Morgan Stanley se podrobněji dívá na společnosti Global Payments a Chipotle Mexican Grill

Podle Morgan Stanley mohou tyto platební akcie vzrůst o 25 %, protože potenciální recese znamená menší konkurenci

Banka zvýšila váhu akcií této finančně technologické společnosti na „overweight“ z „equal weight“ a zvýšila cílovou cenu na 135 USD ze 124 USD. Nová cílová cena znamená pro společnost 25% růst. Akcie v předobchodní fázi vzrostly o více než 2 %.

Důvodem zvýšení hodnoty je „příznivější konkurenční prostředí, atraktivní ocenění, lepší odolnost vůči recesi, než jsme se obávali, a zaměření a důsledná realizace strategických fúzí a akvizic ze strany GPN,“ napsal v úterní zprávě analytik James Faucette.

Menší konkurence je pro akcie dobrá
Měnící se konkurenční prostředí by podle Faucetta mělo zvýhodnit zavedené společnosti, jako je Global Payments.

„Kapitál směřující do začínajících fintech společností výrazně poklesl oproti svému vrcholu v roce 21. Fintech VC financování se snížilo o 46 % v roce 22 a o 72 % ve 4. čtvrtletí,“ napsal. „Očekáváme, že tento trend by měl přetrvávat tak dlouho, dokud sazby zůstanou strukturálně vyšší, což vytváří předpoklady pro to, aby zavedené společnosti lépe obhájily své pozice, zejména proto, že novější fintechové společnosti jsou vystaveny výzvě v podobě rostoucích očekávání zisku.“

Z tohoto důvodu Morgan Stanley postupně pozitivněji hodnotí Global Payments a obdobné společnosti jako FIS a Fiserv, které by měly těžit z nižšího konkurenčního prostředí.

Kromě toho je Global Payments na prvním místě v této kategorii díky svému strategickému výhledu, včetně zaměření na fúze a akvizice.

„Stále věříme, že fúze a akvizice jsou nejefektivnějším způsobem využití kapitálu, protože jde o nejpřímější způsob, jak zlepšit konkurenční pozici,“ řekl Faucette. „Podle našeho názoru je společnost GPN v poslední době mezi akciemi, které se zabývají transakcemi, nejvstřícnější a má za sebou konzistentně dobrou realizaci transakcí.“

Obchodní expozice
Global Payments má také vysokou expozici vůči obchodníkům, což by podle poznámky nemuselo být v recesi tak na škodu, jak se obávali.

Od roku 2020 průměrné tržby Global Payments překonávají růst výdajů na osobní spotřebu v USA o zhruba 2 %, což by podle banky mělo relativně přetrvávat i v roce 2023.

„Zatímco naši ekonomové předpokládají těsné vynechání recese na úrovni 0,5% růstu HDP, jejich prognóza stále počítá s 4,4% růstem PCE v roce 23,“ uvedl Faucette. „Na tomto pozadí bychom očekávali, že růst tržeb společnosti GPN Merchant zůstane solidně středně až vysoce jednociferný.“

I v případě výraznějšího zpomalení by Morgan Stanley stále očekávala kladné výdaje na osobní spotřebu, což znamená, že i tržby obchodníků Global Payments by pravděpodobně byly kladné. Vedení společnosti očekává, že růst v tomto segmentu bude pozitivní i v případě poklesu.

Morgan Stanley snižuje rating Chipotle a snižuje cílovou cenu kvůli obavám o návštěvnost

Společnost Morgan Stanley je opatrnější vůči společnosti Chipotle Mexican Grill (CMG), která se zabývá rychlým občerstvením, poté, co její údaje ukázaly klesající návštěvnost.

V úterní zprávě firma snížila hodnocení akcií z kategorie overweight na equal weight a snížila cílovou cenu z 1 847 USD na 1 664 USD. To představuje zhruba 9% nárůst oproti současnému stavu obchodování s akciemi.

„V krátkodobém až střednědobém horizontu však bude pro akcie těžší překonat výkonnost, protože si myslíme, že obavy ohledně návštěvnosti a cen jsou opodstatněné a bude těžší je vyvrátit po několik čtvrtletí s možnou další cenovou citlivostí, a naše odhady horní hranice jsou nižší než konsensus, což odráží tuto skutečnost,“ napsal v poznámce analytik Brian Harbour. „Měkkost, která se rozšířila na zákazníky z vyšších segmentů a na kanál rozvozu jídel, by mohla být výzvou pro celý fast casual a mohla by být výzvou i pro CMG.“

Propad provozu
V budoucnu se Morgan Stanley bude snažit být vůči této značce konstruktivnější, ale dnes ji vidí jako vyváženější. Firma vidí, že Chipotle ve čtvrtém čtvrtletí roku 2022 nedosáhne v návštěvnosti lepších výsledků než v odvětví, přičemž tato slabost by se mohla rozšířit i do roku 2023, než se zlepší. To je obecně protivítr pro akcie s vysokým násobkem, uvedl Harbour.

„Předpokládáme také, že mix bude po většinu roku 23 záporný s posunem zpět ke stravování a potenciálním změkčením v oblasti dodávek nebo prémiových položek/doplňků.“

Průzkum společnosti Morgan Stanley měl rovněž smíšené výsledky ohledně hodnoty Chipotle.

„Přízeň zákazníků je stále vysoká, ale vnímání hodnoty není nijak závratné,“ napsal Harbour. „Myslíme si, že CMG má i nadále dobrou pozici, ale nemusí mít nutně výhodu v hodnotě.“

Podle banky se Chipotle při otázce na hodnotu nyní ve srovnání se situací před rokem umístil za dalšími řetězci, jako jsou Starbucks, Wingstop, Shake Shack a dokonce Domino’s Pizza.

Pozitivní je, že průzkum také ukázal, že zákazníci mají v úmyslu se do Chipotle v příštích šesti měsících vrátit.

Cenové akce
Vzhledem k solidním maržím může mít Chipotle v roce 2023 určitý prostor pro využití cenových akcí, ale Morgan Stanley si není jistá, zda by této příležitosti měla využít.

„Pravděpodobně existuje celá řada schůdných možností prostřednictvím věrnostního programu, které by pomohly zvýšit návštěvnost, ale musely by se používat uvážlivě, aby se nedostaly na běžící pás promo akcí,“ uvedl Harbour.

Celkově je banka vůči Chipotle z dlouhodobého hlediska stále býčí, jen v krátkodobém horizontu je opatrnější.

„Z fundamentálního hlediska stále považujeme CMG za jedno z nejlépe rostoucích aktiv v sektoru a dlouhodobá teze zůstává v platnosti,“ řekl Harbour. „Akcie si v roce 2022 vedly v souladu se skupinou a trhem(-21 %)po několika letech překonávání výkonnosti, takže si nemyslíme, že by dnes byl oceněn zvlášť medvědí výsledek.“