Jak ruská invaze na Ukrajinu změnila finanční trhy

Podle investorů by konflikt mohl způsobit, že se globální inflace ještě více upevní. Rok poté, co ruské tanky vjely na Ukrajinu, trhy absorbovaly mnoho krátkodobých dopadů, ale investoři tvrdí, že konflikt by mohl mít dlouhodobější finanční důsledky. Ruský rubl se zmítal, nejprve se propadl vůči dolaru, pak se zotavil díky kapitálovým kontrolám a přílivu petrodolarů a pak se opět prodal, když začaly působit energetické sankce. Nyní je zhruba tam, kde byl před invazí. Podobně nejobchodovanější kontrakty na ropu Brent v týdnech po invazi vyskočily na 128 dolarů ze zhruba 78 dolarů za barel na konci roku 2021, aby se pak opět ustálily. V pátek se ropa Brent obchodovala za zhruba 83 USD. A to navzdory uvalení západních sankcí na Moskvu a odvetným opatřením ze strany Ruska, největšího světového vývozce ropy. Ceny zemního plynu podobně prošly jízdou na horské dráze, protože mírné počasí pomohlo Evropě vyhnout se katastrofálnímu zimnímu nedostatku. Přesto někteří investoři tvrdí, že válka by mohla ještě více upevnit globální inflaci, protože narušuje světové trhy s komoditami, štěpí dodavatelské řetězce a nutí státy vynakládat více prostředků na obranu a energetickou bezpečnost. "Je to motýlí efekt. Ukrajina a komoditní šok byly katalyzátorem, ale obáváme se, že to nyní přerostlo ve strukturální inflaci," řekl John Roe, vedoucí oddělení multiassetových fondů ve společnosti Legal & General Investment Management. "Ceny byly po desetiletí velmi omezené, ale nyní musíme investovat v prostředí, kde je v této souvislosti mnohem větší nejistota." Přerušení vazeb Západu s Ruskem také poskytuje šablonu pro to, jak se mohou vést budoucí války na ekonomickém bojišti, a proto je důležitější, aby se podniky a investoři nestali příliš závislými na jednom trhu nebo aby nebyli na něm příliš exponovaní. Investoři vybírají akcie na základě nového geopolitického pozadí. Shaniel Ramjee, manažer fondu Pictet Asset Management, nakupuje akcie evropských průmyslových společností, protože očekává, že budou získávat, až se Evropská unie zbaví ruského plynu. "Pro Evropu to bude dlouhodobější projekt, jak znovu získat energetickou bezpečnost, a to povede k velkým investicím," řekl pan Ramjee. Akcie obranných společností dosáhly lepších výsledků. Dílčí index indexu S&P 500 zaměřený na letecký a obranný průmysl vzrostl v pátek o 11 % ve srovnání s úrovní před invazí, i když široký tržní index ustoupil. Dalším přístupem je zaměření se na pravděpodobnost, že ceny surovin zůstanou zvýšené. "Dokud bude trvat válka a dokud bude Rusko odříznuto od komoditních trhů, cenové tlaky budou přetrvávat," řekl Philipp Schoettler, stratég pro křížové investice ve společnosti UBS Asset Management. "Už nějakou dobu jsme dlouho na komoditách; to se nám osvědčilo." Někteří manažeři fondů se připravují na několikaletý konflikt. Největší evropský správce aktiv Amundi nedávno zvýšil pravděpodobnost dlouhodobé války na 30 %. To vyzývá k větší opatrnosti, a to i poté, co hlavní světové akciové trhy zahájily rok 2023 silně, uvedl Francesco Sandrini, vedoucí oddělení multiassetových strategií společnosti Amundi. Fondy, které pomáhá spravovat, sázejí na pokles cen akcií. Vyšší inflace znamená, že "už nebudeme moci počítat s tím, že centrální banky přijdou investorům na pomoc a sníží úrokové sazby, jakmile se situace trochu zašpiní," řekl Sandrini. "Bude to trh, který bude mnohem méně poháněn hojností likvidity." Válka na Ukrajině je jen součástí složitého tržního pozadí. V posledních týdnech investoři ochladli na myšlence, že Federální rezervní systém již téměř skončil se zvyšováním sazeb, vzhledem k silným údajům o inflaci, trhu práce, maloobchodních tržbách a podnikatelské aktivitě. Státní dluhopisy se prodávaly, což vedlo k růstu výnosů desetiletých státních dluhopisů nad 3,9 % a následně k tlaku na ceny akcií. Podle údajů, které v pátek shromáždil Fed v St. Louis, činí desetiletá zlomová míra inflace, která vychází z výnosů na trhu dluhopisů, přibližně 2,4 %. Tento údaj naznačuje, že investoři očekávají, že inflace v příštím desetiletí mírně překročí 2% cíl Fedu, což není daleko od úrovně, kde se nacházela ve dnech před ruským útokem v únoru 2022.