Ceny ropy v letošním roce pravděpodobně zůstanou stabilní, ale s určitými komplikacemi

A zůstanou americké energetické společnosti zaměřené na frakování u své nedávné neochoty financovat další drahý ropný boom?

Cena ropy Brent, která je mezinárodním standardem, dosáhla v loňském roce vrcholu nad 127 dolary za barel, ale od té doby klesla a v pátek se obchodovala kolem 86 dolarů za barel. Přibližně dvě třetiny vedoucích pracovníků v oblasti energetiky, kteří byli koncem loňského roku dotazováni Federální rezervní bankou v Dallasu, očekávaly, že ceny ropy West Texas Intermediate – které se obvykle pohybují o několik dolarů za barel níže než cena ropy Brent – skončí v roce 2023 mezi 70 a 90 dolary za barel. Tato prognóza vychází především ze skutečnosti, že analytici očekávají, že v letošním roce bude celosvětová nabídka ropy převyšovat poptávku v důsledku zpomalení hospodářského růstu.

Největší divokou kartou pro ceny ropy je Čína. Analytici Bank of America Corp. očekávají, že čínská ekonomika, která se vymanila z omezení Covid-19, přispěje v letošním roce k celosvětovému růstu poptávky po ropě 700 000 barely denně. Nejistota kolem trajektorie případů Covid v Číně by však podle nich mohla ovlivnit hospodářské oživení země.

Robert Yawger, výkonný ředitel pro energetické futures ve společnosti Mizuho Securities, říká, že nárůst případů Covid-19 v Číně by omezil tamní poptávku po ropě, protože bez dostatku pracovníků „nelze nastartovat průmysl“.

To by mohlo srazit ceny ropy pod konsenzuální očekávání. Nejistota ohledně Číny však zasahuje obě strany. Několik analytiků uvedlo, že ceny ropy by mohly vystřelit výše, než se obecně očekává, možná i vysoko nad 100 dolarů za barel, pokud by znovuotevření čínské ekonomiky přineslo nečekaně silný růst.

Těžba v USA

Pak je tu otázka záměrů amerického břidlicového průmyslu.

Americké energetické společnosti, které se spoléhají především na frakování – a na něž připadají téměř dvě třetiny americké produkce ropy -, zachovávají na začátku roku 2023 opatrný přístup a slibují, že nebudou příliš utrácet ve snaze zvýšit produkci a místo toho se zaměří na maximalizaci zisků. Je to strategie, kterou začaly uplatňovat v reakci na prosby akcionářů, aby společnosti v honbě za růstem omezily výdaje.

Změna přístupu pomohla omezit produkci ropy v zemi. Mnozí analytici původně předpokládali, že v roce 2022 vzroste produkce ropy v USA o milion barelů denně nebo více. Podle Jamese Westa, vrchního ředitele investičně-bankovní společnosti Evercore ISI, se však nyní očekává, že loňská produkce vzroste o méně než 600 000 barelů denně.

V tomto roce se opět očekává, že produkce vzroste mnohem méně než v letech konjunktury v minulém desetiletí. Podle nejnovějšího výhledu Úřadu pro energetické informace (EIA) by se měla americká produkce ropy letos zvýšit asi o 680 000 barelů denně – což je méně než nárůst o zhruba 1,1 milionu barelů denně, který EIA předpovídala pro rok 2023 na začátku loňského roku. Ve své nejnovější prognóze EIA výrazně snížila odhad produkce na prosinec 2022 kvůli dopadu neobvykle nepříznivého počasí v tomto měsíci.

Pokud by americký břidlicový průmysl nadále omezoval výdaje na růst produkce, znamenalo by to tlak na růst cen, nebo by to přinejmenším nedokázalo čelit případnému růstu cen, který by mohl vzniknout v důsledku jiných faktorů, jako je například nárůst poptávky z Číny.

Závazek průmyslu

Někteří investoři si kladou otázku, zda se průmysl v důsledku trvale vysokých cen ropy udrží v rozpočtové kázni. Existuje však několik důvodů, proč je obrat nepravděpodobný. Za prvé, odpor ke zvyšování produkce je nyní zakořeněn v plánech odměňování vedoucích pracovníků, které dávají přednost výnosům pro akcionáře před zvyšováním těžby.

Těžbu omezují také zvýšené náklady na pracovní sílu, výrobní zařízení a suroviny, jako je ocel. Někteří vedoucí pracovníci ropných společností navíc upozorňují, že společnosti rychle vyčerpávají své nejkvalitnější vrty, což je další důvod, proč nezvyšovat těžbu. „Společnosti si uvědomují, že zásoby jsou omezené,“ říká Steven Pruett, výkonný ředitel společnosti Elevation Resources LLC, producenta působícího v Permské pánvi v západním Texasu a Novém Mexiku.

Očekává se, že výdaje ropných společností v USA letos vzrostou přibližně o 20 %. Tento nárůst je však z velké části způsoben inflací nákladů, nikoli většími investicemi do těžby, říká David Deckelbaum, analytik společnosti Cowen & Co.

Američtí producenti ropy profitují z toho, že se zaměřují spíše na snižování nákladů než na zvyšování produkce. Podle společnosti FactSet deset největších nezávislých amerických producentů ropy inkasovalo ve třetím čtvrtletí roku 2022 dohromady 19 miliard dolarů volného peněžního toku, což je nárůst oproti přibližně 12 miliardám dolarů za stejné období roku 2021. Několik amerických producentů ropy zaznamenalo v uplynulém roce rekordní čtvrtletní tvorbu hotovosti.

Navzdory této ziskovosti je mnoho investorů stále opatrných při vkládání peněz do břidlicových společností, říká Matt Stephani, prezident investičního poradce Cavanal Hill Investment Management. Po letech ztrát během dřívějšího období rychlého růstu tohoto odvětví investoři stále zjišťují, zda je toto odvětví bezpečnou sázkou, říká pan Stephani. „Stále panuje určitá skepse.“