Proč přední banky na Wall Street sázejí na to, že se ropa zotaví

Ropné trhy mají za sebou bouřlivý rok, který byl rozkolísán válkou na Ukrajině, řadou sankcí, které přetvářejí toky energií, a v poslední době také agresivním zpřísňováním centrálních bank s cílem omezit inflaci. Výhled na zbytek roku a na rok 2023 bude jedním z hlavních témat konference Asia Pacific Petroleum Conference, která se koná příští týden v Singapuru a na níž se poprvé od vypuknutí pandemie vrací k osobnímu setkání.

Ropa se ve třetím čtvrtletí propadla o více než 20 %, protože se množily makroekonomické obavy a zvyšování sazeb Federálního rezervního systému zvedlo dolar na rekordní úroveň, což představovalo pro komodity protivítr. Nadcházející tři měsíce mohou být stejně náročné, protože sankce Evropské unie vůči ruským tokům se mají zpřísnit a USA vedou odvážný plán na omezení ceny moskevské ropy. Zároveň Organizace zemí vyvážejících ropu naznačila snížení dodávek.

„V létě jsme měli velmi napjatý obrázek, kdy každý ukazatel naznačoval velmi býčí trh,“ uvedl v rozhovoru Martijn Rats, globální ropný stratég společnosti Morgan Stanley. „Ceny rostly v důsledku oživení poptávky po Covidu a zároveň jsme zaznamenali, že nabídková strana se neobnovuje dostatečně rychle.“

„Neudržitelný deficit“

Round metal cylindrical containers at factory — Zdroj: Pexels

To by mohlo znamenat, že trhy s ropou zůstanou při současných cenách v „neudržitelném deficitu“, řekl Nikhil Bhandari, spoluvedoucí výzkumu přírodních zdrojů a čisté energie v regionu APAC společnosti Goldman Sachs. Vyšší spotřeba by byla způsobena větší cestovní aktivitou a také zvýšeným přechodem z plynu na ropu, uvedl.

Chcete využít této příležitosti?

Na APPEC, jak je tato akce známá, se sjíždí řada obchodníků s ropou, producentů, rafinérů, analytiků a makléřů, a to jak na denní diskuse, tak tradičně na řadu bujarých večírků v nejlepších restauracích a barech městského státu, které trvají dlouho do večera. Mezi letošními vysoce postavenými řečníky je Russell Hardy, generální ředitel společnosti Vitol Group, která se po přestávce vrací na recepci do ikonického hotelu Raffles.

Kromě bezprostředního výhledu cen se akce bude zabývat také přechodem na nové zdroje energie, energetickou krizí, která se v Evropě hromadí, protože Rusko přerušuje dodávky plynu, a dlouhodobými důsledky nedostatečných investic do uhlovodíků.

Podle Parsleyho Onga, vedoucího asijského oddělení energetiky a chemického průmyslu ve společnosti JPMorgan, docházelo k „letům nedostatečných investic“. „V USA nevidíme dostatečně vysoké počty vrtných souprav, které by kompenzovaly přirozený pokles – počet vyvrtaných, ale nedokončených vrtů je nejnižší od roku 2014 – zatímco volné kapacity OPEC jsou velmi malé.“

Omezení nabídky znamenalo, že když se svět dostal z propadu způsobeného pandemií, byly zásoby čerpány, aby uspokojily rostoucí apetit po ropě. To znamená, že trh nemá rezervu, která by absorbovala další výrazný růst.

Tlak na ceny

Rain or shine, it's pumpin' time — Zdroj: Unsplash

„Důsledkem celosvětového čerpání zásob je, že jakmile se poptávka zvedne, dojde opět k cenovému vzestupu,“ řekl Rats z Morgan Stanley. „Prozatím poptávka ustoupila o krok zpět, ale obraz nabídky se příliš nezměnil; strop nabídky není vůbec tak daleko. Jakmile se poptávka zvedne, budeme mít na trhu opět stejné cenové tlaky.“

Vzhledem k tomu, že ropa v letošním roce kolísala – často o 10 dolarů během jediného týdne -, ozývaly se obavy, že trhy s futures řádně neodrážejí základní fyzické faktory. Mezi nimi manažer hedgeového fondu Pierre Andurand označil trh za rozbitý, zatímco saúdskoarabský ministr energetiky princ Abdulaziz bin Salmán poukázal na nesoulad a zdůraznil špatnou likviditu.

