Index S&P 500 letos vzrostl o 7 %, ale průměrná akcie si připsala sotva 1 %. Úzké vedení zpravidla znamená vratší rally než rally, které se účastní širší skupina akcií. Dobrou zprávou pro investory je, že po náročném březnu se situace zřejmě zlepšuje.
Celkový vzestup indexu váženého tržní kapitalizací je zásluhou několika megakap společností na samém vrcholu: Torsten Slok, hlavní ekonom společnosti Apollo Global Management, upozorňuje, že 20 největších společností v indexu S&P 500 letos přidalo na tržní kapitalizaci téměř 2 biliony dolarů oproti 170 miliardám dolarů u zbývajících 480 akcií.
To je kombinace jak velkých počátečních tržních hodnot, tak velkého nárůstu cen. Společnost Apple (AAPL) letos vzrostla o 26 % na tržní kapitalizaci 2,6 bilionu dolarů. To podle údajů Goldman Sachs přispělo k růstu samotného indexu S&P 500 o 1,6 %. Nárůst společnosti Microsoft (MSFT) o 19 % a společnosti Nvidia (NVDA)o 83 % přidaly každá více než 1 %. V roce 2022 stejná jména táhla index S&P 500 dolů.
Vliv těchto megaakcií na index převyšuje vliv největších letošních poražených. Společnost Charles Schwab (SCHW), která klesla o 37 %, ubrala indexu S&P 500 pouhých 0,15 %. First Republic Bank (FRC) se v roce 2023 propadla o 88 % – na indexu se podepsala pouhými 0,08 %. Společnost Pfizer (PFE), která klesla o 20 %, stála index S&P 500 v tomto roce jen 0,18 %.
„Náš názor je, že technologické megakoncerny byly příjemcem výprodejů v ostatních sektorech, ale nakonec, jakmile by tato rotace proběhla, indexy by byly docela zranitelné,“ napsal ve středu Jonathan Krinsky, hlavní tržní technik společnosti BTIG. „Tento rozptyl je něco, co se často objevuje v posledních fázích tržních rally.“
Prostor pro chybu je menší – pokud se vítr změní a Apple, Microsoft a několik dalších akcií klopýtne, je zranitelný i index S&P 500. Je to také těžší prostředí pro výběrčí akcií, protože mají na výběr méně vítězů.
Nejde jen o jednotlivé akcie. Prudký meziroční rozptyl souvisí s makrosilami. K letošnímu růstu indexu S&P 500 přispěl prudký pokles výnosů dluhopisů, zejména v posledním měsíci bankovních turbulencí, kdy investoři snížili svá očekávání dalšího zvyšování úrokových sazeb Federálního rezervního systému. To nejvíce pocítily růstově orientované akcie a sektory: index Nasdaq Composite přidal v roce 2023 15 % a technologický sektor indexu S&P 500 získal 19 %.
Zdroj: Getty Images
Mezitím sektory spojené s bankovnictvím a ekonomicky exponované sektory klesly. To je recept na velké rozdíly ve výkonnosti sektorů, které se teprve nedávno začaly zmenšovat. Podle údajů společnosti Bespoke Investment Group se ve středu při uzavření indexu S&P 500 obchodovalo přibližně 47 % technologických akcií nad svými 50denními klouzavými průměry, zatímco v úterý to bylo 61 % a ve srovnání s 43 % akcií v celém indexu. Není to jen růst, který v poslední době rostl – díky klesajícím výnosům dluhopisů se z rally těšily také defenzivní, dluhopisy zastupující sektory. Přibližně 93 % akcií veřejných služeb v indexu S&P 500 a 68 % akcií spotřebního zboží se ve středu nacházelo nad svými 50denními klouzavými průměry.
To je srovnatelné s donedávna brutálním obdobím pro akcie bank, akcie nemovitostí závislých na úvěrech a cyklicky citlivých sektorů. Pouze 7 % akcií REIT, 19 % akcií finančních společností, 22 % akcií průmyslových podniků a 24 % akcií materiálů bylo při středečním uzavření nad svými 50denními klouzavými průměry.
Přesto se jedná o rozsáhlé zlepšení oproti situaci před dvěma týdny, kdy se nad svými 50denními klouzavými průměry nacházelo pouze 18 % akcií indexu S&P 500. Zdá se, že šíře trhu dosáhla svého dna v polovině března, poté se koncem měsíce a zatím i v dubnu zlepšila.
Zdroj: Getty Images
Tento týden se k rally připojily akcie energetických společností poté, co OPEC a jeho spojenci o víkendu nečekaně snížili produkci. Energetický sektor S&P 500 vzrostl za tři dny o 4 % a procento akcií v tomto sektoru nad svými 50denními klouzavými průměry vyskočilo z 13 % na 74 %, uvádí Bespoke.
Rally 2023 zůstává ukotvena největšími akciemi na vrcholu trhu – jev, který nemůže trvat věčně. Situace se vyvíjí správným směrem, ale investoři budou muset i nadále pozorovat širší účast, aby získali větší důvěru v rally.
