Jak dopadne dohoda společností Microsoft a Activision Blizzard o převzetí?

Když jedna společnost oznámí akvizici jiné společnosti a není příliš jisté, zda se transakce uskuteční, investoři obvykle nemají příliš důvodů, proč by se měli zdržovat. Akcie převzaté společnosti prudce vzrostou a mezi cenou akcií a cenou transakce zůstane v nejlepším případě malý rozdíl. Chystaná akvizice videoherního giganta Activision Blizzard (ATVI) společností Microsoft (MSFT) není běžnou akvizicí. Investoři si nikdy nebyli jisti, že společnost stojící za Xboxem bude schopna úspěšně převzít společnost, která stojí za hrou Call of Duty a řadou dalších megafranšíz. Pokud se obchod uskuteční, Microsoft zaplatí 95 USD za akcii v hotovosti, ale akcie Activision se v současné době obchodují těsně kolem 75 USD za akcii poté, co se po většinu letošního roku pohybovaly kolem 80 USD za akcii. Zdá se, že akvizice bude pravděpodobně napadena Federální obchodní komisí USA, takže rozdíl mezi cenou akcií a cenou transakce je jistě opodstatněný. Ale velikost tohoto rozdílu a vyhlídky společnosti Activision v případě, že dohoda padne, činí z akcií přesvědčivý nákup. Velký zisk, pokud se dohoda uskuteční Pokud se Microsoftu podaří uzavřít tuto dohodu bez soudních sporů nebo pokud se úspěšně ubrání případným právním námitkám ze strany vládních orgánů, investoři společnosti Activision obdrží 95 dolarů na akcii. To je asi o 25 % více, než je současná cena akcií společnosti Activision. Výhrada spočívá v tom, že to může chvíli trvat. Podle dohody o fúzi může být termín pro uzavření této transakce prodloužen do 18. července 2023. Pokud bude muset Microsoft bojovat u soudu, lze očekávat, že to bude proces trvající několik měsíců. Je nepravděpodobné, že by se tato dohoda uzavřela brzy, pokud se nějakým zázrakem všechny regulační úřady po celém světě nerozhodnou nechat ji projít bez boje. Je to možné, ale nepravděpodobné. Přesto je 25 % zisk za sedm měsíců docela dobrý, zejména s ohledem na to, že mnoho akcií letos dostalo pořádnou nakládačku. Solidní investice, pokud se dohoda rozpadne Pokud se Microsoftu nepodaří Activision získat, protože dohodu zastaví regulační orgány, obdrží Activision od Microsoftu zpětný poplatek za ukončení dohody ve výši 2 až 3 miliardy dolarů, v závislosti na tom, kdy bude dohoda ukončena. To je přinejmenším značná cena útěchy. Akcie společnosti Activision téměř jistě dočasně poklesnou, protože ti, kteří vlastní akcie pouze jako sázku na uskutečnění transakce, se svých akcií zbaví. Z dlouhodobého hlediska se však platba kolem 75 dolarů za akcii jeví jako rozumná. Trh s videohrami je nyní po pandemickém boomu poněkud nejistý, ale Activision má jednu z nejlepších sbírek časem prověřených franšíz v oboru. Call of Duty, World of Warcraft, Diablo, StarCraft, Candy Crush a řada dalších franšíz rozšířených mezi PC, konzole a mobilní zařízení pomohou společnosti zajistit udržení se bez ohledu na podmínky v odvětví. Z hlediska ocenění nejsou akcie společnosti Activision příliš drahé. Analytici očekávají upravený zisk na akcii ve výši 3,04 USD v letošním roce a 3,91 USD v příštím roce, akcie se tedy obchodují za 25násobek, resp. 19násobek těchto odhadů. Tyto poměry ceny k zisku se nezdají být nepřiměřené. I v tomto případě budou akcie Activisionu v případě krachu dohody pravděpodobně nějakou dobu trpět, takže pokud do společnosti investujete, připravte se na krátkodobé výkyvy. Pro dlouhodobé investory se však kompromis mezi rizikem a výnosem jeví pozitivně. Buď se dohoda uskuteční a vy získáte 25 % zisk za méně než rok, nebo se neuskuteční a vy budete vlastnit kus jedné z nejlepších videoherních společností za rozumnou cenu. To vypadá jako sázka, která stojí za to.