„Fundamenty ukazují na deficit na trhu s ropou, avšak ceny tento deficit nutně neodrážejí, přičemž jedním z důvodů je silný americký dolar,“ uvedl Ong z JPMorgan. „V tomto smyslu tedy trh s futures nemusí plně odrážet napjaté fundamenty.“

Rats z Morgan Stanley však zaujal jiný postoj. „Je pravda, že likvidita je poměrně nízká, a proto je volatilita neobvykle vysoká,“ řekl. „Co si však nemyslím, je to, že by široká úroveň cen byla odtržena od fundamentů. Cena ropy Brent na úrovni kolem 90 dolarů v podstatě odráží fundamenty. Takže ne, trh s futures není rozbitý.“

JPMorgan Chase & Co. předpovídá londýnské ropě Brent na poslední tři měsíce roku 2022 cenu 101 dolarů za barel, zatímco Goldman Sachs Group Inc. vidí 125 dolarů a Morgan Stanley cílí na 95 dolarů.Ropné trhy mají za sebou bouřlivý rok, který byl rozkolísán válkou na Ukrajině, řadou sankcí, které přetvářejí toky energií, a v poslední době také agresivním zpřísňováním centrálních bank s cílem omezit inflaci. Výhled na zbytek roku a na rok 2023 bude jedním z hlavních témat konference Asia Pacific Petroleum Conference, která se koná příští týden v Singapuru a na níž se poprvé od vypuknutí pandemie vrací k osobnímu setkání.Ropa se ve třetím čtvrtletí propadla o více než 20 %, protože se množily makroekonomické obavy a zvyšování sazeb Federálního rezervního systému zvedlo dolar na rekordní úroveň, což představovalo pro komodity protivítr. Nadcházející tři měsíce mohou být stejně náročné, protože sankce Evropské unie vůči ruským tokům se mají zpřísnit a USA vedou odvážný plán na omezení ceny moskevské ropy. Zároveň Organizace zemí vyvážejících ropu naznačila snížení dodávek.„V létě jsme měli velmi napjatý obrázek, kdy každý ukazatel naznačoval velmi býčí trh,“ uvedl v rozhovoru Martijn Rats, globální ropný stratég společnosti Morgan Stanley. „Ceny rostly v důsledku oživení poptávky po Covidu a zároveň jsme zaznamenali, že nabídková strana se neobnovuje dostatečně rychle.“Zdroj: Pexels To by mohlo znamenat, že trhy s ropou zůstanou při současných cenách v „neudržitelném deficitu“, řekl Nikhil Bhandari, spoluvedoucí výzkumu přírodních zdrojů a čisté energie v regionu APAC společnosti Goldman Sachs. Vyšší spotřeba by byla způsobena větší cestovní aktivitou a také zvýšeným přechodem z plynu na ropu, uvedl.Chcete využít této příležitosti?Na APPEC, jak je tato akce známá, se sjíždí řada obchodníků s ropou, producentů, rafinérů, analytiků a makléřů, a to jak na denní diskuse, tak tradičně na řadu bujarých večírků v nejlepších restauracích a barech městského státu, které trvají dlouho do večera. Mezi letošními vysoce postavenými řečníky je Russell Hardy, generální ředitel společnosti Vitol Group, která se po přestávce vrací na recepci do ikonického hotelu Raffles.Kromě bezprostředního výhledu cen se akce bude zabývat také přechodem na nové zdroje energie, energetickou krizí, která se v Evropě hromadí, protože Rusko přerušuje dodávky plynu, a dlouhodobými důsledky nedostatečných investic do uhlovodíků.Podle Parsleyho Onga, vedoucího asijského oddělení energetiky a chemického průmyslu ve společnosti JPMorgan, docházelo k „letům nedostatečných investic“. „V USA nevidíme dostatečně vysoké počty vrtných souprav, které by kompenzovaly přirozený pokles – počet vyvrtaných, ale nedokončených vrtů je nejnižší od roku 2014 – zatímco volné kapacity OPEC jsou velmi malé.“Omezení nabídky znamenalo, že když se svět dostal z propadu způsobeného pandemií, byly zásoby čerpány, aby uspokojily rostoucí apetit po ropě. To znamená, že trh nemá rezervu, která by absorbovala další výrazný růst.Zdroj: Unsplash„Důsledkem celosvětového čerpání zásob je, že jakmile se poptávka zvedne, dojde opět k cenovému vzestupu,“ řekl Rats z Morgan Stanley. „Prozatím poptávka ustoupila o krok zpět, ale obraz nabídky se příliš nezměnil; strop nabídky není vůbec tak daleko. Jakmile se poptávka zvedne, budeme mít na trhu opět stejné cenové tlaky.“Vzhledem k tomu, že ropa v letošním roce kolísala – často o 10 dolarů během jediného týdne -, ozývaly se obavy, že trhy s futures řádně neodrážejí základní fyzické faktory. Mezi nimi manažer hedgeového fondu Pierre Andurand označil trh za rozbitý, zatímco saúdskoarabský ministr energetiky princ Abdulaziz bin Salmán poukázal na nesoulad a zdůraznil špatnou likviditu.„Fundamenty ukazují na deficit na trhu s ropou, avšak ceny tento deficit nutně neodrážejí, přičemž jedním z důvodů je silný americký dolar,“ uvedl Ong z JPMorgan. „V tomto smyslu tedy trh s futures nemusí plně odrážet napjaté fundamenty.“Rats z Morgan Stanley však zaujal jiný postoj. „Je pravda, že likvidita je poměrně nízká, a proto je volatilita neobvykle vysoká,“ řekl. „Co si však nemyslím, je to, že by široká úroveň cen byla odtržena od fundamentů. Cena ropy Brent na úrovni kolem 90 dolarů v podstatě odráží fundamenty. Takže ne, trh s futures není rozbitý.“