První tři měsíce obchodování v roce 2023 byly příběhem těch, kteří mají, a těch, kteří nemají.
Index S&P 500 letos vzrostl o 7 %, ale průměrná akcie si připsala sotva 1 %. Úzké vedení zpravidla znamená vratší rally než rally, které se účastní širší skupina akcií. Dobrou zprávou pro investory je, že po náročném březnu se situace zřejmě zlepšuje.
Celkový vzestup indexu váženého tržní kapitalizací je zásluhou několika megakap společností na samém vrcholu: Torsten Slok, hlavní ekonom společnosti Apollo Global Management, upozorňuje, že 20 největších společností v indexu S&P 500 letos přidalo na tržní kapitalizaci téměř 2 biliony dolarů oproti 170 miliardám dolarů u zbývajících 480 akcií.
To je kombinace jak velkých počátečních tržních hodnot, tak velkého nárůstu cen. Společnost Apple (AAPL) letos vzrostla o 26 % na tržní kapitalizaci 2,6 bilionu dolarů. To podle údajů Goldman Sachs přispělo k růstu samotného indexu S&P 500 o 1,6 %. Nárůst společnosti Microsoft (MSFT) o 19 % a společnosti Nvidia (NVDA) o 83 % přidaly každá více než 1 %. V roce 2022 stejná jména táhla index S&P 500 dolů.
Vliv těchto megaakcií na index převyšuje vliv největších letošních poražených. Společnost Charles Schwab (SCHW), která klesla o 37 %, ubrala indexu S&P 500 pouhých 0,15 %. First Republic Bank (FRC) se v roce 2023 propadla o 88 % - na indexu se podepsala pouhými 0,08 %. Společnost Pfizer (PFE), která klesla o 20 %, stála index S&P 500 v tomto roce jen 0,18 %.
"Náš názor je, že technologické megakoncerny byly příjemcem výprodejů v ostatních sektorech, ale nakonec, jakmile by tato rotace proběhla, indexy by byly docela zranitelné," napsal ve středu Jonathan Krinsky, hlavní tržní technik společnosti BTIG. "Tento rozptyl je něco, co se často objevuje v posledních fázích tržních rally."
Prostor pro chybu je menší - pokud se vítr změní a Apple, Microsoft a několik dalších akcií klopýtne, je zranitelný i index S&P 500. Je to také těžší prostředí pro výběrčí akcií, protože mají na výběr méně vítězů.
Nejde jen o jednotlivé akcie. Prudký meziroční rozptyl souvisí s makrosilami. K letošnímu růstu indexu S&P 500 přispěl prudký pokles výnosů dluhopisů, zejména v posledním měsíci bankovních turbulencí, kdy investoři snížili svá očekávání dalšího zvyšování úrokových sazeb Federálního rezervního systému. To nejvíce pocítily růstově orientované akcie a sektory: index Nasdaq Composite přidal v roce 2023 15 % a technologický sektor indexu S&P 500 získal 19 %.
Zdroj: Getty Images
Mezitím sektory spojené s bankovnictvím a ekonomicky exponované sektory klesly. To je recept na velké rozdíly ve výkonnosti sektorů, které se teprve nedávno začaly zmenšovat. Podle údajů společnosti Bespoke Investment Group se ve středu při uzavření indexu S&P 500 obchodovalo přibližně 47 % technologických akcií nad svými 50denními klouzavými průměry, zatímco v úterý to bylo 61 % a ve srovnání s 43 % akcií v celém indexu. Není to jen růst, který v poslední době rostl - díky klesajícím výnosům dluhopisů se z rally těšily také defenzivní, dluhopisy zastupující sektory. Přibližně 93 % akcií veřejných služeb v indexu S&P 500 a 68 % akcií spotřebního zboží se ve středu nacházelo nad svými 50denními klouzavými průměry.
To je srovnatelné s donedávna brutálním obdobím pro akcie bank, akcie nemovitostí závislých na úvěrech a cyklicky citlivých sektorů. Pouze 7 % akcií REIT, 19 % akcií finančních společností, 22 % akcií průmyslových podniků a 24 % akcií materiálů bylo při středečním uzavření nad svými 50denními klouzavými průměry.
Přesto se jedná o rozsáhlé zlepšení oproti situaci před dvěma týdny, kdy se nad svými 50denními klouzavými průměry nacházelo pouze 18 % akcií indexu S&P 500. Zdá se, že šíře trhu dosáhla svého dna v polovině března, poté se koncem měsíce a zatím i v dubnu zlepšila.
Zdroj: Getty Images
Tento týden se k rally připojily akcie energetických společností poté, co OPEC a jeho spojenci o víkendu nečekaně snížili produkci. Energetický sektor S&P 500 vzrostl za tři dny o 4 % a procento akcií v tomto sektoru nad svými 50denními klouzavými průměry vyskočilo z 13 % na 74 %, uvádí Bespoke.
Rally 2023 zůstává ukotvena největšími akciemi na vrcholu trhu - jev, který nemůže trvat věčně. Situace se vyvíjí správným směrem, ale investoři budou muset i nadále pozorovat širší účast, aby získali větší důvěru v rally.
