , kteří mohou dále prodávat produkty společnosti Palantir bez její účasti a nabízet další pokrytí, které přímá prodejní síla společnosti Palantir nemůže zvládnout.Jednou nohou ve veřejném sektoru, druhou v soukromém. Společnost Palantir si udělala jméno díky tomu, že byla velkým dodavatelem pro federální vládu, ale její produkty jsou stejně atraktivní i pro podnikový segment, který je stále více posedlý hodnotou velkých dat. Většina softwarových společností začíná jako firma, která se primárně zabývá obchodem s podnikovými zákazníky a později snad získá certifikaci FedRAMP, aby mohla prodávat klientům z veřejného sektoru. Společnost Palantir postupovala opačně: nyní však její dynamika u společností z žebříčku Fortune 100 stále roste a přírůstky zákazníků mají stále působivý trend.Volné peněžní toky. Ačkoli společnost Palantir zatím není z hlediska GAAP zisková, nadále překonává interní očekávání v oblasti volného peněžního toku, což znamená, že se firma sama financuje .Zároveň s posledním čtvrtletím společnost Palantir snížila svůj výhled. Ve třetím čtvrtletí očekává tržby ve výši 474-475 milionů dolarů, což představuje pokračující zpomalení meziročního růstu na 21 %. Rovněž očekává tržby ve výši 1,900-1,902 miliardy dolarů pro rok 22, což představuje 23% meziroční růst – oproti předchozímu očekávání, že společnost bude pokračovat v růstu tempem >30 % y/y minimálně do roku 2025.Ačkoli se samozřejmě jedná o neuspokojivý obrat ve zprávách způsobený nejistotou ohledně tempa a načasování nákupů americké vlády, myslím si, že tento pesimismus se již dobře odráží v ceně akcií společnosti Palantir. Při současné ceně akcií těsně pod 8 USD se Palantir obchoduje s tržní kapitalizací 15,93 miliardy USD. Po odečtení 2,46 miliardy dolarů v hotovosti z poslední rozvahy společnosti Palantir je výsledná hodnota podniku 13,47 miliardy dolarů.To znamená, že násobek ocenění společnosti Palantir činí 7,2 EV/výnosy za rok 22. A pokud se podíváme do roku 23, kdy konsensus Wall Street očekává tržby ve výši 2,37 miliardy dolarů , násobek společnosti Palantir se sníží na pouhých 5,8x EV/tržby roku 23. Připomeňme, že v jednu chvíli se Palantir obchodoval na úrovni >20x tržeb. To je docela výhodný násobek pro rostoucí společnost s růstem v polovině 20. let a se zavedenou pro forma ziskovostí a FCF.Chcete využít této příležitosti?Závěr: po většinu svého působení na burze se akcie společnosti Palantir obchodovaly pouze na základě dynamiky. Nyní se můžeme spolehnout na fundamenty a hodnotu, které povedou k jejímu oživení. Násobek <6x tržeb za rok 23 je docela vhodnou příležitostí ke vstupu do této akcie. Ignorujte zde krátkodobý šum a nakupujte dlouhodobě.Tržby společnosti Palantir vzrostly ve čtvrtletí meziročně o 26 % na 473,0 milionu USD, což jen mírně překonalo očekávání Wall Street ve výši 471,7 milionu USD . Růst se zpomalil o pět bodů oproti 31 % r/r v 1. čtvrtletí.Hlavním faktorem je zde výpadek vládních zakázek v USA, které společnost nyní zcela vyškrtla ze své prognózy na rok 22. Ryan Taylor, ředitel pro právní a obchodní záležitosti společnosti, se k výsledkům za 2. čtvrtletí vyjádřil následovně:Ačkoli načasování velkých zakázek ve státní správě může být frustrující, základní požadavky a potřeby jsou trvalé. Stojí za zmínku, že náš revidovaný výhled nezahrnuje žádné nové významné zakázky americké vlády.Zároveň jsme již dříve viděli příležitost, kterou toto prostředí představuje. Vzhledem k tomu, že organizace po celém světě čelí většímu tlaku a zažívají větší bolest, dojde ke zpomalení tempa výdajů a prodloužení prodejních cyklů, ale také k odhalení mezer v činnosti podniků. Mezery, které náš software dokáže vyřešit.V krátkodobém horizontu to znamená nižší příjmy hned. V delším časovém horizontu to však urychlí naše podnikání. Globální finanční krize, útoky ISIS v Evropě, pandemie COVID, z každého otřesu jsme vyšli podstatně silnější díky tomu, že jsme investovali do našich zákazníků před výnosy a výsledky jsme dosahovali v řádu dnů, nikoli měsíců.“Tržby ze zdrojů pro státní správu ve druhém čtvrtletí zpomalily svůj meziroční růst na 13 %, což představuje pokles oproti 16% meziročnímu růstu v prvním čtvrtletí a 26% meziročnímu růstu ve čtvrtém čtvrtletí.
