Akciový stratég Morgan Stanley, který označil medvědí trh, říká, že ještě zdaleka nejsme z nejhoršího venku

Index S&P 500 ve čtyřech z posledních pěti týdnů rostl a od začátku roku se zvýšil o více než 7 %. Referenční index se také obchoduje nad svými 50- a 200denními klouzavými průměry, což podporuje přesvědčení některých investorů, že medvědí trh se možná blíží ke svému konci.

Hlavní americký akciový stratég Morgan Stanley Mike Wilson se však domnívá, že je to omyl, a v pondělním sdělení klientům uvedl, že poslední růstový trend akcií již vykazuje známky napětí a mohl by se brzy obrátit. Jednou z klíčových oblastí, která vzbuzuje obavy, je to, že index S&P 500 vykazuje nejhorší šíři od nejméně roku 2005.

„Domníváme se, že nedávný propad šíře je způsob, jakým nás trh varuje, že s tímto medvědím trhem ještě zdaleka nejsme za vodou,“ napsal Wilson s odkazem na běžné tržní měřítko, které měří procento akcií, jejichž cena roste nebo klesá.

Tato slabá šíře by mohla být náchylná k vyšším úrokovým sazbám, pokud by tvrdohlavá inflace donutila Federální rezervní systém pokračovat v utahování politiky a způsobila náhlý obrat v akciích, uvedl Wilson. Změna by mohla přijít „postupně a pak náhle“, uvedl stratég.

Wilson byl jedním ze stratégů na Wall Street, kteří koncem roku 2021 varovali před blížícím se poklesem akcií, a poté v uplynulém roce úspěšně odvolával rallye na medvědím trhu a v roce 2022 důsledně zůstával vůči akciím opatrný během několika head-fakes.

Další dvě obavy pro akcie podle Wilsona spočívají v tom, že odhady zisků jsou stále příliš vysoké a že se objevují známky úvěrové krize v důsledku březnového pádu dvou regionálních bank.

„Naše tvrzení je, že hlavní průměry se drží kolem současných úrovní především díky svým defenzivním/vysokým kvalitativním charakteristikám a nižším zpětným sazbám. To by však nemělo být nutně považováno za signál, že je vše v pořádku. Naopak, postupné zhoršování růstového výhledu pokračuje, což znamená, že i tyto indexy s velkou kapitalizací jsou ohroženy náhlým poklesem,“ napsal Wilson.

Rally na velkých akciových indexech se zatím nerozšířila na širší trh

Při pohledu na fundamenty je těžké zjistit, zda je krátkodobý výhled býčí nebo medvědí. Stejně nejasný se zdá být i v případě, že jste technik.

I když páteční závěr byl zklamáním, index S&P 500 se nachází v rostoucím trendu a nyní je na nejvyšší úrovni od poloviny února.

Ve skutečnosti je index S&P pouze 1 % od svého letošního maxima, kterého dosáhl 2. února na úrovni 4 179 bodů.

To jsou dobré zprávy. Špatná zpráva: Rozsah trhu by potřeboval zlepšit.

U akcií s velkou tržní kapitalizací se šířka trhu obecně pohybuje v mírně rostoucím trendu. V posledních několika týdnech více akcií rostlo než klesalo. Minulý týden se nedařilo technologickým akciím, ale působivé zisky zaznamenaly cyklické akcie (průmyslové podniky, materiály, energie) i defenzivní akcie (zdravotnictví, základní spotřební zboží).

Co to všechno znamená? Vzhledem k tomu, že index S&P minulý týden vzrostl o 0,8 % na nejvyšší úroveň od poloviny února, byla korekce v technologickém sektoru a pohyb vzhůru v ostatních sektorech „spíše rotací než korekcí,“ poznamenal v pátek ve zprávě klientům Frank Gretz, technický analytik společnosti Wellington Shields.

Bohužel, velká část trhu se stále nenachází v rozhodujícím dlouhodobém vzestupném trendu.

Dalším způsobem, jak se dívat na šíři trhu, je sledovat počet akcií nad jejich 200denním klouzavým průměrem, což je ukazatel dlouhodobého trendu. Index S&P 500 strávil většinu roku 2022 pod tímto důležitým ukazatelem, ale nyní se na úrovni 4 137 nachází 4,7 % nad tímto 200denním klouzavým průměrem.

Jednotlivé akcie v rostoucím trendu však nejsou tak hojné, jak by se mohlo zdát.

Na začátku ledna se 74 % akcií indexu S&P 500 nacházelo nad svým 200denním klouzavým průměrem. V době vrcholící bankovní krize v polovině března se tento podíl snížil na polovinu, tedy na 36 %. Nyní je to opět 56 %.

To sice znamená posun správným směrem, ale stále to znamená, že o něco méně než polovina akcií v indexu S&P stále není nad svým 200denním klouzavým průměrem.

Bohužel akcie se střední a malou kapitalizací jsou na tom ještě hůře a od bankovní krize výrazně zaostávají za indexem S&P 500.

„Nedostatečná výkonnost akcií se střední a malou tržní kapitalizací svědčí o nedostatku chuti investorů riskovat a je nadále varovným signálem pro současné tržní prostředí,“ uvedla o víkendu ve svém sdělení klientům společnost Lowry, nejstarší služba technické analýzy v zemi.

Nedostatek skutečně širokého nárůstu nezastavil býky, kteří mají tendenci sledovat nárůsty indexů a věnují zvláštní pozornost, když indexy S&P 500, Nasdaq a Dow Jones Industrial Average vykazují růstový trend.

Julian Emanuel, senior managing director ve společnosti Evercore ISI, skutečně o víkendu vydal výzvu k akci pro býky a prohlásil, že je čas oprášit to, co nazval „Pause Playbook“, tedy býčí výzvu založenou na tom, že „trhy oceňují poslední květnové zvýšení, ochlazení inflace a recesi nyní v základním scénáři Fedu“, a poznamenal, že S&P „spolehlivě“ roste 12 měsíců poté, co Fed začne pauzírovat.