Problémem Argentiny je špatné hospodaření, nikoli peso

Tento návrh může být lákavý – a je zde příklad Ekvádoru, který v roce 2000 zavedl dolar jako zákonné platidlo a dosáhl cenové stability -, ale pro druhou největší ekonomiku Jižní Ameriky není tato možnost ani proveditelná, ani žádoucí. Existují mnohem účinnější (a upřímně řečeno přímočařejší) způsoby, jak Argentině zajistit hospodářskou stabilitu.

Argentinská ekonomika v hodnotě 641 miliard dolarů je již částečně dolarizovaná, ale nahrazení pesa americkou měnou by vyžadovalo značné mezinárodní rezervy, které země v současné době nemá a pravděpodobně je ani nezíská. Bylo by tedy nutné provést obrovskou devalvaci, aby se nahradil nedostatek dolaru. Dolarizace by také způsobila, že by země byla zranitelná vůči výkyvům hodnoty dolaru v době, kdy je jeho převaha zpochybňována.

Dále jsou tu politická omezení. V říjnu se v Argentině konají prezidentské volby, a i kdyby Milei vyhrál, jeho skupina pravděpodobně nebude mít kontrolu nad kongresem a politickou podporu potřebnou k přijetí takové reformy. Nedávný průzkum veřejného mínění také ukázal, že většina Argentinců je proti tomu, aby byl dolar národní měnou, i když ho používají pro mnoho velkých každodenních transakcí.

A konečně je tu i strategický důvod. Dolarizace selže, stejně jako konvertibilita měny v 90. letech, pokud úřady nevyřeší základní problém Argentiny: chybnou politiku.

Na rozdíl od svých vrstevníků z rozvíjejících se trhů Argentina v posledních několika desetiletích většinou uplatňovala soubor neortodoxních politických nástrojů, které nejenže neřešily inflaci, ale naopak ji zhoršovaly. Financovala trvalé rozpočtové saldo tištěním peněz, falšovala statistiky inflace, poskytovala balonové dotace na energie, nařizovala byzantní cenové kontroly a nutila měnové orgány k zavedení záporných reálných úrokových sazeb. A nezapomeňte, že Argentina je jednou z nejzavřenějších velkých latinskoamerických ekonomik s opakujícími se problémy s dluhem a přísnými kontrolami kapitálu.

V této souvislosti by bylo překvapením, kdyby Argentina neměla jednu z nejvyšších měr inflace na světě.

Za vlády prezidenta Alberta Fernándeze se tato neortodoxnost promítla do absence jakéhokoli politického ukotvení pro kontrolu inflace, což slavně shrnul v rozhovoru pro rok 2020: „Upřímně řečeno, nevěřím v ekonomické plány.“ Viceprezidentka Cristina Fernández de Kirchner šla ještě dál, když nedávno řekla: „Je jasné, že fiskální deficit není příčinou inflace.“

To může být občas správné pro národy s dobrým úvěrovým hodnocením. Rozhodně to však neplatí pro zemi, která v tomto století již třikrát nesplácela svůj mezinárodní dluh.

Ano, Argentina měla obrovskou smůlu, protože ji během pouhých pěti let postihla dvě obrovská sucha, která stála hospodářství mnoho miliard na ztrátě exportu. Ale s klimatickými změnami už takové události nelze považovat za tak neobvyklé. Pokud něco, pak to, že je třeba zajistit makroekonomickou stabilitu, je ještě naléhavější.

K tomu stačí, aby se Argentina podívala na své sousedy.

Latinská Amerika v posledních třech desetiletích učinila velký pokrok v omezování inflace, která byla jednou z hlavních hospodářských starostí 20. století. Od Brazílie přes Paraguay až po Mexiko zavedla většina zemí regionu podobnou politiku zaměřenou na cílování inflace, fiskální obezřetnost, rozumné řízení dluhu a určitou míru autonomie (ne-li úplné nezávislosti) orgánů centrální banky. Tuto politiku úspěšně přijaly a udržovaly vlády pravice i levice.

Hodnota tohoto přístupu je zřejmá z toho, jak hladce tyto země prošly dvojím šokem v podobě prudkého nárůstu inflace po pandemii a rychlého zvýšení úrokových sazeb americkým Federálním rezervním systémem. Latinskoamerické centrální banky reagovaly rychle a zvýšily výpůjční náklady dříve než většina ostatních. Navzdory některým politickým šumům již zaznamenávají pomalý návrat míry inflace k cíli, aniž by došlo k finančním turbulencím běžným v jiných historických obdobích.

Není důvod, proč by Argentina nemohla udělat totéž. Brazílie, která trpěla hyperinflací ve stejné době jako Argentina před třemi desetiletími, má nyní zdravou měnu a nejnižší míru inflace mezi největšími ekonomikami regionu.

Hlavní překážkou v Argentině byla samozřejmě vždy politika. Ať už bude v čele země stát kdokoli, bude muset nejen nastavit správnou politiku, ale také nashromáždit dostatek politického kapitálu, aby ji udržel. Možná se příštímu prezidentovi podaří oslovit soutěživého ducha Argentinců: Pokud náš nepřítel Brazílie dokáže dosáhnout dlouhodobé ekonomické stability, může prezident říci, že my to dokážeme také.