Uniknout ze spárů medvědích sázek nebylo jednoduché. Ale bojovat s Fedem, respektive vyzvat Fed k blafování ohledně jeho jestřábího plánu, se zdálo být dobrým začátkem. Sázkám proti Fedu poněkud pomohlo několik členů Fedu, kteří se vyjádřili k riziku přílišného utažení.
S tím, jak narativ o pauze či obratu Fedu posiloval, výnosy státních dluhopisů klesaly. Akcie našly svou oporu. A medvědi byli brzy na koni.
Stále tu však byla výsledková sezóna za třetí čtvrtletí, se kterou se museli vypořádat. Panovaly obavy, že se na výsledcích amerických podniků projeví tlak na marže způsobený prudce rostoucí inflací, silnějším dolarem a zvyšováním úrokových sazeb. A to se také stalo.
Ve velkém technologickém sektoru byl tento tlak ještě výraznější. Většina akcií FANG předložila čtvrtletní zprávy, které zaostaly za odhady Wall Street. Společnost Apple (NASDAQ:AAPL) se však stala zachráncem a předložila skvělou čtvrtletní zprávu, která obnovila náladu investorů v oblasti velkých technologií.
Zdroj: Unsplash
Listopad: V listopadu si akcie na vlně býčího října nadále získávaly přízeň investorů a poprvé od roku 2021 zaznamenaly měsíční zisky za sebou.
Měsíc však měl těžký začátek. Poté, co Fed přinesl další skokové zvýšení sazeb o 0,75 %, Powell zhatil očekávání investorů ohledně pauzy Fedu a varoval, že je příliš brzy na to, aby centrální banka uvažovala o pozastavení.
Na přemýšlení o jestřábím sdělení Powella nebylo mnoho času, protože na obzoru byly americké volby v polovině volebního období. Předpovědi o „velké červené vlně“ politické dominance republikánů se nenaplnily. Republikáni nakonec získali menší než očekávanou většinu ve Sněmovně reprezentantů, zatímco demokraté si udrželi kontrolu nad Senátem. Pro Wall Street byla politická patová situace výhrou.
S poklesem politických obav se také snížila inflace, což podpořilo důvěru, že cenové tlaky dosáhly svého vrcholu. Rostlo přesvědčení, že obrat Fedu je nyní blíže než kdy jindy, a výnosy státních dluhopisů, které se nacházely ve volném pádu, dosáhly vrcholu.
Poslední listopadový den přednesl Powell projev, který nastartoval očekávání pomalejšího tempa zvyšování sazeb, ale zároveň varoval, že práce na snižování inflace ještě zdaleka neskončila.
Zdroj: Unsplash
Trhy však nebyly ochotny Powellovu režimu vyšších a dlouhodobějších sazeb uvěřit. Investoři se raději soustředili na očekávání budoucích menších zvýšení a začali zapékat sázky na snížení sazeb ve druhé polovině roku 2023. To se ukázalo jako úrodné prostředí pro rozkvět rizikových aktiv včetně akcií.
Příběh kryptoměn byl však zcela odlišný. Vypukla panika. FTX, jedna z největších kryptoburz, čelila otázkám ohledně solventnosti. Generální ředitel FTX Sam Bankman- Fried, v kryptosvětě známý jako SBF, se snažil uživatele uklidnit.
Konkurenční krypto burza Binance se s odpověďmi nezdržovala a rychle oznámila, že se zbaví svých podílů na nativním tokenu FTX FTT. Prodejní tlak na FTT zesílil, protože klienti se zoufale snažili vybrat prostředky z platformy.
FTX se snažila najít nouzové financování, aby zalepila díru ve výši 8 miliard dolarů, ale nakonec se jí to nepodařilo, což donutilo kdysi ceněnou krypto burzu v hodnotě 32 miliard dolarů vyhlásit bankrot. Jak následovalo vyšetřování dramatického kolapsu FTX, zjištění otřásla náladou na kryptoburze.
Prosinec: V posledním měsíci roku se do centra pozornosti dostala ekonomika, neboť zpráva o zaměstnanosti, která se červeně rozzářila, poukázala na základní sílu ekonomiky. Přesto bylo nyní obtížné ignorovat poplašné zvony, které nadále zvonily na trhu dluhopisů.
Zdroj: Unsplash
Výnosová křivka 2-10 Treasury zaznamenala největší inverzi za zhruba čtyři desetiletí, což signalizovalo rostoucí obavy z možné recese.
Investoři věřili, že Fed, který čelí rostoucí hrozbě recese právě v době, kdy další důkazy ukazují na zmírňující se inflaci, potvrdí očekávání trhu, že sazby dosáhnou svého vrcholu spíše dříve než později, přičemž jejich snížení bude následovat v příštím roce.
Fed na tato očekávání udeřil kladivem a předpověděl, že sazby nakonec dosáhnou svého vrcholu na vyšší než očekávané úrovni 5,1 %, když provedl své poslední letošní zvýšení sazeb.
Powell zopakoval, že prioritou zůstává boj s inflací a režim vyšších a dlouhodobějších sazeb je novým normálem.
V následujících dnech se riziková aktiva ocitla v nemilosti, protože výnosy státních dluhopisů znovu získaly půdu pod nohama.
S blížícím se koncem roku 2022 se zdá, že investoři jsou stále připraveni burcovat proti Fedu a drží se naděje, že americká centrální banka mrkne, až tvrdé přistání zaklepe na dveře.
