Pro akcionáře společnosti Carvana se nejspíš blíží docela neklidné časy

Bublina na trhu ojetých automobilů v USA naznačuje, že u akcií CVNA přetrvává vážné riziko poklesu. Podívejte se na nedávné titulky v článcích o akciích společnosti Carvana (NYSE:CVNA) a možná si začnete myslet, že se objevila příležitost k nákupu na dně i u této bývalé burzovní jedničky. Od loňského roku se akcie této společnosti zabývající se elektronickým obchodováním s automobily propadly o více než 94 %, z historického maxima 370,10 USD za akcii na dnešních přibližně 20 USD za akcii. V důsledku poklesu akciového trhu a splasknutí bubliny na trhu ojetých automobilů začíná být Carvana postavena výrazně níže a někteří začínají tvrdit, že je přeprodaná. To je však chybný argument. Pokud jde o cestu této společnosti k ziskovosti, panuje zde velká nejistota. Ještě horší je, že riziko poklesu u společnosti Carvana zůstává extrémně vysoké. Splasknutí bubliny na trhu ojetých automobilů se teprve začíná rýsovat. Situace se pro společnost může ještě zhoršit, což tuto akcii možná vystavuje i riziku úplného zničení. Zdroj: Getty Images Akcie CVNA: Proč to není výhodná koupě? Minulý měsíc Alexander Potter z Piper Sandler zvýšil hodnocení akcií Carvana z "neutral" na "overweight" (což odpovídá "buy"). Ve svém zvýšení, které bylo doprovázeno snížením cílové ceny (z 98 na 73 USD za akcii), Potter označil akcie společnosti Carvana za "hrubě podhodnocené" s odkazem na skutečnost, že se obchodují za méně než desetinu toho, za co se obchodovaly před rokem, a na jejich dlouhodobý růstový potenciál. Potter má pravdu, že cena společnosti Carvana výrazně klesla. Analytik má také pravdu v tom, že tato společnost má vzhledem k dlouhodobým trendům stále růstový potenciál. Ani jeden z těchto faktorů však z této akcie nečiní výhodnou koupi. Zaprvé, akcie CVNA si začnou razit cestu k Potterově cílové ceně až poté, co prokáží konzistentní ziskovost. Na základě konsensu analytiků se tak může stát až v roce 2025. Jistě, přechod z 20 na 73 dolarů na akcii během tří let by stále znamenal silný anualizovaný výnos, ale vzhledem ke konsensu analytiků ohledně zisku v roce 2025 (2,36 dolaru na akcii) nemusí akcie dosáhnout více než trojnásobku ceny. Za druhé, než bude mít Carvana příležitost pokračovat v "narušování" trhu s ojetými automobily, musí přežít současný pokles. Jednoduše řečeno, nemusí se jí to podařit. Carvana a riziko bankrotu V roce 2022 zatím poptávka po ojetých automobilech značně ochladla. Ceny zůstaly vysoké. Pokračující krize dodavatelského řetězce omezila výrobu nových vozů a vytvořila celkový nedostatek vozidel. Zdroj: Getty Images Avšak mezi ukončením stimulačních šeků, vysokou inflací a rostoucími úrokovými sazbami, které způsobily, že se měsíční splátky ve výši 1 000 USD staly mnohem běžnějším jevem, se automobily staly pro americké domácnosti mnohem méně dostupné, což vedlo k destrukci poptávky. Je pravděpodobné, že poptávka bude klesat i nadále, protože ekonomické prostředí je stále náročnější. Očekává se, že v příštím roce se začne normalizovat i nabídka automobilů. Méně příznivá dynamika nabídky a poptávky bude vytvářet větší tlak na hrubé marže společnosti Carvana, které již byly sníženy inflačními tlaky. To následně zhorší spotřebu hotovosti společnosti Carvana. V nejlepším případě společnost získá více hotovosti prodejem nových akcií CVNA. V horším případě, vzhledem k omezenému apetitu trhu po spekulativních růstových akciích, nemusí být navyšování kapitálu s ředícími účinky žádnou možností. Společnost Carvana bude muset místo toho podat žádost o vydání rozhodnutí podle kapitoly 11. Ačkoli to prozatím není jisté, případný bankrot není vyloučen. Verdikt ohledně akcií CVNA Během jednoho roku se trendy na trhu ojetých automobilů změnily z extrémně příznivých na extrémně nepříznivé, a to platí i pro společnost Carvana. Vzhledem k tomu se ani nepokoušejte ospravedlnit nákup jejích akcií. Nemuselo by to dopadnout dobře. To, že se propadla o více než 94 %, neznamená, že se nemůže propadnout o dalších 94 %. Ve skutečnosti se může propadnout až na nulu, pokud jí dojdou možnosti financování a bude nucena vyhlásit bankrot. Spolu s tímto vysokým rizikem poklesu se pojí nedostatečná úroveň potenciálu růstu. I kdyby se společnost vyhnula bankrotu a získala vlastní kapitál, aby mohla pokračovat v činnosti, výsledné rozředění ještě více omezí schopnost společnosti Carvana odrazit se zpět k podstatně vyšším cenám. S ohledem na tento nepříznivý podíl rizika a výnosu je alespoň nyní tím nejlepším krokem vyhnout se akciím CVNA.