Investiční pohled na akcie Newmont Corporation a HF Sinclair Corporation

Zlato opět září. Akcie Newmontu se stále vyplatí kupovat Chvíli to trvalo, ale akcie těžaře zlata Newmont, konečně začaly dělat to, co jsme si mysleli - a ještě není pozdě na nákup. Ještě v září jsme tvrdili, že cena zlata by se mohla odrazit ode dna a že Newmont Corporation (NEM) je levný, což jsou faktory, které nakonec pomohou akcie pozvednout. Akcie si zpočátku moc nepomohly a od doby, kdy jsme je vybrali, klesly o 4,5 % až na své minimum na začátku března. To lze přičíst na vrub ceně zlata, která o něco vzrostla, ale nemuselo to nutně pomoci, protože se zdálo, že ekonomika je připravena k oživení a investoři začali dávat přednost rizikovějším aktivům. V poslední době však akcie Newmontu vykazují určitý život. Od březnového dna vzrostly přibližně o 9,6 %, zatímco index S&P 500 zůstal zhruba na stejné úrovni. Kreditní ceny zlata, které dostaly impuls od investorů hledajících útočiště uprostřed problémů v bankovním sektoru. Není na škodu, že problémy v Silicon Valley Bank a First Republic Bank (FRC) hrozí, že sníží hospodářský růst a donutí Federální rezervní systém pozastavit zvyšování úrokových sazeb - možná již na zasedání v nadcházejícím týdnu. Zlato si v březnu do čtvrtečního závěru připsalo 4,7 %. Ano, záleží na věcech, jako je produkce - společnost při hovoru k výsledkům za čtvrté čtvrtletí uvedla, že horní hranice jejího výhledového rozpětí přinese letošní produkci mírně nad loňskou, ale pokud Newmont dokáže prodat stejné množství zlata za vyšší cenu, zvýší to celkové tržby. Analytici již nyní očekávají, že tržby letos dosáhnou 12,36 miliardy USD, což je o 3,7 % více než loni. "Důležitější je cena zlata, a to je skutečně to, co bude určovat mé očekávání [tržeb]," říká analytik společnosti Vertical Research Group Mike Dudas. Tento růst tržeb navíc přichází bez nutnosti vykonávat jakoukoli práci navíc, což znamená, že marže Newmontu by měly také zamířit výše. Opět platí, že ceny zlata nejsou jedinou věcí, která ovlivňuje zisky. V únoru společnost vykázala tržby za čtvrté čtvrtletí ve výši 3,2 miliardy dolarů, což bylo nad odhady 3,09 miliardy dolarů, ale hrubá marže nesplnila odhady, protože náklady na prodej dosáhly 1,78 miliardy dolarů, což bylo nad očekáváním 1,5 miliardy dolarů. Vyšší náklady byly způsobeny zvýšením mezd, vyššími náklady na energie a dalšími položkami a přispěly k čisté ztrátě. Nyní je však možné, že ceny zlata porostou a že se toto zvýšení nákladů zmírní. Analytici podle FactSet očekávají, že Ebitda - zisk před započtením úroků, daní a nepeněžních nákladů - letos vzroste o 11,4 % na 5,07 miliardy USD. "S tím, jak se ceny zlata budou zvyšovat a náklady mírnit, by mělo dojít k určitému růstu marží a cash-flow společnosti, a to je to, co budou investoři sledovat," říká Dudas. Navzdory nedávnému růstu Newmontu se akcie stále zdají být levné. Obchoduje se na úrovni 6,7násobku hodnoty podniku k Ebitdě, což je pod pětiletým průměrem devítinásobku. Dudas má na akcie cílovou cenu 60 USD, což je o 31 % více než čtvrteční závěrečná hodnota 45,78 USD, ale i průměrná cílová cena analytiků společnosti FactSet ve výši 55,87 USD ukazuje na zisk 22 %. Není třeba stát po kolena v potoce. Newmont se zdá být jednodušší cestou k nalezení zlata. Wells Fargo zvýšila rating této ropné rafinerie, která by mohla vyrůst o více než 20 % Akcie společnosti HF Sinclair Corporation (DINO) by podle Wells Fargo mohly dále růst v případě, že ropná rafinerie prodá své podnikání v oblasti maziv a speciálních produktů. Analytik Roger D. Read zvýšil váhu akcií na "overweight" z "equal weight" a uvedl, že HF Sinclair by mohla prodejem získat hodnotu podobně, jako se to podařilo obdobné společnosti Valvoline, když se loni dohodla na prodeji svého globálního podniku s produkty společnosti Saudi Aramco. Read očekává, že podobná transakce by mohla zvýšit výnosy akcionářů společnosti HF Sinclair o více než 30 %. Pro jistotu je třeba říci, že se neobjevily žádné zprávy o tom, že by společnost HF Sinclair prodávala své podnikání v oblasti maziv. Společnost HF Sinclair na žádost o komentář bezprostředně nereagovala. "Odhadujeme, že prodej segmentu maziv a speciálních produktů (LSP) by mohl přinést čisté výnosy po zdanění odpovídající 28 až 33 % mkt kapitálu společnosti DINO," napsal Read klientům. "Vycházíme z odhadovaných tržních násobků a rozpětí EBITDA pro Rack Back/Rack Forward. Na základě nejnovější tržní transakce odhadujeme růst o 18 % až 35 %. Za předpokladu, že by 100 % čistého výnosu směřovalo do zpětného odkupu akcií, by náš PT pro DINO mohl vzrůst na 65 až 69 USD, což je výrazně nad naším PT 55 USD," pokračoval Read. Cílová cena analytika 55 USD, která zůstává nezměněna, znamená pro akcie růst o více než 20 % oproti středečnímu závěru. Akcie HF Sinclair v letošním roce klesly o 12 % poté, co v roce 2022 vyskočily o 61 %. Analytik dále poznamenal, že společnost HF Sinclair se chystá vstoupit do sezónně silného období pro západní rafinérský region, přičemž se bude zvyšovat i poptávka po benzínu. Analytik navíc očekává, že výměna generálního ředitele ve firmě proběhne hladce, a uvedl, že firma si i nadále udrží důvěru investorů díky svým programům výplaty dividend a zpětného odkupu akcií. "Odhadujeme, že prodej segmentu Lubes se 100 % čistého výnosu směřujícího do zpětného odkupu akcií by byl akreční k zisku 2024E, CFFO a FCF na akcii," napsal Read. "Po prodeji by dividenda jako procento z celkového CFFO byla v roce 2024 o 3 % nižší - což znamená možnost zvýšit dividendu. Násobek dluhu k EBITDA by se mírně zvýšil na 1,3x z 1,2x, což je v naší analýze minimální posun," dodal.