Akcie společnosti Carvana jsou levné, ale zaslouží si své nízké ocenění

Cena akcií společnosti Carvana (CVNA) se v letošním roce propadla o 97 %, protože investory znepokojuje zpomalující se růst online prodejce ojetých automobilů, zvyšující se ztráty a vystavení makroekonomickým faktorům. Po tomto strašlivém propadu se však Carvana obchoduje za pouhý 0,1násobek letošních tržeb. Mohla by tedy být Carvana při těchto cenách hrou s vysokou hodnotou? Co dělá společnost Carvana? Společnost Carvana byla založena před 10 lety a jejím cílem bylo narušit tradiční uživatelské prodejce automobilů dvěma hlavními strategiemi. Zaprvé zefektivnila prodejní proces díky neobchodovatelným cenám a téměř okamžitému schválení financování a prodeje na své digitální platformě. Za druhé vybudovala několikapatrové "automaty" na vozidla, které vyžadovaly mnohem méně místa než autobazary. Kupující si objednali vozidla online a vyzvedli si je na těchto místech nebo si je nechali doručit. Tento proces také výrazně usnadnil zákazníkům prodej jejich vlastních ojetých vozidel. To je atraktivní nabídka pro kupující, kteří nechtějí jezdit do autosalonů, smlouvat s prodejci a řešit složitý proces financování. Co se stalo se společností Carvana? Společnost Carvana vstoupila na burzu v roce 2017 s cenou 15 dolarů za akcii a její akcie nakonec v srpnu loňského roku dosáhly historického maxima 370,10 dolarů. Dnes však stojí jen asi 8 dolarů za akcii. Společnost Carvana zůstala během pandemie odolná, protože byla od základu vybudována jako digitální firma. Snadno umožňovala bezdotykové vyzvedávání a doručování a těžila ze zavírání tradičních prodejních míst. V roce 2021 také prudce vzrostly ceny ojetých automobilů, což bylo způsobeno zadržovanou poptávkou v důsledku pandemie a nedostatkem automobilových komponentů. Obchodní model společnosti Carvana bohužel nebyl postaven tak, aby odolal náhlému nárůstu inflace a úrokových sazeb, ke kterému došlo v uplynulém roce. Inflace omezila prodej velkých položek, jako jsou automobily, zatímco rostoucí úrokové sazby ještě více ztížily financování těchto nákupů. Zvýšené zásoby vozidel v tomto roce také způsobily pokles cen ojetých automobilů. Jednoduše řečeno, společnosti Carvana se daří, když jsou úrokové sazby nízké, ekonomika je zdravá a zásoby jsou nízké. Všechny tyto tři pilíře se však letos zhroutily a tato bolest by mohla v dohledné budoucnosti přetrvávat. Zpomalení společnosti Carvana by nebylo příliš znepokojivé, kdyby byla společnost zisková, ale to není. Její čistá ztráta se snížila ze 462 milionů dolarů v roce 2020 na 287 milionů dolarů v roce 2021, ale v prvních devíti měsících roku 2022 se prohloubila na závratných 1,45 miliardy dolarů. Co bude dál se společností Carvana? Celkový počet prodaných maloobchodních jednotek společnosti Carvana ve třetím čtvrtletí meziročně klesl o 8 %, což představuje první čtvrtletní pokles od jejího vstupu na burzu. Společnost neposkytla žádné jasné pokyny pro čtvrté čtvrtletí a další období, ale současný trend naznačuje, že její prodej jednotek bude i nadále klesat, dokud se budou zvyšovat úrokové sazby a ojeté vozy se budou nadále znehodnocovat. Akcie společnosti Carvana se nyní mohou zdát velmi levné, zvláště když se podobně problémový CarMax obchoduje za 0,3násobek letošních tržeb, ale dokud nestabilizuje růst tržeb, nesníží ztráty a nesníží zadlužení, nebude přitahovat další býky. Investoři by se měli tomuto padlému miláčkovi vysokého růstu vyhnout.