Proč jsou rady Warrena Buffetta o držení hotovosti aktuálnější než kdy jindy?

„Tohle je pravděpodobně hloupá otázka, ale…“ je vždy náznakem toho, že to, co bude následovat, hloupé nebude.

Jedna taková otázka na mě vyskočila během nedávných otázek a odpovědí s investory. „Pokud mohu získat čtyři nebo pět procent na hotovosti,“ zeptali se mě, „není to lepší, než mohu získat z jakékoli dnešní investice?“.

Mnoho lidí se na to v současné době ptá zcela oprávněně.

A mají pravdu v tom, že poprvé za posledních 15 let můžete nyní skutečně dosáhnout něčeho, co vypadá jako přijatelný výnos bez rizika pro váš kapitál.

Účet s okamžitým přístupem v bance, o které jste slyšeli, vám dnes může vynést 3,5 %; můžete snadno získat 4 %, pokud jste ochotni dát výpovědní lhůtu tři nebo šest měsíců; pokud své peníze uvážete na několik let, můžete očekávat 4,5 % plus.

Tyto sazby jsou k dispozici v době, kdy je velká pravděpodobnost, že vás akciový trh za poslední rok připravil o peníze.

Náš seznam nejlepších nákupních fondů obsahuje 30 čistě akciových fondů (nikoli dluhopisy nebo alternativy jako nemovitosti, komodity nebo infrastruktura) a za 12 měsíců do konce března 15 z nich přineslo kladný a 15 záporný celkový výnos (včetně dividend).

Když vezmeme v úvahu, co se stalo na finančních trzích v loňském roce, není 50procentní úspěšnost špatná, ale hod mincí mezi vítězi a poraženými spíše posiluje argumenty pro hotovost.

Skutečnou chybou v otázce je předpoklad, že se jedná o situaci buď, anebo.

Stejně jako většina věcí není černobílá. Kromě získání příjmu existují nejméně tři dobré důvody, proč byste měli mít v portfoliu nějakou hotovost – ale existují dva silnější argumenty pro to, abyste jí neměli příliš mnoho.

Nejlepším důvodem, proč mít část peněz v hotovosti, je, že vám to pomůže v noci spát.

Tradiční názor na investování je, že byste měli být dobře diverzifikováni, což v posledních letech znamenalo jednoduché rozdělení peněz mezi akcie pro růst a dluhopisy pro stabilitu a příjem.

Loňský rok zasadil tomuto zjednodušenému modelu smrtelnou ránu, protože akcie i pevný příjem klesaly souběžně.

To byl problém zejména pro investory, kteří se blíží k odchodu do důchodu a kteří byli nabádáni, aby v posledních letech svého pracovního života „zbavili svá portfolia rizika“ tím, že zvýší alokaci do dluhopisů.

Téměř za všech okolností by to byla rozumná rada.

V roce, kdy centrální banky zvyšovaly úrokové sazby s nebývalým nadšením, tomu tak nebylo. Když se věci opravdu zhorší, hotovost prostě nelze nahradit.

Druhým důvodem, proč mít v portfoliu hotovost, je, že vám umožňuje být lepším investorem.

Pokud víte, že máte stranou dostatek peněz na pokrytí každodenních výdajů, které očekáváte, a pohotovostní fond pro věci, které neočekáváte, budete ke svým investicím přistupovat s klidnou myslí.

To je zásadní. Nikdo nedělá dobrá finanční rozhodnutí, když je v úzkých.

Chcete mít po ruce dostatek peněz, abyste nikdy, nikdy nemuseli žádnou investici prodat. Vědomí, že nikdy nebudete nuceni prodávat, změní váš přístup k akciovému trhu.

Začnete o něm přemýšlet jako o jakémkoli jiném trhu, na kterém jako kupující chcete, aby ceny byly nízké.

U stánku s ovocem a zeleninou nikdo neslaví, že rajčata jsou dražší než kdykoli předtím. Proč by měl někdo, kdo teprve shromažďuje penzijní fond, přemýšlet o akciovém trhu jinak?

Třetím důvodem, proč držet hotovost, je to, že bez ní se investování na akciovém trhu stává diváckým sportem.

Pokud jste plně zainvestováni, když má pan trh jednu ze svých pravidelných chvilek a nabídne vám akcie se slevou oproti jejich reálné hodnotě, nemůžete s touto příležitostí mnoho udělat.

Můžete mít pocit, že vaše hotovost nic nedělá, že sedí na lavičce, zatímco zbytek vašich peněz běhá kolem a má napilno.

Existuje však dobrý důvod, proč úspěšní investoři, jako je Warren Buffett, čekají celé roky s miliardami, které jim hoří v kapse.

Vyčkávají na to, čemu se v baseballu říká „fat pitch“, na bezvýchodnou příležitost, která se naskytne jen zřídka a v době, kdy všichni ostatní panikaří.

Tyto dva důvody, proč se příliš nezajímat o hotovost, jsou ve skutečnosti různé pohledy na stejný problém.

Jak z dlouhodobého, tak z krátkodobého hlediska je třeba zaplatit určitou cenu za jistotu, kterou hotovost zdánlivě nabízí. V krátkodobém horizontu jsou zdánlivě vysoké hlavní úrokové sazby, které jsou k dispozici u hotovosti, v reálném vyjádření očištěném o inflaci ve skutečnosti podstatně horší než před několika lety, kdy se úrokové sazby blížily nule.

Protože inflace byla také nízká, v reálném vyjádření jste ve skutečnosti nešli zpět. Dnes, navzdory včerejšímu mírnému poklesu indexu spotřebitelských cen, ano.

Ale v dlouhodobém horizontu vás hotovost skutečně zklame. Podle poslední ročenky Credit Suisse Investment Returns Yearbook britský akciový trh od roku 1900 v reálném vyjádření očištěném o inflaci vydělal 5,3 procentního bodu ročně, zlaté dluhopisy za stejné období překonaly inflaci jen o 1,4 procentního bodu ročně a hotovost je s reálným výnosem pouhých 0,9 procentního bodu na chvostu.

Neúprosná síla složeného výnosu znamená, že tento nedostatek se za dobu investování zvýší na nepřekonatelnou mezeru. Což je jednoduchá odpověď na jednoduchou otázku, kterou jsme začali.