Nvidia: Tento inovativní výrobce čipů čelí náročnému cyklickému zpomalení

Ceny akcií výrobce čipů se však následně snížily na polovinu, protože investory znepokojoval zpomalující se růst, klesající marže a skličující regulační překážky. Nvidia zůstává polarizující investicí, ale mohl by se tento bývalý miláček vysokého růstu v roce 2023 konečně odrazit ode dna?

Společnost Nvidia je největším světovým výrobcem samostatných grafických procesorů (GPU) pro počítačové hry a datová centra. Tyto dva trhy tvořily v posledním čtvrtletí 91 % jejích příjmů. Zbývajících 9 % pocházelo z menších trhů s čipy pro profesionální vizualizace, automobilový průmysl a výrobce originálních zařízení (OEM). Podle JPR Nvidia ve druhém čtvrtletí roku 2022 stále ovládala 80 % trhu s diskrétními grafickými procesory. Společnost Advanced Micro Devices (AMD) držela zbývajících 20 %.

Společnosti Nvidia a AMD během pandemie zaznamenaly vysoké prodeje grafických procesorů, protože opatření, která vedla k tomu, aby spotřebitelé zůstali doma, je přiměla k modernizaci herních počítačů nebo k nákupu nových počítačů pro práci na dálku a online výuku. Raketový nárůst využívání cloudových služeb také zvýšil dodávky vyšší třídy grafických procesorů Nvidia pro datová centra. Rostoucí ceny kryptoměn, z nichž mnohé lze stále těžit pomocí vyšších tříd grafických procesorů Nvidia a AMD, tento růst ještě umocnily.

V průběhu minulého roku se však většina z nich rozplynula. Prodej osobních počítačů se na trhu po pandemii zpomalil a makroekonomické faktory způsobily, že mnoho podnikových zákazníků odložilo své cloudové transakce. Propadl se také trh s kryptoměnami, což srazilo ceny GPU z útesu, protože zklamaní těžaři zaplavili trh s použitými kartami.

Aby toho nebylo málo, Bidenova administrativa nedávno zakázala veškerý vývoz vyspělých polovodičů (mezi něž patří i špičkové grafické procesory A100 a H-100 společnosti Nvidia pro datová centra) do Číny.

Ve fiskálním roce 2022, který skončil letos v lednu, vzrostly tržby společnosti Nvidia o 61 % na rekordních 26,91 miliardy dolarů a upravený zisk na akcii se zvýšil o 78 %. V prvních devíti měsících fiskálního roku 2023 však tržby společnosti Nvidia meziročně vzrostly o pouhých 9 % na 20,92 miliardy USD, zatímco její upravený zisk na akcii klesl o 21 %.

Společnost Nvidia očekává, že její příjmy ve čtvrtém čtvrtletí meziročně klesnou přibližně o 21 % a za celý rok zůstanou zhruba stejné. Analytici rovněž očekávají, že její celoroční tržby zůstanou na stejné úrovni, zatímco upravený zisk na akcii klesne o 26 %.

Během posledního konferenčního hovoru NVDA předpověděla, že divize datových center společnosti se bude ve čtvrtém čtvrtletí stále potýkat se „slabým vývojem v Číně“, ale že její herní divize „obnoví postupný růst“ příjmů poté, co ve třetím čtvrtletí zaznamenala ohromující postupný pokles o téměř 44 %.

Příjmy společnosti Nvidia stále klesají, ale její hrubá marže se postupně stabilizuje. Její upravená hrubá marže se postupně zvýšila z 45,9 % ve druhém čtvrtletí na 56,1 % ve třetím čtvrtletí a očekává, že ve čtvrtém čtvrtletí se tato hodnota zvýší na 66 %, což by rovněž představovalo zlepšení o 60 bazických bodů oproti čtvrtému čtvrtletí fiskálního roku 2022. Tato meziroční stabilizace naznačuje, že si Nvidia může udržet svou dlouhodobou cenovou sílu na trhu GPU.

Společnost Nvidia neposkytla žádné pokyny pro fiskální rok 2024. Věří však, že stabilizace trhů s hrami, datovými centry a automobily jí umožní v příštích několika čtvrtletích postupný růst tržeb.

Jednoduše řečeno, nemyslím si, že akcie Nvidie v příštích 12 měsících významně porostou. Stále se jedná o dobrou dlouhodobou investici, pokud se naplní předpokládaný růst na trhu her a datových center, ale v blízké budoucnosti se zjevně potýká s příliš mnoha protivětry.