Čtvrté čtvrtletí - Bojujme proti Fedu
Říjen: Ve čtvrtém čtvrtletí se akcie zotavily a index Dow zaznamenal největší měsíční zisk od roku 1976.
Uniknout ze spárů medvědích sázek nebylo jednoduché. Ale bojovat s Fedem, respektive vyzvat Fed k blafování ohledně jeho jestřábího plánu, se zdálo být dobrým začátkem. Sázkám proti Fedu poněkud pomohlo několik členů Fedu, kteří se vyjádřili k riziku přílišného utažení.
S tím, jak narativ o pauze či obratu Fedu posiloval, výnosy státních dluhopisů klesaly. Akcie našly svou oporu. A medvědi byli brzy na koni.
Stále tu však byla výsledková sezóna za třetí čtvrtletí, se kterou se museli vypořádat. Panovaly obavy, že se na výsledcích amerických podniků projeví tlak na marže způsobený prudce rostoucí inflací, silnějším dolarem a zvyšováním úrokových sazeb. A to se také stalo.
Ve velkém technologickém sektoru byl tento tlak ještě výraznější. Většina akcií FANG předložila čtvrtletní zprávy, které zaostaly za odhady Wall Street. Společnost Apple (NASDAQ:AAPL) se však stala zachráncem a předložila skvělou čtvrtletní zprávu, která obnovila náladu investorů v oblasti velkých technologií.
Zdroj: Unsplash
Listopad: V listopadu si akcie na vlně býčího října nadále získávaly přízeň investorů a poprvé od roku 2021 zaznamenaly měsíční zisky za sebou.
Měsíc však měl těžký začátek. Poté, co Fed přinesl další skokové zvýšení sazeb o 0,75 %, Powell zhatil očekávání investorů ohledně pauzy Fedu a varoval, že je příliš brzy na to, aby centrální banka uvažovala o pozastavení.
Na přemýšlení o jestřábím sdělení Powella nebylo mnoho času, protože na obzoru byly americké volby v polovině volebního období. Předpovědi o "velké červené vlně" politické dominance republikánů se nenaplnily. Republikáni nakonec získali menší než očekávanou většinu ve Sněmovně reprezentantů, zatímco demokraté si udrželi kontrolu nad Senátem. Pro Wall Street byla politická patová situace výhrou.
S poklesem politických obav se také snížila inflace, což podpořilo důvěru, že cenové tlaky dosáhly svého vrcholu. Rostlo přesvědčení, že obrat Fedu je nyní blíže než kdy jindy, a výnosy státních dluhopisů, které se nacházely ve volném pádu, dosáhly vrcholu.
Poslední listopadový den přednesl Powell projev, který nastartoval očekávání pomalejšího tempa zvyšování sazeb, ale zároveň varoval, že práce na snižování inflace ještě zdaleka neskončila.
Zdroj: Unsplash
Trhy však nebyly ochotny Powellovu režimu vyšších a dlouhodobějších sazeb uvěřit. Investoři se raději soustředili na očekávání budoucích menších zvýšení a začali zapékat sázky na snížení sazeb ve druhé polovině roku 2023. To se ukázalo jako úrodné prostředí pro rozkvět rizikových aktiv včetně akcií.
Příběh kryptoměn byl však zcela odlišný. Vypukla panika. FTX, jedna z největších kryptoburz, čelila otázkám ohledně solventnosti. Generální ředitel FTX Sam Bankman- Fried, v kryptosvětě známý jako SBF, se snažil uživatele uklidnit.
Konkurenční krypto burza Binance se s odpověďmi nezdržovala a rychle oznámila, že se zbaví svých podílů na nativním tokenu FTX FTT. Prodejní tlak na FTT zesílil, protože klienti se zoufale snažili vybrat prostředky z platformy.
FTX se snažila najít nouzové financování, aby zalepila díru ve výši 8 miliard dolarů, ale nakonec se jí to nepodařilo, což donutilo kdysi ceněnou krypto burzu v hodnotě 32 miliard dolarů vyhlásit bankrot. Jak následovalo vyšetřování dramatického kolapsu FTX, zjištění otřásla náladou na kryptoburze.
Prosinec: V posledním měsíci roku se do centra pozornosti dostala ekonomika, neboť zpráva o zaměstnanosti, která se červeně rozzářila, poukázala na základní sílu ekonomiky. Přesto bylo nyní obtížné ignorovat poplašné zvony, které nadále zvonily na trhu dluhopisů.
Zdroj: Unsplash
Výnosová křivka 2-10 Treasury zaznamenala největší inverzi za zhruba čtyři desetiletí, což signalizovalo rostoucí obavy z možné recese.
Investoři věřili, že Fed, který čelí rostoucí hrozbě recese právě v době, kdy další důkazy ukazují na zmírňující se inflaci, potvrdí očekávání trhu, že sazby dosáhnou svého vrcholu spíše dříve než později, přičemž jejich snížení bude následovat v příštím roce.
Fed na tato očekávání udeřil kladivem a předpověděl, že sazby nakonec dosáhnou svého vrcholu na vyšší než očekávané úrovni 5,1 %, když provedl své poslední letošní zvýšení sazeb.
Powell zopakoval, že prioritou zůstává boj s inflací a režim vyšších a dlouhodobějších sazeb je novým normálem.
V následujících dnech se riziková aktiva ocitla v nemilosti, protože výnosy státních dluhopisů znovu získaly půdu pod nohama.
S blížícím se koncem roku 2022 se zdá, že investoři jsou stále připraveni burcovat proti Fedu a drží se naděje, že americká centrální banka mrkne, až tvrdé přistání zaklepe na dveře.
