Akcie Fordu rostou navzdory velkým ztrátám v oblasti elektromobilů. Proč?

Ve čtvrtek Ford uspořádal školení, na kterém se seznámil se svou novou strukturou finančního výkaznictví. Namísto vykazování výsledků podle regionů nyní společnost zveřejňuje údaje o třech obchodních jednotkách: o tradičních automobilech s názvem Blue, o profesionálních zákaznících s názvem Pro a o rychle rostoucím podnikání v oblasti elektromobilů s názvem Model E.Před touto událostí Ford přepracoval své výsledky za roky 2021 a 2022 podle nové segmentace a zopakoval svůj výhled provozního zisku na rok 2023 ve výši 9 až 11 miliard USD. V roce 2022 dosáhl Ford provozního zisku 10,4 miliardy dolarů.Podnikání společnosti Ford v oblasti elektromobilů Model e prodělalo v roce 2021 přibližně 900 milionů dolarů a v roce 2022 2,1 miliardy dolarů. Vedení společnosti očekává, že ztráta v roce 2023 bude činit přibližně 3 miliardy dolarů. Tyto ztráty nejsou překvapivé; Tesla prodělávala, když byla přibližně stejně velká jako podnikání Fordu v oblasti elektromobilů.Ford v roce 2022 prodal v USA více než 61 000 elektromobilů a celosvětově asi 96 000 vozů.Podle společnosti Ford dosáhl její byznys s modely e v roce 2022 provozní ziskové marže zhruba záporných 40 %. Když byla Tesla v USA podobně velká, v letech 2015 až 2016 generovala provozní ziskové marže v rozmezí záporných 15 %, po odečtení prodeje regulačních kreditů.Ford vyrábí elektromobily ve dvou továrnách – jedné v Mexiku a druhé v Michiganu – a prodává tři modely. Společnost Tesla měla v letech 2015 a 2016 jeden závod a prodávala dva modely, Model S a X, které byly postaveny na jedné platformě.Chcete využít této příležitosti?Celkově se zdá, že ziskovost společnosti Ford v oblasti elektromobilů je v pořádku. Navíc z prognózy společnosti Ford vyplývá, že její ztráty na EV se v roce 2023 sníží oproti roku 2022. A tak by to mělo být. Automobilky by měly získat určité výhody z rozsahu, protože prodávají větší objemy ze svých montážních závodů.V dalším období Ford plánuje provozní ziskovou marži u modelu e ve výši 8 %, přičemž většinu zisků rozdělí výhody plynoucí z rozsahu, nižších nákladů na baterie a lepšího designu. Marže 8 % znamená, velmi zhruba, 5 miliard dolarů provozního zisku do roku 2026. Dosažení těchto čísel bude vyžadovat, aby obchod s elektromobily rostl v letech 2022 až 2026 v průměru o 80 až 90 % ročně.Tyto údaje o EV zvedly akcie. Akcie Fordu během čtvrtečního ranního obchodování vzrostly přibližně o 1,9 %. Indexy S&P 500 a Dow Jones Industrial Average vzrostly o 1,5 %, resp. 1,2 %.Díky nové struktuře výkaznictví mají investoři lepší představu o tom, kolik vydělává zbytek společnosti Ford. Vzhledem k tomu, že se očekává, že jeho divize Model e v roce 2023 prodělá 3 miliardy USD, znamená to, že zbytek Fordu vydělá přibližně 13 miliard USD.Část z toho bude pocházet z úvěrových operací společnosti Ford. Přepracované finanční údaje a výhled však ukazují, že tradiční automobilový byznys Fordu se rok od roku zlepšuje. V roce 2021 Ford Blue vydělal asi 3,3 miliardy dolarů, v roce 2022 asi 6,8 miliardy dolarů a v roce 2023 by měl vydělat více než 8 miliard dolarů. Přesnou částku je těžké určit a vyžaduje předpoklady o výnosech společností Ford Pro a Ford Credit.Provozní ziskové marže společnosti Ford Pro v letech 2021 a 2022 dosáhly 6,2 %, resp. 6,6 %. Společnost Ford Pro nakupuje vozidla od společností Blue a Model E a nemá vlastní výrobu.Investoři musí zvážit důležitou otázku: Jaký bude mít Ford Blue zisk, až bude jeho podnikání v oblasti elektromobilů větší? To je pravděpodobně nejdůležitější otázka, které toto odvětví za posledních 40 let čelilo. Je to také nová otázka: Předtím, než elektromobily otřásly trhem, bylo otázkou, zda si Ford a jeho americké protějšky dokážou udržet podíl na trhu proti zahraniční konkurenci.Pokud bude Ford Blue v roce 2026 stále vydělávat na úrovni roku 2023, pak by celkový provozní zisk Fordu mohl přesáhnout 18 miliard dolarů. To by byl docela slušný výsledek. Hodnota 10,4 miliardy dolarů vydělaná v roce 2022 byla pro společnost rekordem po finanční krizi.Pokud by se provozní zisk během tří let zvýšil o zhruba 80 %, akcie Fordu by se neobchodovaly za současný sedminásobek očekávaného zisku na akcii v příštím roce. Tento násobek ukazuje, že investoři zatím nedokážou odpovědět na otázku celkového zisku v roce 2026. Je zde příliš mnoho neznámých, například zda podnikání v oblasti elektromobilů poroste podle očekávání a bude tak ziskové, jak společnost doufá.Při vstupu do čtvrtečního obchodování klesly akcie Fordu za posledních 12 měsíců přibližně o 33 %. Indexy S&P 500 a Dow Jones Industrial Average za stejné období klesly o 12 %, resp. 7 %.Akcie automobilových společností v uplynulém roce nedosáhly dobrých výsledků. Rostoucí úrokové sazby a inflace snížily dostupnost automobilů, což ovlivnilo poptávku a náladu investorů.