Společnost Airbnb přímo před očima investorů prokazuje provozní pákový efekt

Ale věřte mi, že ti nejchytřejší investoři to vědí. V tomto článku se pokusím ukázat, co je to provozní páka, na příkladu platformy pro pronájem domů Airbnb .Chytří investoři vědí, že Airbnb disponuje obchodním modelem s provozní pákou. A to je jeden z důvodů, proč by měla být na vrcholu seznamu sledovaných společností.Pro některé novější investory je překvapivé, že ziskovost lze měřit z více hledisek. Při posuzování obchodního modelu může být užitečné podívat se na provozní marži. Čistá zisková marže zahrnuje i takové věci, jako jsou daně a finanční ujednání. Tyto položky jsou důležité, ale nesouvisejí přímo s provozem podniku.V případě Airbnb jde o hvězdnou provozní marži, která v poslední době překonává srovnatelné společnosti jako Expedia Group a Marriott International.Za první tři čtvrtletí roku 2022 dosáhla společnost Airbnb příjmů ve výši 6,5 miliardy dolarů a její příjmy z provozní činnosti činí téměř 1,6 miliardy dolarů. Provozní marže společnosti tak za toto období činí 24 %.Nyní vám ukážu, jakou má Airbnb provozní páku: V prvních třech čtvrtletích roku 2022 Airbnb vygenerovala o 2 miliardy dolarů vyšší příjmy než ve srovnatelném období roku 2021. Protože její provozní marže je 24 %, očekávali byste, že tyto dodatečné 2 miliardy dolarů příjmů přinesou 480 milionů dolarů dodatečných příjmů z provozní činnosti. Ale to není ani zdaleka pravda.Chcete využít této příležitosti?Ve skutečnosti Airbnb v roce 2022 vygenerovala o 1,2 miliardy dolarů vyšší příjmy z činnosti než v roce 2021. To znamená, že z dodatečných 2 miliard dolarů, které vygenerovala na příjmech, 60 % spadlo z pohledu příjmů z provozu přímo do výsledovky.Pokud dodatečné příjmy přicházejí bez dodatečných nákladů, znamená to zvýšení provozní páky společnosti. A Airbnb tuto sílu v roce 2022 výrazně využila.Ne všechny obchodní modely jsou postaveny na provozní páce. Vezměme si například společnost Domino’s Pizza. Franšízanti mohou získat provozní páku ve svých restauracích s vyššími tržbami. Ale Domino’s generuje příjmy především z franšízových poplatků a prodeje zásob do restaurací ve svém systému, což mu ve skutečnosti neposkytuje příliš velký provozní pákový efekt.To neznamená, že by Domino’s nemohlo být dobrou akcií – v posledním desetiletí to byla skutečně fenomenální akcie. Tento nedostatek dokázala překonat jinými pozitivními vlastnostmi. Domino’s však pro naše účely ilustruje jednu věc: Ne všechny obchodní modely mohou prokázat provozní páku ve stejné míře jako Airbnb.Airbnb má provozní páku, protože jednoduše poskytuje platformu pro propojení hostitelů s cestovateli. Jedná se pouze o technologickou platformu, která nepotřebuje žádné další výdaje, aby zvládla zvýšený objem. Pokaždé, když se k platformě připojí nový hostitel a nový host si zarezervuje pobyt, Airbnb sklízí odměnu z toho, co již vybudovala.Opět platí, že ne všechny podniky jsou takto postaveny. Jak napsal slavný investor Warren Buffett v roce 1992: „Nejhorší podnik je ten, který musí … trvale alokovat stále větší množství kapitálu s velmi nízkou mírou návratnosti.“ Jinými slovy, některé podniky utrácejí mnohem více, aby vydělaly o něco více.Novější investoři mají tendenci sledovat pouze růst. Doufám však, že je jasné, že ne každý růst je stejný. Pouze vybrané společnosti odemykají díky růstu větší ziskový potenciál, a právě po těchto společnostech investoři jdou.V dopise z roku 1992 Buffett uvádí, že tato diskuse je důležitá – zda je akcie dobrou příležitostí k zhodnocení, či nikoli. A skutečně jsem se nezabýval tím, zda jsou akcie Airbnb vhodnou příležitostí k nákupu, nebo ne. To je zcela samostatná diskuse.Všiml jsem si však, že Airbnb v roce 2022 neuvěřitelně prokázala provozní páku a proč je to žádoucí vlastnost. Z tohoto důvodu bych doporučoval zařadit Airbnb na seznam sledovaných společností, pokud tam ještě není – je to dobrý podnik k vlastnictví.Odtud bych doporučoval seznámit se s oblastí pronájmu domů a zjistit, kam se toto odvětví bude ubírat v nadcházejícím roce a v dalších letech. A podívejte se na ocenění Airbnb, abyste zjistili, zda by to mohla být dobrá akcie k nákupu právě teď.