Investoři sázejí na to, že se lze vyhnout hospodářské recesi

Profesionální investoři sázejí na to, že se lze vyhnout hospodářské recesi, a to navzdory všem varováním. Je to nebezpečná sázka - z mnoha důvodů. Podle studie Goldman Sachs Group Inc. o umístění podílových a hedgeových fondů s aktivy v celkové hodnotě téměř 5 bilionů dolarů dávají správci peněz přednost ekonomicky citlivým akciím, jako jsou průmyslové podniky a producenti komodit. Z analýzy vyplývá, že akcie, kterým se obvykle daří během hospodářského poklesu, jako jsou veřejné služby a základní spotřební zboží, jsou v současné době v nemilosti. Tyto pozice se rovnají sázkám na to, že Federální rezervní systém dokáže zkrotit inflaci, aniž by došlo k recesi, což je obtížně dosažitelný scénář, který se často označuje jako "měkké ekonomické přistání". Nejistota těchto sázek se projevila v pátek a v pondělí, kdy silné údaje o trhu práce a americkém sektoru služeb vyvolaly spekulace, že Fed bude muset zachovat svou agresivní politiku, což zvyšuje riziko politické chyby. "Současná sektorová orientace je v souladu s pozicí pro měkké dopady," napsali stratégové Goldman Sachs včetně Davida Kostina v páteční poznámce a dodali, že tematické a faktorové expozice fondů ukazují na podobný postoj. Není to tak, že by chytré peníze přestaly být riskantní. Ve skutečnosti v letošním roce zvýšili držbu hotovosti nebo posílili medvědí akciové sázky, protože Fed zahájil nejagresivnější kampaň v boji proti inflaci za poslední desetiletí. Pod defenzivním postojem se však skrývá cyklický příklon, který je v rozporu s rozšířenými obavami investiční komunity, že na obzoru je vážné hospodářské oslabení. V průzkumu Bank of America Corp. mezi manažery fondů z minulého měsíce očekávalo globální recesi v příštích 12 měsících 77 %, což je nejvyšší podíl od doby bezprostředně po krizi Covid 2020. Je možné, že profesionálové pomalu upravují svá portfolia tak, aby odrážela vnímané ekonomické riziko. Nebo se snaží chránit před recesí prostřednictvím jiných strategií, například parkováním peněz v hotovosti. Pravděpodobnější vysvětlení je spojeno s nadějí, že Fed bude schopen zajistit měkké přistání. V tomto případě jsou špatné ekonomické zprávy vnímány jako dobré pro trh, protože ukazují, že kampaň předsedy Fedu Jeroma Powella v boji proti inflaci funguje, a proto mohou politici ustoupit od agresivního tempa zvyšování úrokových sazeb. Tento narativ, označovaný jako "Fed pivot", je hojně uváděn jako důvod, proč index S&P 500 vzrostl z říjnových minim o více než 10 %, a to navzdory zhoršení údajů v oblastech, jako je bydlení a zpracovatelský průmysl, a snížení odhadů zisků. Nyní se odehrává pravý opak. Akcie se v pondělí prodávaly poté, co neočekávaný nárůst ukazatele služeb v USA vyvolal obavy, že Fed možná bude muset zůstat u svého jestřábího postoje. Index S&P 500 klesl o 1,8 % a rozšířil tak ztráty z pátku, kdy silnější než očekávaná zpráva o zaměstnanosti podnítila nervozitu ohledně politiky Fedu poté, co Powell naznačil možné snížení tempa zpřísňování. "Pokud se růst zhorší příliš rychle nebo zajde příliš daleko, pak 'špatné zprávy jsou špatné zprávy'," napsal v pondělí ve svém komentáři tým prodeje a obchodování JPMorgan Chase & Co. včetně Andrewa Tylera. "V takovém scénáři trhy pravděpodobně znovu prověří minima z roku 2022."