Tento správce fondu překonává trh. Tady je to, proti čemu sází

Jestřábí komentáře představitelů Federálního rezervního systému a horší než očekávaná srpnová zpráva o inflaci v posledních týdnech zatěžují akciové trhy, protože investoři se potýkají s vyhlídkou na vyšší a dlouhodobější zvyšování úrokových sazeb, i když obavy z recese rostou. Fed ve středu oznámil třetí zvýšení úrokových sazeb o 75 bazických bodů v řadě, čímž se sazba federálních fondů dostala do rozmezí 3-3,25 %, což je nejvyšší hodnota od začátku roku 2008. Projekce z tohoto zasedání naznačily, že Fed očekává, že na svých dvou zbývajících zasedáních v tomto roce zvýší sazby nejméně o 1,25 procentního bodu. Investiční veterán Patrick Armstrong se před zasedáním Fedu vyjádřil, že je nepravděpodobné, že by Fed pokračoval ve zvyšování sazeb donekonečna. "Myslím, že podle konsenzu se Fed pravděpodobně dostane na 4,25 % v březnu příštího roku a pak si pravděpodobně dá pauzu. Bude se řídit jak vývojem americké ekonomiky, tak výhledem inflace. Myslím, že USA budou na pokraji recese po celý začátek roku 2023, takže je pro mě těžké vidět Fed agresivně zvyšovat sazby, jakmile si uvědomí, že USA jsou do značné míry v recesi nebo velmi blízko recesi," řekl Armstrong, který je investičním ředitelem společnosti Plurimi Wealth, v pořadu "Squawk Box Europe" na CNBC. Armstrong je spolumanažerem fondu Prosper Global Macro, diverzifikovaného fondu s více aktivy a mandátem překonávat inflaci. Ke konci srpna fond vzrostl o 4,8 %, čímž překonal hlavní indexy v USA i v Evropě. Indexy S&P 500 a Stoxx 600 ve stejném období poklesly přibližně o 20 %, resp. 15 %. Co je v jeho portfoliuUprostřed nejistoty na akciových trzích je podle něj největším rizikem výhled zisků, který zůstává "příliš optimistický". "Nezaznamenali jsme žádné výrazné negativní revize navzdory drtivé většině důkazů o opravdu špatné ekonomické situaci, kdy spotřebitelské výdaje budou opravdu brzděny. Marže budou stlačeny a stejně tak i zisk na akcii," řekl. V této situaci fond Prosper Global Macro zaujal několik krátkých pozic, protože Armstrong sází na to, že hodnoty těchto podílů budou při volatilitě trhu klesat. Největší krátkou pozicí ve fondu je 20% sázka na desetileté japonské státní dluhopisy. "Japonská centrální banka vlastní polovinu všech dluhopisů, které jsou v oběhu. Zoufale se snaží omezit své úrokové sazby na 0,25 %, když ostatní centrální banky agresivně zvyšují … se 40letým minimem, a přesto budete dovážet inflaci. Prostě nevidím žádný realistický scénář, kdy by BOJ mohla udržet tuto desetiletou sazbu 0 %. Takže si myslím, že je to v tuto chvíli neuvěřitelný short," řekl. Armstrong měl na mysli politiku Bank of Japan zaměřenou na kontrolu výnosové křivky (YCC) - strategii, která omezuje desetileté JGB kolem 0 % a nabízí nákup neomezeného množství JGB na obranu implicitního limitu 0,25 % kolem tohoto cíle. Fond také drží krátké pozice v několika technologických a spotřebitelských akciích, jako je například služba na rozvoz jídla DoorDash, čínský výrobce elektromobilů Xpeng, britský online supermarket Ocado a firma Beyond Meat, která vyrábí rostlinné náhražky masa. Armstrong také vidí "výrazné snížení" u akcií komerčních nemovitostí ve Velké Británii a akcií maloobchodních nemovitostí v USA, kde jeho fond drží krátké pozice u společností British Land, respektive Simon Property. Podle něj je pro komerční nemovitosti ve Velké Británii "dost toxické prostředí", protože ekonomika je v "dost hrozném" stavu, zatímco vyhlídka na další zvyšování úrokových sazeb ze strany Bank of England bude mít vliv na hodnotu pozemků. Dodal, že stejné problémy trápí i americkou maloobchodní scénu, navíc s rostoucím trendem nakupování spotřebitelů online.